핵심 요약
- Rigetti의 3분기 매출은 140만 달러로 분석가들의 예상을 크게 밑돌았으며, CEO는 아직 어떤 양자 컴퓨팅 기업도 고전 컴퓨팅 대비 수익률(ROI)을 입증할 수 없다고 말했습니다.
- Kulkarni의 ROI에 대한 경고는 이 분야에 대한 공정한 경고이지만, 매출이 아직 적절한 척도가 아니라고 말하는 것은 그 자체로 매출이 매우 적은 기업에게는 더 쉬운 일입니다.
- IonQ의 플랫폼 사업부는 한 분기 동안 분석가들이 Rigetti가 2028년 전체에 벌어들일 것으로 예상하는 금액보다 더 많은 매출을 올렸습니다.
- 선행 매출 대비 112배에 거래되는 Rigetti의 주가는 방금 더 길어진 로드맵에 기반한 가격이며, 4분기 중 인도 C-DAC의 108-큐비트 시스템 승인 여부가 다음 시험대입니다.
양자 컴퓨팅 관련주는 IonQ (IONQ)가 11월 5일 2026년 매출 가이던스를 상향 조정한 후 크게 반등했습니다. 그 후 Rigetti Computing (RGTI)과 D-Wave Quantum (QBTS)가 11월 10일에 실적을 발표했습니다.
Rigetti의 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 StoneX 애널리스트 Gary Mobley는 Subodh Kulkarni CEO에게 판매 파이프라인에 대해 질문했습니다. Kulkarni은 데이터 센터 관리자들이 실제로 투자하기 전에 수익률을 확인해야 하며, "양자 컴퓨팅이 고전 컴퓨팅보다 우월한 ROI를 입증할 수 있는 단계에 아직 우리 중 누구도 도달하지 못했다"고 말했습니다.
양자 컴퓨팅 기업 CEO가 이렇게 솔직한 것은 이례적입니다. 그는 Rigetti의 자체 매출이 후퇴한 분기에 이 말을 했습니다.
Rigetti, 충실도 목표는 달성했으나 매출은 부진
Rigetti의 3분기 매출은 140만 달러로, 1년 전 194만 달러에서 감소했으며 분석가들이 예상했던 368만 달러에도 크게 못 미쳤습니다. 회사는 이제 2026년에 약 2,000만 달러의 매출을 예상하지만, 이는 인도 C-DAC가 4분기 중 108-큐비트 시스템을 승인하는 경우에만 해당됩니다.
Kulkarni은 아직 매출이 주시해야 할 지표가 아니라고 말합니다: "양자 우위에 도달할 때까지는 올바른 지표라고 생각하지 않으며, 우리는 그것이 대략 지금으로부터 3년 후라고 생각합니다." 그리고 Rigetti는 기술적 목표는 달성했습니다. 회사의 3분기 실적 발표에 따르면 108-큐비트 시스템이 중앙값 2-큐비트 충실도 99.5%에 도달했는데, 이는 원래 2025년 말 목표로 처음 설정했던 것입니다.
분석가들은 매출이 증가할 것으로 예상하지만, 기반이 작습니다:
이를 통해 Rigetti는 2028년까지 7,130만 달러에 도달합니다. Kulkarni이 양자 우위를 약 3년 후로 보고 있는 상황에서 분석가들이 이 수치를 상향 조정할 이유는 보이지 않습니다.
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투자자들은 Rigetti의 로드맵에 대해 지불 중
Kulkarni의 경고는 Rigetti를 넘어섭니다. 소프트웨어와 오류 수정에 대해 질문받자 그는 "오늘날 하드웨어는 거의 모든 양자 컴퓨팅 기술 기업에게 제약 요인이다"라고 말했습니다. 따라서 이들 주식은 기술적 진전에 따라 거래되며, Rigetti의 선행 주가-매출 비율은 투자자들이 그에 대해 얼마나 지불하고 있는지 보여줍니다:
112배에 거래되는 Rigetti는 3년 평균인 226배의 약 절반 수준이며, 2025년 10월 최고점이었던 1,415배보다는 훨씬 낮지만, 2024년 8월 기록했던 7.9배보다는 훨씬 높습니다. Rigetti는 4억 9,710만 달러의 현금 및 투자(6월 말 5억 4,130만 달러에서 감소)로 대기 시간을 자금 조달하고 있습니다.
그리고 대기 시간은 방금 더 길어졌습니다. 1년 전 Rigetti는 2026년 말쯤 99.7% 충실도의 150개 이상 큐비트 시스템을 예상했습니다. 새로운 목표는 2028년 중반까지 약 99.7% 충실도의 300개 이상 큐비트 시스템입니다.
고객들은 이미 IonQ에 지불 중
그럼에도 불구하고, 매출은 고객들이 현재 어떤 기업에 지불하고 있는지 보여주며, IonQ는 훨씬 앞서 있습니다. 3분기 매출은 1년 전보다 336% 증가한 1억 7,380만 달러였습니다. 이 중 9,030만 달러는 양자 컴퓨터, 네트워킹, 센싱 및 보안을 판매하는 IonQ 플랫폼 부문에서 나왔고, 나머지는 인수한 파운드리 업체 SkyWater에서 나왔습니다.
분석가들은 훨씬 더 많은 성장을 예상합니다:
Rigetti의 2028년 추정치는 IonQ 플랫폼 부문의 단일 분기 매출보다 작습니다.
D-Wave 역시 작은 기반에서 성장 중입니다: 3분기 매출은 21% 증가하여 450만 달러였습니다. 이 중 어느 것도 양자 컴퓨팅이 고전 컴퓨팅보다 비용 면에서 우월함을 입증하지는 않습니다. Kulkarni 자신도 양자 연구를 하는 기업들도 이들 머신에 시간을 구매한다고 지적했습니다.
분야에 대해서는 옳았지만 Rigetti에 대해서는 너무 관대함
아직 아무도 고전 머신 대비 수익률을 입증할 수 없다는 Kulkarni의 지적은 이들 주식을 사는 누구에게나 공정한 경고입니다(비록 D-Wave는 고객들이 이미 프로덕션에서 애플리케이션을 운영하고 있다고 말하지만). 양자 우위까지의 3년 타임라인은 Rigetti 자신의 것입니다. 하지만 분기 동안 140만 달러의 매출을 올린 기업이 매출을 무시하는 것은 훨씬 쉽습니다. IonQ의 플랫폼 사업부(네트워킹, 센싱 및 보안도 판매)는 이미 이 시장을 실제 돈으로 전환하고 있습니다.
솔직히, 99.5% 달성은 Rigetti가 최근 들어 얻은 최고의 소식입니다. 하지만 선행 매출 대비 112배에, 다음 목표가 2028년 중반으로 밀린 상황에서, 나는 그 진전이 주문으로 이어지는 것을 보고 나서야 프리미엄을 지불하고 싶습니다. 첫 번째 시험은 4분기 중 C-DAC의 승인 여부이며, 이는 2,000만 달러 전망이 달려 있는 부분입니다.
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