삼성전자(005930)는 목요일 3분기 영업이익을 107조 4,000억 원(약 800억 달러)으로 잠정 집계했다고 발표했으며, 이는 전년 동기 대비 782.5% 증가한 수치입니다. 한국 기업이 단일 분기에 100조 원을 돌파한 것은 이번이 처음이며, 이 수치는 연합인포맥스 컨센서스(약 105조 7,500억 원)보다 1.6% 높게 나왔습니다.
매출은 126.6% 증가한 195조 원을 기록하며 영업이익률은 사상 최고치인 55.1%를 기록했습니다. 이는 부문별 세부 내역이 없는 잠정 수치입니다. 완전한 실적은 10월 29일에 공개됩니다.
삼성의 800억 달러는 어디서 나왔나
삼성은 부문별 실적을 분리해 공개하지 않았지만, 한국 언론 추정에 따르면 반도체 부문의 이익이 회사 전체 이익과 같거나 약간 더 높은 수준입니다. 메모리 반도체가 주도했습니다: AI 데이터센터 수요로 HBM과 서버 DRAM이 호조를 보인 반면, 휴대폰, TV, 가전 부문은 부품 단가 상승으로 적자를 기록했을 가능성이 있습니다.
삼성 이익 증가 속도
TIKR 수치 기준, 삼성의 분기 영업이익은 2025년 2분기 34억 6,000만 달러에서 2026년 2분기 578억 6,000만 달러로 증가했습니다. 3분기 약 800억 달러는 1년 전 86억 7,000만 달러의 약 9배에 해당합니다.
그러나 증가 속도는 둔화되고 있습니다. 원화 기준으로 영업이익은 1분기에서 2분기까지 약 54% 증가했으나, 2분기에서 3분기까지는 약 21% 증가하는 데 그쳤습니다. (달러 수치는 3분기 동안 원화가 달러 대비 14.3% 강세를 보여 더 높게 나타났습니다.)
삼성이 PER 4배에 거래되는 이유
여기서 괴리가 발생합니다. 삼성의 선행 PER은 약 4.35배로 하락했으며, 이는 1년 전 약 15배, 2023년 말 이후 평균 11.79배보다 훨씬 낮은 수준입니다.
이익이 급증하는 시점에 투자자들은 이익 1원당 지불하는 가격을 낮추고 있습니다. 이는 메모리 반도체 사이클이 정점에 가까워졌다는 베팅을 반영합니다. TrendForce는 DRAM 계약 가격이 4분기에 10~15% 상승할 것으로 전망했는데, 이는 2분기 약 60% 상승보다 둔화된 수치입니다. 삼성 주가는 10월 7일 기준 6월 최고치보다 약 25% 하락했습니다.
삼성 주식을 주시해야 할 점
제 견해: 선행 PER 약 4배 수준에서 주가는 이미 급격한 둔화를 반영하고 있으므로, 10월 29일 공개될 부문별 실적이 오늘의 전체 수치보다 더 중요합니다. 메모리 마진이 2027년까지 유지된다면, PER은 회복 여지가 있습니다.
경쟁사들도 영향을 받고 있습니다. SK하이닉스(000660)는 HBM 시장 점유율을 삼성에 내주고 있으며, JP모건은 그 점유율이 올해 60%에서 46%로 하락할 것으로 추정합니다. 마이크론(MU)은 이번 분기 매출 총이익률이 약간 하락할 것이라고 예측했으며, 현재 대만에서 파업 승인에 직면해 있습니다.
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