핵심 요약
- ServiceNow는 주당 순이익(EPS)이 1.00달러로 컨센서스 1.02달러에 미달했고, 4분기 백로그 성장률 전망을 20.5%에서 18.5%로 낮춘 후 19% 하락했습니다.
- 6월 이후의 상승은 높아진 배수(멀티플)에 기반한 것이었기 때문에, 작은 실망이 상당 부분을 되돌렸습니다.
- Salesforce도 함께 하락했으며, 동일한 AI 우려가 Adobe와 Intuit에도 영향을 미치고 있습니다.
- AI 계약 가치와 최초의 2027년 전망이 포함된 1월 말의 4분기 실적 발표가 다음 시험대입니다.
ServiceNow (NOW)는 3분기 실적 발표 후 오늘 19% 급락했습니다.
Salesforce (CRM)는 6% 하락했습니다. Adobe (ADBE)와 Intuit (INTU)도 같은 우려에 직면해 있습니다: AI 에이전트가 기업들이 소프트웨어에 지불하는 금액을 줄일 수 있다는 점입니다.
이는 ServiceNow CEO 빌 맥더모트가 수요일 밤 Mad Money에서 말한 내용과는 거리가 멉니다: "이것은 유니콘 성장 기업입니다."
1센트 부족과 둔화된 백로그
3분기 실적은 다음과 같습니다:
- 매출: 41억 1천만 달러, 20.5% 증가, 컨센서스 40억 9천만 달러 초과
- 조정 주당 순이익(EPS): 1.00달러, 컨센서스보다 1센트 부족
- cRPO: 20.5% 증가, 4분기 전망은 18.5%
- 2026년 AI 계약 가치 목표: 17억 달러로 상향
백로그 전망이 타격을 주었습니다. 하지만 18.5%는 애널리스트들이 이미 예상했던 수준에 가깝습니다. 그들은 2027년 매출 성장률이 약 19%로 둔화될 것으로 보고 있습니다:
따라서 이러한 추정치가 크게 하향 조정될 것이라고 예상하지는 않습니다.
주가가 실적을 앞서 나갔습니다
ServiceNow 주가는 6월 30일부터 10월 12일까지 42% 상승한 반면 선행 이익은 고작 4% 증가했습니다. 선행 주가수익비율(P/E)은 6월 30일 23배에서 수요일 종가 기준 32배로 상승했습니다:
오늘의 하락으로 약 26배 수준으로 떨어졌으며, 이는 5년 평균 53배의 약 절반 수준입니다.
소프트웨어 업종이 집단적으로 매도되었습니다
Salesforce의 자체 백로그는 반대 방향으로 움직이고 있습니다: 7월 31일 종료 분기의 cRPO 성장률은 14%로 가속화되었습니다. Salesforce의 하락은 투자자들이 업종 전체를 매도하는 것으로 보입니다.
Adobe와 Intuit는 이미 이러한 우려를 반영한 가격으로 거래되고 있습니다. Adobe는 9월에 연간 목표를 상향 조정한 후에도 수요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E)이 9.3배에 거래되었습니다. Intuit는 2027 회계연도 매출 성장률 전망을 14%에서 9-10%로 낮춘 후 14배에 거래되었습니다. Intuit의 11월 말 실적 발표와 Adobe의 12월 실적 발표는 AI가 그들의 사업에 타격을 주고 있는지 보여줄 것입니다.
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유니콘에 대한 더 공정한 가격
제 의견: 이번 분기 실적이 ServiceNow의 스토리를 깨뜨리지는 않았으며, 하락은 상승장이 추가했던 거품을 제거했습니다. 약 19%의 매출 성장률에 대해 선행 주가수익비율(P/E) 약 26배라면, 주식은 수요일보다 훨씬 더 합리적으로 보입니다.
물론, 17억 달러 목표 대비 AI 계약 가치와 최초의 2027년 전망이 포함된 1월 말의 4분기 실적 발표가 다음 진짜 시험대입니다.
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