주요 포인트
- AppLovin 주가는 3분기 매출이 55% 증가한 218억 달러를 기록하고 4분기 실적 전망이 기대를 상회한 후 11월 5일 약 27% 급등했습니다.
- Wedbush는 Outperform(우상향) 등급을 유지하고 목표주가를 600달러로 상향 조정했으며, 이는 현재 주가보다 약 74% 높은 수준입니다.
- 2028년 컨센서스 주당순이익(EPS) 24.27달러를 기준으로 600달러는 약 25배에 해당하며, 이는 해당 주식의 5년 평균 선행 PER과 일치합니다.
- Wedbush의 전망에서 무리가 있는 부분은 PER이 아니라 이익입니다. 경영진은 다음 모델 개선 효과가 언제 나타날지 약속하지 않았습니다.
AppLovin (APP) 주가는 11월 4일 발표된 사상 최고의 3분기 실적 발표 후 약 345달러로 거래되며 오늘 약 27% 상승했습니다. 이번 급등 이후에도 주가는 2025년 12월 종가 최고치보다 약 53% 낮은 수준에 머물고 있습니다.
Wedbush는 다음날 오전 Outperform(우상향) 등급을 재확인하고 목표주가를 560달러에서 600달러로 상향 조정했으며, 이는 현재 주가보다 약 74% 높은 수준입니다.
AppLovin 주가가 먼저 하락한 이유
AppLovin의 성장은 광고 모델이 개선될 때마다 단계적으로 이루어집니다. 2분기에는 그 단계가 멈췄습니다. 매출은 1분기 대비 4.4% 증가했는데, 이는 지난 5개 분기 중 가장 작은 순차적 증가율이었습니다. CEO Adam Foroughi는 8월 실적 발표 컨퍼런스콜에서 회사의 "의미 있는 모델 개선 속도가 평소보다 더디었다"고 말했습니다.
게임 외 영역으로의 확장도 벽에 부딪혔습니다. Foroughi는 AppLovin이 여전히 고품질의 30~60초 비디오를 "광고주에게 바로 제공할 수 있는 형태로 만들지 못했다"고 말했습니다. UBS는 10월 28일 소비자 성장 둔화를 이유로 목표주가를 790달러에서 414달러로 하향 조정 했으며, 증권 집단 소송에서는 AppLovin이 AI 모델과 비디오 도구에 대해 투자자를 오도했다고 주장하고 있습니다.
AppLovin의 모델이 다시 성과를 내고 있다
3분기 매출은 새로운 모델의 부분적 롤아웃이 게임 부문 성장을 거의 50%까지 끌어올리며 실적 전망 상단을 약 1억 달러 상회했습니다. 소비자 광고주 지출은 전년 동기 대비 3자리 수로 성장했습니다.
4분기 실적 전망인 23억 6,500만 달러에서 23억 9,500만 달러는 애널리스트들이 예상했던 22억 5,000만 달러를 크게 상회했으며, 이사회는 자사주 매입에 32억 달러를 추가했습니다.
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Wedbush의 600달러 목표가 합리적인가?
실적 발표 전까지 월가는 반대 방향으로 움직이고 있었습니다. 컨센서스 목표주가는 1년 전 649달러에서 448달러로 하락했으며, Wedbush의 600달러는 이보다 34% 높은 수준입니다.
애널리스트들은 여전히 이익이 매년 증가할 것으로 예상하고 있으며, 2026년 주당 16.65달러에서 2028년 24.27달러로 상승할 것으로 봅니다.
이러한 추정치는 기대를 크게 상회하는 4분기 실적 전망이 나오기 전에 나온 것이므로, 하락할 여지보다 상승할 여지가 더 큽니다.
11월 2일 종가 기준, AppLovin은 선행 PER 12배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 25배에 비해 낮은 수준입니다.
12개월 목표주가는 1년 후의 이익을 기준으로 평가해야 합니다. 2028년 EPS 기준으로 600달러는 약 25배에 해당하며, 이는 정확히 그 평균 수준입니다. 월가의 448달러는 약 18배, 오늘의 345달러는 2027년 이익 기준 약 17배에 해당합니다.
AppLovin의 2월 실적 발표가 진짜 시험대다
Wedbush는 높은 PER을 요구하는 것이 아니라, 해당 주식의 정상적인 PER만을 요구하고 있으므로 논쟁은 이익에 관한 것입니다. 이로 인해 600달러는 도달 가능한 수준이지만, 1년 내에 모두 실현될 것이라고 확신할 수는 없습니다. Foroughi는 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 회사가 "모델 개선 효과의 발생 시기를 약속하지 않을 것"이라고 말했습니다.
먼저 2월에 발표될 예정인 4분기 실적이 중요합니다. 실적 전망 상단인 23억 9,500만 달러에 근접한 매출과 2027년 추정치가 20.01달러 이상으로 상향 조정된다면, 주가는 Wedbush의 전망 경로에 오를 것입니다.
그렇다면 AppLovin 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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