주요 요점
- TriNet 주가는 3분기 매출이 5% 감소하고 근로자 수가 11% 줄었음에도 불구하고 실적이 컨센서스를 상회했음에도 오늘 11% 하락했습니다.
- TriNet의 실적 회복은 건강보험 요금 인상에서 비롯되었으며, 이로 인해 고객을 잃었습니다.
- TriNet의 2026년 주당순이익(EPS) 상한선은 4분기에 약 $0.13을 남겨두는데, 이는 작년 동기 $0.46에 비해 낮은 수준입니다.
- ADP와 Paychex는 모두 PEO 근로자 수를 증가시켰으므로, 다음 시험은 TriNet의 새로운 영업이 근로자 수를 다시 증가시키는지 여부입니다.
TriNet Group (TNET) 보고서에 따르면 오늘 장 시작 전 3분기 조정 주당순이익(EPS)이 $0.94로 월스트리트 예상치를 상회했음에도 주가는 11% 하락했습니다.
매출은 5% 감소했고, 근로자 수는 약 295,000명으로 11% 줄었으며, 경영진은 주당순이익(EPS)이 상한선에 도달할 것으로 예상하지만 연간 가이던스(예측)를 상향하지 않고 재확인했습니다. 한편, PEO 경쟁사인 Automatic Data Processing (ADP)와 Paychex (PAYX)는 최근 분기에 모두 근로자 수를 증가시켰습니다. 투자자들은 성장을 원하지만, TriNet은 성장하지 않고 있습니다.
가격 재조정은 효과가 있었지만, 고객을 잃었다
TriNet은 보험 비용을 정상화하기 위해 2025년까지 건강보험 요금을 인상하고 1월에 다시 인상했습니다. 이 비용은 3분기 보험 수익의 89%를 차지했으며, 이는 작년 동기 90%에서 하락한 수치입니다.
그러나 높아진 가격으로 인해 일부 고객이 이탈했습니다. CEO Mike Simonds는 오전 컨퍼런스 콜에서 "건강보험 플랜 가격 재조정 결과, 1분기 유지율이 예상보다 낮았습니다"라고 말했습니다.
TriNet의 매출은 2025년 1분기 $12.7억에서 2026년 2분기 $11.7억으로 하락했으며, 3분기 $11.8억은 여전히 작년 동기 대비 5% 감소한 수준입니다:
TNET 총 매출: 2년 분기별 (TIKR)
상한선은 4분기에 거의 여지를 남기지 않는다
Simonds는 이제 연간 유지율이 TriNet의 원래 계획보다 약간 높을 것으로 예상하며, 새로운 영업도 다시 성장하고 있습니다. CFO Mala Murthy는 TriNet이 이제 2026년 조정 주당순이익(EPS)을 $4.50-$5.10 범위의 상한선에 도달할 것으로 예상하는 반면, 매출은 $47.5억-$49억 범위의 하한선 쪽으로 추세를 보이고 있다고 말했습니다.
이는 들리는 것보다 나은 상황입니다. TriNet은 9개월까지 이미 주당 $4.97의 조정 EPS를 기록했으므로, 제 계산에 따르면 범위의 상한선은 4분기에 약 $0.13을 남겨두는데, 이는 작년 동기 $0.46에 비해 낮은 수준입니다. 4분기는 일반적으로 TriNet의 가장 약한 분기로, 작년 4분기에는 보험 비용이 보험 수익의 94%를 차지했지만, 여전히 급격한 하락입니다.
애널리스트들은 실적이 느리게만 회복될 것으로 보고 있습니다:
TNET 정규화 EPS, 실적 및 컨센서스 예상치: 회계연도 2024-2028 (TIKR)
TriNet의 범위 상한선은 2026년 컨센서스 $4.87을 상회하므로, 예상치가 소폭 상향 조정될 것으로 예상합니다. 그러나 2026년이 $5.10 근처에 도달한다면, 2027년 컨센서스 $4.92는 내년 실적이 하락한다는 의미이며, 이 수치는 근로자 수가 증가할 때까지 크게 오르지 않을 것입니다.
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ADP와 Paychex는 여전히 근로자를 추가하고 있다
ADP의 평균 PEO 근로자 수는 9월 30일까지의 분기에 약 771,000명으로 2% 증가했습니다. 어제 회사 전체 가이던스(예측)를 상향 조정했지만, PEO 전망은 변경하지 않았습니다.
Paychex의 PEO 및 보험 솔루션 매출은 8월 31일까지의 분기에 $3.676억으로 12% 증가했으며, 이는 근로자 수 증가와 보험 거래량 증가에 기인합니다. 또한 해당 사업부의 성장 전망을 6-7%에서 7-8%로 상향 조정했습니다.
따라서 TriNet의 축소는 산업 전체의 문제가 아니라 자체적인 문제이지만, 경쟁사들은 TriNet이 잃은 고객이 어디로 갔는지 밝히지 않았습니다.
TriNet 주식을 기다려야 하는 이유
TriNet은 어제 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 16.4배로 거래되었으며, 이는 5년 평균 16.2배와 거의 일치합니다:
TNET 주식 선행 주가수익비율(P/E): 5년 (TIKR)
오늘 하락 후, 예상치가 변하지 않는다면 이는 약 14.6배이며, 여전히 2월에 기록한 최저치 8.0배보다 훨씬 높습니다.
실적 개선은 현실이지만, TriNet은 근로자 수가 감소를 멈출 때까지 더 높은 배수를 받지 못할 것입니다. Simonds는 근로자 수가 언제 다시 증가할지 밝히지 않았지만, 4분기에 새로운 영업 성장률이 높은 한 자릿수로 증가할 것으로 예상했습니다. 저는 내년 초에 발표될 그 보고서를 기다려 그 영업이 근로자 수를 다시 증가시키는지 확인하고 싶습니다. 그러나 유지율이 계속 개선된다면, 오늘의 하락은 그때쯤에는 과잉 반응으로 보일 수도 있습니다.
그렇다면 TriNet 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 예상치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
