주요 포인트
- Gen Digital 주가는 회계연도 2분기 매출이 12% 증가하고 연간 전망을 상향 조정한 후 오늘 13% 급등했습니다.
- 신뢰 기반 솔루션 부문이 26% 성장했으며, CEO는 Gen이 대규모 인수를 진행 중이지 않다고 밝혔습니다.
- MoneyLion은 현금 선지급 고객을 놓고 Chime 및 Dave와 경쟁하며, 두 회사 모두 11월 4일에 실적을 발표합니다.
- 이번 급등 이후에도 Gen의 선행 주가수익비율(P/E)은 5년 평균보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
Gen Digital (GEN) 주가는 실적 상회 및 전망 상향 분기로 인해 오늘 13% 급등했습니다.
성장의 대부분은 신원 보호 및 MoneyLion의 대출 및 마켓플레이스 사업을 포함하는 Gen의 신뢰 기반 솔루션 부문에서 비롯되었으며, 이 부문은 26% 성장했습니다. MoneyLion의 Instacash 선지급 서비스는 Chime Financial (CHYM)과 Dave (DAVE)가 11월 4일에 실적을 발표하는 동일한 일상 고객층을 대상으로 합니다.
Gen의 실적 상회 및 전망 상향
10월 2일에 종료된 분기 실적은 다음과 같습니다:
- 매출은 12% 증가한 13억 7천만 달러로, 컨센서스 13억 4천만 달러를 상회했습니다.
- 비-GAAP 주당순이익(EPS)은 19% 증가한 $0.74로, 컨센서스 $0.72를 상회했습니다.
- 연간 매출 전망은 53억 8천만 달러~54억 8천만 달러에서 54억 7천만 달러~55억 2천만 달러로 상향 조정되었으며, 컨센서스 54억 4천만 달러를 상회합니다. EPS 전망은 $2.87~$2.97에서 $2.93~$2.98로 상향 조정되었습니다.
2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 Vincent Pilette CEO는 "현재 우리는 변혁적인 인수를 진행 중이지 않습니다"라고 말했습니다.
이는 81억 달러의 부채를 보유한 회사로서 환영할 만한 발언입니다. 상반기 자유현금흐름 7억 5,300만 달러 중 절반 이상이 자사주 매입과 배당금으로 주주에게 환원되었습니다.
두 사업, 두 가지 속도
사이버 안전(Norton 및 Avast) 부문은 5% 성장하여 8억 5,800만 달러를 기록했으며, 마진은 사상 최고치인 62%를 기록했습니다. 신뢰 기반 솔루션 부문은 26% 성장하여 5억 1,100만 달러를 기록했으며, 마진은 30%였습니다. 이러한 조합이 트레이드오프입니다: 더 빠르게 성장하는 절반은 마진이 절반 미만으로 낮기 때문에, Gen의 비-GAAP 영업이익률은 매출이 12% 성장했음에도 51.1%에서 50.1%로 소폭 하락했습니다.
두 부문이 합쳐져 분기 매출은 1년 전 12억 2천만 달러에서 13억 7천만 달러로 꾸준히 상승했습니다:
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Chime와 Dave에 대한 시사점
MoneyLion의 소액 현금 선지급 서비스는 Chime와 Dave의 사업이기도 하며, 6월까지 두 회사 모두 빠르게 성장하고 있었습니다. Chime의 매출은 27% 증가했으며, MyPay 발행액은 45억 달러에 달했습니다. Dave의 ExtraCash 발행액은 27% 증가하여 23억 달러를 기록했습니다.
두 회사의 11월 4일 실적 발표는 Gen의 분기와 동일한 기간을 다루며, 그들의 MyPay 및 ExtraCash 발행액은 이 그룹 전반에 걸쳐 선지급 수요가 유지되고 있는지 보여줄 것입니다. Gen은 비교 가능한 Instacash 수치를 제공하지 않았으므로, 26% 성장률은 그들의 수치와 직접 비교할 수 없습니다.
Gen Digital이 여전히 저평가되어 보이는 이유
Gen의 선행 주가수익비율(P/E)은 수요일 종가 기준 7.8배에 불과했으며, 5년 평균 11배에 비해 낮습니다:
현재 가격 기준으로 약 9배 수준입니다. EPS가 19% 성장하는 회사가, 성장이 낮은 마진 부문으로 전환되고 있다 하더라도, 한 자릿수 배수로 거래되어서는 안 됩니다. 대규모 거래가 진행 중이지 않으므로 현금은 계속 주주에게 환원될 것입니다. 다음 시험대는 Gen의 회계연도 3분기 매출 전망인 13억 7천만 달러~13억 9천만 달러와, 신뢰 기반 솔루션 부문이 마진을 더욱 낮추지 않고 성장을 지속할 수 있는지 여부입니다.
그렇다면 Gen Digital 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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