주요 요점
- 스냅온 주가는 3분기 주당순이익(EPS) 4.64달러와 순매출 11.8억 달러가 모두 컨센서스 추정치를 하회한 후 오늘 3% 하락했습니다.
- 이 하락은 일시적인 충격으로 보입니다: 밴 프랜차이즈 업체들이 디젤 가격 급등 후 재고를 줄인 반면, 그들로부터 구매하는 기술자들은 지출을 유지했습니다.
- 툴즈 그룹의 실질 매출은 7.0% 감소했지만, 상업 및 산업 부문은 실질 매출이 7.4% 증가하며 기록적인 분기를 기록했습니다.
- 다음 시험대는 디젤 가격이 안정되고 프랜차이즈 업체들이 재고를 다시 채운 후 툴즈 그룹 매출이 회복되는지 여부입니다.
스냅온(SNA) 주가는 이 공구 제조업체의 3분기 실적이 두 가지 측면에서 월스트리트 추정치를 하회한 후 오늘 3% 급락했습니다.
주당 4.64달러의 이익은 4.93달러라는 컨센서스를 밑섰으며, 11.8억 달러의 순매출은 예상치였던 12.4억 달러에 미치지 못했습니다. 닉 피누크 CEO는 디젤을 원인으로 지목했습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
스냅온은 목요일 개장 전에 실적을 발표했습니다. 부문별로 살펴보면:
- 툴즈 그룹: 실질 매출 7.0% 감소, 영업이익률 21.7%에서 18.0%로 하락
- 리페어 시스템스 & 인포메이션: 실질 매출 5.5% 감소
- 상업 및 산업: 실질 매출 7.4% 증가, 영업이익률 15.6%에서 18.5%로 상승
전체적으로 실질 매출은 2.8% 감소했습니다. 주당순이익은 작년 동기의 5.02달러에서 하락했지만, 작년 수치는 법적 합의로 인한 0.31달러의 일회성 이익을 포함하고 있었습니다. 이를 제외하면 이익은 단지 1.5%만 감소했습니다.
피누크 CEO의 말에 따르면:
"결과는 주로 디젤 가격의 전례 없이 가속화된 상승으로 인해, 우리의 모바일 밴 채널에서 프랜차이즈 업체들이 그들의 기술자 고객들로부터의 수요는 매우 안정적임에도 불구하고 재고를 줄이도록 자극한 데 기인합니다."
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기술자들은 계속 구매했다
따라서 스냅온의 공구를 밴에서 판매하는 프랜차이즈 업체들은 스냅온으로부터 덜 구매했지만, 그들로부터 구매하는 기술자들은 지출을 유지했습니다. 프랜차이즈 업체는 고객들이 계속 구매하는 동안 재고를 줄일 수 있는 범위에 한계가 있습니다.
그리고 마진은 유지되었습니다: 매출총이익률은 51.0%로, 작년 동기의 50.9%에 비해 소폭 상승했습니다. 핵심 산업에서의 성과를 주도한 상업 및 산업 부문은 피누크 CEO가 "기록적인 성과"라고 부르는 30% 증가한 영업이익을 기록했습니다.
리페어 시스템스 & 인포메이션 부문의 5.5% 하락은 디젤 탓으로 돌리기 어렵습니다. 스냅온은 주로 자동차 제조사 딜러십과의 거래 감소 때문이라고 설명했습니다.
애널리스트들은 여전히 성장을 예상한다
실적 발표 전, 애널리스트들은 정상화된 EPS가 2025 회계연도 18.88달러에서 올해 19.81달러, 2027년에는 21.46달러로 상승할 것으로 예상했습니다...
이번 분기는 2026년 수치를 낮출 가능성이 있습니다. 하지만 디젤 가격이 안정된 후 프랜차이즈 업체들이 재고를 다시 채운다면, 2027년의 성장은 그대로 유지될 것으로 보입니다.
또한 주가도 재난을 가정한 수준으로 책정되어 있지 않습니다. 어제 종가 기준 선행 이익 기준 주가수익비율(P/E)은 18배였으며, 오늘 하락 후에는 17배에 더 가까워졌지만, 여전히 5년 평균인 16배를 상회합니다.
제 의견은 다음과 같습니다: 이는 툴즈 그룹에 대한 일시적인 충격으로 보이며, 프랜차이즈 업체들이 재고를 다시 채울 때 그 매출이 회복될 것으로 예상합니다. 하지만 평소 배수보다 높은 프리미엄이 붙은 상태에서는, 매수를 결정하기 전에 그 회복이 시작되는 것을 보고 싶습니다.
물론, 디젤 가격이 계속 상승한다면, 프랜차이즈 업체들은 내년 초에 발표될 4분기 실적에도 재고 감축을 이어갈 수 있습니다.
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