주요 요점
- CrowdStrike의 CEO 조지 커츠는 AI 모델이 이번 달 발견한 소프트웨어 결함을 급히 패치하는 '블랙 옥토버' 현상이 시작에 불과하며, 위협은 더욱 악화될 것이라고 말합니다.
- 커츠는 AI 에이전트 보호 사업이 CrowdStrike의 핵심 엔드포인트 보호 사업보다 더 큰 사업이 될 수 있다고 생각합니다. 회사는 현재 2030 회계연도까지 연간 반복 매출(ARR)을 100억 달러로 목표로 하고 있으며, 이는 1월 말 기준 ARR의 약 2배에 해당합니다.
- 7월 31일로 끝나는 분기에서 순신규 ARR은 51% 증가하여 기록적인 3억 3280만 달러를 기록했지만, 애널리스트들은 이후로 수익 추정치를 거의 올리지 않았습니다.
- 약 190배의 선행 주가수익비율(P/E)을 고려할 때, 주가는 이미 그 수요의 상당 부분을 반영하고 있습니다. 다음 시험대는 12월 초에 발표될 10월 분기 실적과 3월 초에 발표될 첫 번째 2028 회계연도 실적 가이던스입니다.
CrowdStrike (CRWD)의 CEO 조지 커츠는 10월의 사이버보안 대응이 끝나가고 있다고 기대하는 모든 사람에게 나쁜 소식을 전합니다:
"지난주와 이번 '블랙 옥토버'에서 본 것이 끝이라고 생각한다면, 그것은 시작에 불과합니다. 사실 여기서부터 더 나빠질 것입니다."
이 발언은 월요일 방송된 The Compound and Friends 팟캐스트에서 나왔습니다.
'블랙 옥토버'는 AI 모델을 사용한 연구원들이 웹의 많은 부분을 구동하는 프로그래밍 언어 PHP에서 치명적인 결함을 발견한 후 급히 패치하는 움직임을 일컫는 말입니다. 전직 CISA 국장 크리스 크렙스는 10월 23일 CNBC와의 인터뷰에서 지금까지 발견된 모든 치명적 취약점 중 3%가 지난 한 달 동안 발견되었다고 말했습니다.
커츠는 PHP 결함이 약 6년 동안 알려져 있었다고 지적했습니다. 아무도 그것이 악용될 수 있다고 생각하지 않아 수정되지 않았지만, AI가 그렇지 않다는 것을 증명했습니다. 많은 다른 알려진 결함들도 같은 낮은 우선순위 더미에 놓여 있습니다.
이는 방어 솔루션을 판매하는 회사를 제외한 거의 모든 사람에게 무서운 일입니다.
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수요는 이미 나타나고 있다
CrowdStrike의 수치를 보면 고객들이 이미 이에 대해 행동하고 있음을 알 수 있습니다. 2026년 7월 31일로 끝나는 분기에서 매출은 26% 증가하여 14억 7천만 달러를 기록했고, 순신규 연간 반복 매출(ARR)은 51% 급증하여 기록적인 3억 3280만 달러를 기록했습니다. 경영진은 3월 이후로 연간 순신규 ARR 성장률 가이던스를 두 번 올렸는데, 처음에는 20%에서 25%로, 이제는 중간값 기준 34%로 올렸습니다. 7월 31일로 끝나는 6개월간의 자유현금흐름은 매출의 30%를 기록했으며, 이는 1년 전 25%에서 증가한 수치입니다.
이 때문에 CrowdStrike는 9월에 장기 목표를 1년 앞당겼습니다. 이제 회사는 2030 회계연도까지 ARR 100억 달러, 2035 회계연도까지 200억 달러를 목표로 하고 있습니다. 첫 번째 목표는 1월 말 기준 52억 5천만 달러였던 ARR의 약 2배에 해당합니다. 커츠는 기존 고객에게 더 많이 판매함으로써 이 목표에 도달할 수 있으며, 이를 "간단한 산수"라고 표현했습니다.
월스트리트의 수익 추정치는 이미 그 경로를 따르고 있습니다.
합의 추정치는 매출이 2026년 1월 종료 연도의 48억 1천만 달러에서 2029 회계연도에는 90억 2천만 달러로 성장할 것으로 전망합니다. 1년 더 먼 미래를 보는 네 명의 애널리스트들은 2030 회계연도에 107억 달러를 예상하고 있습니다.
하지만 이러한 추정치는 급증하는 실적 속에서도 거의 움직이지 않았습니다: 애널리스트들은 지난 90일 동안 2028 회계연도 수익 추정치를 고작 1.9%만 올렸습니다. 만약 커츠가 이것이 더 나빠질 뿐이라고 말한 것이 맞다면, 추정치는 더 올라갈 여지가 있습니다.
에이전트 사업이 핵심 사업을 넘어설 수 있다
게다가: 커츠는 CrowdStrike가 이미 선도하고 있는 시장 위에 새로운 시장이 형성되고 있다고 봅니다. 8월 말에 출시된 Falcon Guardian 제품은 AI 에이전트가 시작되는 순간부터 추적합니다. 그는 이러한 에이전트를 보호하는 사업이 CrowdStrike의 기반이 된 엔드포인트 탐지 및 대응(EDR) 사업보다 더 커질 수 있다고 생각합니다:
"EDR보다 더 클 수 있는데, 왜냐하면 보호가 필요한 AI 에이전트가 훨씬 더 많이 존재할 것이기 때문입니다."
그의 이유는 기업들이 수십 년 동안 신뢰할 수 없는 코드를 실행하지 않기로 했기 때문입니다. 그런데 그들은 AI 에이전트에 광범위한 권한을 부여하고 인터넷에서 아무것이나 다운로드하도록 제한 없이 내버려뒀습니다. "우리는 방금 30년간의 보안 통제를 무효화했습니다."
초기 수치가 그의 주장을 뒷받침합니다. Falcon Guardian을 포함하는 AI 탐지 및 대응 제품 라인에서의 ARR은 4월 분기에서 7월 분기로 거의 3배 증가했습니다. 위험은 AI 연구소와 클라우드 제공업체들이 자체 방어 체계를 구축할 수 있다는 점입니다. OpenAI는 이미 Codex Security를 판매하고 있으며, Amazon의 AWS는 자체 자율 방어 도구인 Continuum을 10월 23일 일반 공개했습니다.
190배에서, 많은 호재가 이미 반영되어 있다
주가는 올해 두 배 이상 상승했으며, 가치 평가도 그에 따라 확대되었습니다. CrowdStrike는 약 190배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있으며, 이는 3년 범위의 상단 근처에 위치하고 104배의 평균보다 훨씬 높습니다.
따라서 주가는 이러한 추정치가 상승해야 합니다. 첫 번째 시험대는 12월 초에 발표될 10월 분기 실적이며, 경영진은 순신규 ARR이 3억 4300만 달러에서 3억 4700만 달러가 될 것으로 가이드했습니다. 더 큰 시험대는 1월 분기입니다. 연간 가이던스는 해당 분기에서 순신규 ARR이 약 4억 2100만 달러가 될 것을 암시하며, 이는 작년 기록보다 27% 높은 수치입니다.
제 의견: 커츠가 블랙 옥토버가 시작에 불과하며 고객들이 이미 이를 대비하기 위해 비용을 지불하고 있다는 말은 아마도 맞을 것입니다. 하지만 190배의 선행 주가수익비율에서, 주가는 애널리스트들이 아직 내놓지 않은 추정치 상승을 반영한 가격으로 거래되고 있습니다. 저는 3월 초에 발표될 첫 번째 2028 회계연도 실적 가이던스를 기다린 후 매수할 것입니다.
물론, 그 가이던스가 강력하게 나오고 월스트리트가 수치를 올리기 시작한다면, 오늘의 가격은 나중에 보면 훨씬 더 합리적으로 보일 수 있습니다.
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