브로드컴(AVGO)이 OpenAI와 함께 구축 중인 맞춤형 AI 칩을 위해 500억 달러 이상의 자금 조달을 마련하고 있다고 월스트리트저널이 수요일 보도했습니다. 아폴로(APO)와 블랙스톤(BX)이 브로드컴이 접촉한 대출 기관 중 일부입니다. 협상은 초기 단계이며 규모는 변경될 수 있으며, 관련 기업들은 아직 논평하지 않았습니다.
이 칩들은 OpenAI의 "넥서스" 프로그램에 속하며, 두 회사가 2029년 말까지 10기가와트의 맞춤형 가속기를 배치하겠다는 2025년 10월 계획의 일부입니다.
브로드컴, 6월 이후 세 번째 자금 조달 패키지 추진
이번은 일회성 사건이 아닙니다. 브로드컴은 이제 가장 큰 AI 연구소 고객사 두 곳 모두를 위한 자금 조달을 추진하고 있습니다:
- 6월: 아폴로 및 블랙스톤과의 350억 달러 규모 파트너십을 통해 Anthropic의 컴퓨팅 역량 확장.
- 8월~10월: 블룸버그가 처음으로 600억 달러를 초과하는 자금 조담 협상 보도. 파이낸셜타임스에 따르면, 10월 5일까지 은행들은 Anthropic을 위한 600억 달러 규모 패키지(브로드컴이 보증하는 420억 달러의 시니어 부채와 보증이 없는 180억 달러의 주니어 부채 포함)의 신디케이션을 시작했습니다.
- 현재: OpenAI를 위한 500억 달러 이상. The Information에 따르면, OpenAI의 칩 프로젝트는 5월에 180억 달러 규모의 자금 조달 난관에 부딪혔습니다.
완료된 6월 350억 달러 자금 조달, 보도된 600억 달러 Anthropic 패키지, 그리고 제안된 500억 달러 이상의 OpenAI 자금 조달을 합치면 1,450억 달러를 초과합니다.
500억 달러가 브로드컴에게 얼마나 큰 규모인가
브로드컴의 지난 12개월 매출은 891억 달러로, 2025 회계연도의 639억 달러와 2023 회계연도의 358억 달러에서 증가했습니다. OpenAI 패키지 단독으로 이 규모의 약 56%에 해당합니다.
한편, 브로드컴 자체 재무제표는 더욱 건전해지고 있습니다. 총 부채는 2024년 11월 689억 달러에서 2026년 8월 594억 달러로 감소한 반면, 현금 및 단기 투자는 94억 달러에서 240억 달러로 증가했습니다.
브로드컴은 자사의 부채를 줄이는 동시에 고객사의 부채는 증가시키고 있습니다.
누구의 부채인가?
그것이 함정입니다. 특수목적기구(SPV)가 이 차입의 대부분을 브로드컴의 재무제표에서 제외시키지만, 보증이 일부 위험을 다시 가져오며, WSJ는 OpenAI 거래에서 누가 차주인지 밝히지 않았습니다.
시기도 쉽지 않습니다. 10년물 국채 금리는 수요일 5.326%로 24년 만에 최고치를 기록했으며, 로이터는 기술 기업 차입 물결이 국채 시장의 부담을 가중시켰다고 보도했습니다. "AI 인프라 구축은 현금으로 시작했습니다." deVere Group CEO 나이절 그린은 로이터에 말했습니다. "점점 더 신용으로 운영되고 있으며, 신용은 위험 프로필을 완전히 바꿉니다."
AVGO 주식에서 주목할 점
제 견해: 자금 조달이 제품의 일부가 되었습니다. 엔비디아(NVDA)는 아폴로, 블랙스톤 및 다른 기관들과의 5,000억 달러 이상 프로그램을 통해 동일한 플레이북을 실행하고 있으며, 오라클(ORCL)도 자사 칩 거래를 위해 아폴로 및 골드만삭스와 협상 중입니다. 자금 조달이 함께 제공되는 맞춤형 칩은 포기하기가 더 어렵습니다.
주목해야 할 숫자는 브로드컴이 OpenAI 트랜치 중 일부를 보증하는지 여부입니다. 브로드컴 보증 없이는, 대출 기관이 부채의 신용 위험을 부담하게 되지만, 최종 구매 및 자금 조달 조건이 칩 수요가 얼마나 확고하게 확보되는지를 결정할 것입니다. 보증은 브로드컴의 기존 고객 자금 조달 노출에 추가될 것입니다.
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