주요 요점
- 록웰 오토메이션 주가는 회계 4분기 매출 23억 3천만 달러가 컨센서스 24억 1천만 달러에 미달한 후 오늘 13% 하락했습니다.
- 고객에 대한 관세 환급을 위한 8,500만 달러의 충당금은 전체 부진분보다 큽니다: 이를 제외하면 매출은 24억 2천만 달러였습니다.
- 회계 2027년 조정 주당순이익(adjusted EPS) 가이던스 14.50~15.50달러는 14.92달러 컨센서스를 간신히 에워싸는 수준으로, 발표 전 주가는 선행 주가수익비율(P/E) 30배에 거래되고 있었습니다.
- 라이벌 에머슨 일렉트릭은 하루 전 기저 주문이 14% 급증했다고 발표했으며, 이는 자동화 수요가 건재하다는 신호입니다.
록웰 오토메이션 (ROK) 주가는 회계 4분기 매출이 월스트리트 예상치에 미달한 후 오늘 13% 하락했습니다. 하지만 이 부진은 록웰이 고객들에게 돌려주기로 선택한 돈 때문입니다.
라이벌 에머슨 일렉트릭 (EMR)은 자동화 수요가 유지되고 있음을 보여준 자체 실적 발표 하루 만에 5% 하락했습니다.
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환급액이 부진분보다 더 큽니다
9월 30일로 끝나는 분기의 매출은 1% 증가한 23억 3천만 달러로, 애널리스트들이 예상한 24억 1천만 달러에 미달했습니다.
하지만 록웰은 이번 분기에 미국 연방대법원이 IEEPA 관세를 무효화 판결한 후 미국 정부로부터 1억 300만 달러의 관세를 환급받았습니다. 회사는 관세 인상분을 지불한 고객들에게 환급하고 있으며, 이를 위해 매출에서 추정 8,500만 달러를 공제했습니다.
이 금액을 다시 더하면 매출은 24억 2천만 달러로, 컨센서스를 약간 상회합니다. 내생적 성장률은 보고된 3% 대신 약 7%가 되었을 것입니다.
에머슨의 기저 주문은 9월 30일로 끝나는 분기에 14% 증가했습니다. 에머슨도 관세 환급을 받았습니다(6월 분기 8,200만 달러). 하지만 에머슨의 어제 발표된 실적에는 고객 환급에 대한 언급이 없습니다. 록웰의 고객들이 수표를 받는 상황에서, 에머슨의 고객들도 같은 것을 요구할까요?
30배 주가수익비율에 맞춰진 가이던스
록웰의 회계 2027년 조정 주당순이익 가이던스 14.50~15.50달러는 애널리스트들이 이미 예상한 바를 거의 움직이지 않습니다:
15.00달러의 중간값은 14.92달러 컨센서스를 8센트 상회합니다. 그리고 6%~9%의 내생적 성장률 가이던스는 올해 환급액으로 인해 약 1%포인트의 도움을 받습니다.
하지만 록웰은 실적 발표 전 선행 주가수익비율 30배에 거래되고 있었으며, 이는 5년 평균 27배를 훨씬 상회하는 수준이었습니다:
오늘의 가격으로는 약 27배로, 그 평균 수준에 근접합니다.
프리미엄이 사라졌습니다
주가수익비율이 평소 수준으로 돌아왔기 때문에, 이 주식은 어제보다 훨씬 더 합리적으로 보입니다.
리스크는 성장 둔화입니다: 환급액의 상승 효과를 제외하면, 회계 2027년 가이던스는 5%~8%의 내생적 성장률입니다.
물론, 록웰의 내년 초에 있을 다음 실적 발표에서는 고객들이 추정 8,500만 달러 중 실제로 얼마를 청구하는지, 그리고 성장이 그 범위를 향해 가고 있는지 보여줄 것입니다.
그렇다면 록웰 오토메이션 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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