핵심 요약
- 샌디스크는 기록적인 실적과 상향된 실적 전망에도 불구하고 오늘 12% 하락했습니다.
- 인텔과 아마존도 실적 발표 후 하락했는데, 이는 PC 수요와 AI 지출에 대한 의문을 제기했습니다.
- 샌디스크의 매출 총이익률은 110억 달러 매출에서 85%를 기록했으며, 올 회계연도 생산량의 약 절반이 장기 계약에 포함되어 있습니다.
- 주가는 침체를 반영한 가격이지만, 샌디스크의 장기 계약에는 가격 하한선이 있습니다.
샌디스크 (SNDK)는 목요일 장 마감 후 컨센서스를 상회하고 실적 전망을 상향 조정했으며 8대 1 주식분할을 발표했습니다. 그럼에도 주가는 오늘 약 12% 하락하여 약 1,167달러에 거래되고 있습니다.
이 하락은 목요일 밤 실적을 발표한 다른 두 기업의 급락과 함께 발생했으며, 마이크론과 스토리지 동종사인 웨스턴 디지털도 하락했습니다. 인텔(INTC)은 메모리 부족을 부분적인 원인으로 지목한 약한 4분기 전망 이후 29% 하락했으며, 아마존(AMZN)은 AI 지출이 자유현금흐름을 마이너스로 전환시켰다는 이유로 7% 하락했습니다.
또 다른 대박 분기
- 매출 110억 달러, 전년 동기 대비 378% 증가, 예상치 107억 달러 상회
- 조정 EPS 49.51달러(분할 전), 전분기 대비 26% 증가
- 데이터센터 매출 48억 달러, 전분기 대비 61% 증가
- 2분기 실적 전망: 매출 122억~126억 달러, 조정 EPS 55~57달러
이전까지 컨센서스는 올 회계연도(6월 기준) 주당 215달러를 예상했습니다:
2분기 중간값을 1분기 실적에 더하면 상반기 실적은 약 106달러가 되어, 215달러를 달성하기 위해 하반기에는 약 110달러가 필요합니다. 2분기 실적 전망 수준으로 두 분기를 더하면 연간 약 218달러가 되지만, CFO 루이스 비소소는 역사적으로 샌디스크의 가장 약한 분기인 3분기에 대해 보수적으로 접근할 것을 애널리스트들에게 당부했습니다. 215달러는 여유가 거의 없는 수준에서 달성 가능 범위 내에 있습니다.
걱정거리는 수요
인텔은 4분기 조정 매출 총이익률을 3분기의 44.1%에서 38%로 전망했으며, 메모리 부족이 가속화시키고 있는 PC 침체를 이유로 들었습니다. 이것이 샌디스크의 가격 책정력의 다른 측면입니다: 샌디스크의 자체 소비자 부문 매출은 전분기 대비 29% 감소했습니다.
아마존의 자유현금흐름은 지난 12개월 동안 424억 달러의 유출을 기록했으며, CEO 앤디 재시는 아마존이 2027년에 "상당히 더 많은 지출을 할 것으로 예상한다"고 말했습니다. 이는 샌디스크의 데이터센터 드라이브에 대한 수요 증가로 이어지며, 이는 지난 분기 매출의 44%를 차지했습니다.
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정점을 반영한 가격
샌디스크는 목요일 장 마감 시 선행 PER 5.8배로 거래되었으며, 이는 지난 1년간 평균 11배에 비해 낮은 수준입니다:
이 배수는 이번 달 DRAM 공포 이후 이미 평소 수준의 절반에 가까웠으며, 오늘의 하락으로 더 낮아졌습니다. 이는 1년 전 30%에서 85%로 상승한 매출 총이익률을 감안한 것입니다:
TipRanks는 투자자 케니오 폰테스의 매도세에 대한 견해를 "터무니없다"고 요약했습니다. 폰테스는 주식을 매수로 상향 조정했지만, 이익률이 바닥보다는 천장에 더 가까울 가능성을 인정했습니다.
목요일 실적 발표 통화에서 샌디스크는 장기 계약이 올 회계연도 비트 생산량의 약 절반과 내년 생산량의 3분의 2를 포괄하며, 이 중 95%가 투자 등급 기업과 체결되었다고 밝혔습니다. 8월에는 이 계약들의 최소 매출액을 평균 4년 이상의 계약 기간 동안 가격 하한선 기준으로 939억 달러로 추정했습니다.
샌디스크가 다음에 보여야 할 것
PER 6배 미만으로 시장은 침체를 가격에 반영하고 있습니다. 계약이 침체를 배제하는 것은 아닙니다. 왜냐하면 가격 하한선이 85%의 이익률을 의미하는 것은 아니기 때문입니다. 하지만 이 계약들은 최악의 시나리오에 도달하는 것을 훨씬 어렵게 만듭니다. 저는 오늘의 하락을 매수 기회로 읽으며, 다음 시험대는 회계연도 3분기 실적 전망이 될 것입니다.
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