핵심 요약
- Pinterest 주가는 Snap이 광고 수익이 4% 성장했다고 발표한 후, 광범위한 테크주 매물과 함께 Reddit과 함께 오늘 7% 하락했습니다.
- Snap의 부진한 광고 매출은 지난주 Pinterest가 광고 단가가 4% 하락하고 4분기 가이던스가 예상치에 미치지 못했다고 보고한 것과 유사합니다.
- Meta는 수익이 26%, Reddit은 53% 성장했으므로, 광고 둔화는 Pinterest와 Snap에 국한된 것으로 보입니다.
- Pinterest는 평소 선행 주가수익비율(P/E)보다 훨씬 낮게 거래되고 있지만, 광고 단가가 반등하기 전까지는 이 할인은 당연해 보입니다.
Pinterest (PINS) 주가는 Snap이 3분기 광고 수익이 고작 4%만 성장했다고 발표한 후 오늘 7% 하락했습니다.
매물은 광범위합니다: Reddit (RDDT)은 9% 하락했고, Meta Platforms (META)는 4% 하락했습니다. 하지만 Snap의 분기 실적은 Pinterest 자체의 실적과 매우 비슷합니다.
Snap의 분기 실적이 낯익게 들리는 이유
Snap의 수익은 14% 증가하여 17억 2천만 달러에 달했지만, 광고 수익은 4%만 성장했습니다.
Pinterest의 10월 29일 실적 발표도 비슷했습니다. 수익은 12% 증가하여 11억 7천만 달러였고, 광고 단가는 4% 하락했습니다. 4분기 가이던스인 14억 2천5백만 달러~14억 7천5백만 달러는 애널리스트들이 예상했던 약 15억 2천만 달러에 미치지 못했습니다.
Meta는 계속해서 단가를 올리고 있습니다
Meta의 3분기 수익은 26% 증가하여 646억 달러였고, 광고당 평균 단가는 14% 상승했습니다. 제 해석은 광고 예산이 가장 큰 플랫폼으로 집중되고 있다는 것입니다.
Reddit은 소규모 플레이어들 중 예외입니다: 3분기 수익은 53% 증가하여 8억 9천5백만 달러였습니다. 하지만 일일 활성 고유 이용자 수는 2분기와 동일하게 1억 3,030만 명에 머물렀고, 4분기 가이던스는 월스트리트의 예상치에 미치지 못했습니다. 다음 실적 발표에서 이용자 수 정체가 광고 성장을 둔화시키기 시작하는지 보게 될 것입니다.
애널리스트들은 이미 성장 둔화를 예상하고 있습니다
애널리스트들은 Pinterest의 수익 성장이 2025년 16%에서 2027년과 2028년에는 약 12%로 둔화될 것으로 보고 있습니다:
지난주 실적 발표 후, 그들은 2027년 예상치를 55억 5천만 달러에서 54억 1천만 달러로 하향 조정했습니다. Snap의 발표에는 Pinterest 자체 사업에 관한 내용은 없으므로, 이로 인해 또 다른 하향 조정이 있을 것이라고 예상하지는 않습니다.
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저평가된 데는 이유가 있습니다
Pinterest는 지난 거래 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 9.2배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 23.7배에 비해 낮습니다:
오늘의 가격으로는 더 낮습니다. 하지만 스톡 기반 보상이 2억 8천8백만 달러로 3분기 자유현금흐름 3억 달러의 거의 대부분을 차지했기 때문에, 할인폭이 보이는 것만큼 깊지는 않습니다.
제가 보기에는 오늘의 하락은 대부분 시장 때문이지만, 투자자들이 Pinterest를 Snap과 연관시키는 것은 옳습니다. Pinterest의 광고 단가가 반등하기 전까지는, 이 주식이 Meta에 비해 지반을 잃고 있는 회사처럼 거래될 것으로 예상합니다. 2027년 첫 전망과 함께 하는 2월 초의 4분기 실적 발표가 이를 바꿀 다음 기회가 될 것입니다.
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