핵심 요약
- ServiceNow 주가는 3분기 실적이 자체 가이던스를 상회했음에도 불구하고, 4분기 백로그 가이던스가 성장 둔화를 시사하면서 하락했습니다. 주가는 지난 1년간 38% 하락했습니다.
- Piper Sandler는 오버웨이트 등급과 목표가 $175를 유지했으며, 이는 오늘 아침 가격 대비 56% 높은 수준입니다.
- 2026년과 2027년에 대한 애널리스트들의 이익 추정치는 지난 90일 동안 거의 변동이 없었습니다. $175 목표가는 선행 PER 37배를 의미하며, 이는 5년 평균 53배에 비해 낮습니다.
- Piper의 주장은 숫자상으로 타당하며, 1월 말에 발표될 2027년 가이던스가 다음 시험대가 될 것입니다.
ServiceNow (NOW)는 빌 맥더못 CEO가 "ServiceNow의 전환점"이라고 부른 실적을 발표했지만, 주가는 어제 종가 $150.13에서 오늘 늦은 아침까지 $112.06으로 떨어졌습니다. 이로 인해 지난 1년간 주가는 38% 하락했습니다.
Piper Sandler는 여전히 긍정적입니다. 10월 29일, 해당 증권사는 오버웨이트 등급과 목표가 $175를 유지했으며, 이는 오늘 아침 가격 대비 56% 높은 수준입니다.
투자자들은 백로그 가이던스에 반응해 매도
ServiceNow는 3분기에 모든 성장 및 수익성 지표에서 가이던스 상한선을 상회했다고 밝혔습니다. 조정 EPS $1.00은 애널리스트들의 추정치를 2센트 밑돌았습니다.
더 큰 문제는 전망이었습니다. 경영진은 4분기 12개월 계약 백로그(cRPO)가 고정 환산 기준으로 18.5% 성장할 것으로 예상하며, 이는 3분기 성장률 21%에서 하락한 수치입니다. 연간 구독 매출 가이던스 중간값은 고작 $1,500만만 상향 조정했습니다.
지나 마스탄투오노 CFO는 조기 갱신과 더 많은 온프레미스 연방 거래가 매출에는 영향을 미치지 않으면서도 해당 수치를 누르고 있다고 설명했습니다.
Piper, $175 목표가 고수
애널리스트 빌리 피츠시몬스는 10월 16일 목표가를 $140에서 $175로 상향 조정했으며, 그의 근거는 세 가지로 요약됩니다: 보안 제품에 대한 강한 수요, 사용자당 계약 가치를 20~30% 끌어올리는 새로운 가격 책정 티어, 그리고 증가하는 AI 및 소비 기반 매출.
해당 분기는 그의 주장에 힘을 실어줬는데, AI 순신규 연간 계약 가치가 65% 증가했습니다.
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$175 목표가는 합리적인가?
월가의 평균 목표가는 지난 1년간 $229에서 $157로 하락했지만, 7월 저점 $139에서 상승했습니다.
이는 여전히 오늘 오후 가격 대비 24% 높은 수준입니다.
이익 추정치는 거의 변동이 없었습니다: 애널리스트들은 2026년 정규화 EPS $4.07, 2027년 $5.00을 예상하며, 둘 다 90일 전과 비교해 1센트 범위 내에 있습니다.
따라서 투자자들은 동일한 예상 이익에 대해 더 적은 금액을 지불하고 있습니다: 어제 종가 기준 선행 PER은 31배로, 5년 평균 53배에 비해 낮습니다.
오늘 아침 가격 기준으로는 더 낮아집니다.
애널리스트들이 향후 12개월 동안 예상하는 주당 $4.77에 대해 Piper의 $175 목표가는 37배를 의미하며, 이는 평균보다 훨씬 낮습니다.
Piper의 판단이 옳다
여기서 리스크는 성장입니다. UBS는 10월 29일 목표가를 $140으로 낮추며, 월가의 2027년 성장 추정치가 너무 높아 보인다고 주장했습니다.
그러나 Piper의 목표가는 애널리스트들이 이미 예상하는 이익과 주가의 5년 평균보다 훨씬 낮은 배수만을 요구합니다. 저는 $175가 공정하다고 생각하며, 심지어 $160 정도의 합의 목표가도 여기서 상승 여지가 있습니다.
다음 시험대는 4분기 실적과 함께 1월 말에 발표될 2027년 가이던스입니다. 구독 성장률이 20% 이상으로 나온다면 $175는 여전히 도달 가능 범위 내에 있으며, 그보다 약한 수치는 UBS의 주장에 힘을 실어줄 것입니다.
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