핵심 요약
- GE 버노바 주가는 6월 30일 고점 대비 24% 하락했으며, 10월 29일 서스퀘해나 증권은 긍정적(Positive) 등급과 1,250달러의 목표가를 유지했습니다. 이는 현재 가격 대비 38% 상승 여력입니다.
- 서스퀘해나의 논리는 가스 터빈에 기반합니다: 3분기 이후 계약 체결된 가스 터빈 용량은 122기가와트에 달하며, 가격도 더 높습니다.
- 1,250달러는 GE 버노바의 선행 주가수익비율(P/E)을 약 55배로 만듭니다. 이는 1년 평균 수준이며, 10월 28일 종가 기준 38배와 대비됩니다. 애널리스트들의 추정치는 6월 이후 거의 변하지 않았습니다.
- 추정치가 유지된다면 목표가는 달성 가능 범위 내로 보이며, 1월 말 발표될 4분기 실적은 가스 계약이 경영진이 예상한 130기가와트에 도달했는지 보여줄 것입니다.
GE 버노바 (GEV)는 10월 28일 실적 발표에서 추정치를 상회했고 2026년 예측(guidance)을 상향 조정했음에도, 주가는 여전히 6월 30일 고점 대비 24% 낮은 수준에 머물고 있습니다. 서스퀘해나 증권은 여전히 긍정적입니다: 10월 29일, 해당 증권사는 긍정적(Positive) 등급과 1,250달러의 목표가를 유지했으며, 이는 현재 가격 대비 38% 상승 여력입니다.
실적 미달, AI 공포, 그리고 복잡한 실적 상회
하락은 7월에 시작되었습니다. 당시 파워(Power) 부문의 2분기 매출은 내생적(organic)으로 14% 성장했지만, 회사 자체의 예측(guide) 범위인 15%-17%에 미달했습니다.
그 후, 주가는 10월 22일 하루 만에 거의 11% 급락했습니다. 메타 실적 발표 후 AI 인프라 관련주들이 매도 물결을 맞았기 때문입니다.
10월 28일 실적 발표에서 GE 버노바는 예상 풍력(Wind) 부문 손실을 4억~5억 달러로 확대했으며, 4분기 가스 주문의 킬로와트당 가격이 낮아질 것이라고 밝혔습니다. 또한 90억 달러에 트렌치 그룹(Trench Group)을 인수하기로 합의했는데, 그 중 절반은 신규 부채로 조달됩니다.
서스퀘해나의 논리: 더 많은 가스, 더 좋은 가격
서스퀘해나의 애널리스트 찰스 미네르비노는 목표가를 1,270달러에서 조정했습니다. 그의 논리는 가스에 기반합니다: GE 버노바는 3분기에 11기가와트(GW)의 신규 가스 계약을 체결했으며, 이로 인해 계약 체결된 가스 터빈 용량은 122 GW에 달했습니다. 이 계약 가격은 2025년 4분기 주문 가격보다 20% 이상 높습니다.
실적 발표에서 스트라지크(Strazik)는 더 많은 것을 약속했습니다: "우리는 이제 4분기에 미수주액(backlog)이 2,000억 달러를 초과하고 마진이 개선될 것으로 예상하며, 2026년 말까지 최소 130 GW의 가스 장비가 계약 체결된 상태로 마무리할 것입니다."
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1,250달러는 주식의 평소 배수만 필요합니다
GE 버노바를 분석하는 37명의 애널리스트는 합의 목표가를 1년 전 678달러에서 1,217달러로 상향 조정했습니다:
모든 증권사가 그렇게 낙관적인 것은 아닙니다. 10월 29일, J.P. 모건은 목표가를 1,035달러로 낮췄고, 시티그룹(주식 등급: 중립)은 자사의 목표가를 1,000달러로 조정했습니다.
그러나 이러한 목표가의 기반이 되는 이익은 잘 유지되고 있습니다. 정규화된 주당순이익(EPS)이 2026년과 2028년 사이 두 배 이상 증가할 것으로 예상되기 때문입니다:
(2025년 수치는 일회성 29억 달러의 세금 혜택을 포함합니다.) 2027년과 2028년 추정치는 6월 이후 거의 변하지 않았으며, 상향된 예측(guidance)은 애널리스트들이 이를 하향 조정할 이유를 주지 않습니다.
따라서 하락은 주가배수(multiple)에서 비롯되었습니다. GE 버노바는 10월 28일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E)이 38배로, 지난 1년 동안 가장 낮은 수준을 기록했습니다:
서스퀘해나의 1,250달러를 애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 22.88달러로 나누면 약 55배가 되며, 이는 정확히 1년 평균 수준입니다.
모든 것은 가스로 돌아갑니다
1년 평균은 AI 전력 관련주가 선호받던 시기에 형성되었으며, 애널리스트들의 2028년 매출 추정치 약 610억 달러는 이미 경영진 자체 목표인 최소 560억 달러를 상회하고 있습니다.
제 생각: 추정치가 유지되고 주가배수가 1년 평균 수준으로 회복된다면, 서스퀘해나의 1,250달러 목표가는 달성 가능 범위 내에 있는 것으로 보입니다. 1월 말, 4분기 실적 발표는 GE 버노바가 정말로 스트라지크가 약속한 130 GW와 함께 연말을 마쳤는지 알려줄 것입니다.
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