Pinterest, 20억 달러 자사주 매입 계획 발표. 10월 29일 실적 발표에서 현금 흐름으로 자금 조달 가능성 시험대 오를 듯

주요 요점

• Pinterest는 3월에 발표한 약 20억 달러 규모의 자사주 매입을 완료했으며, 10월 29일 목요일 장 마감 후 발표될 3분기 실적 발표를 앞두고는 19억 5천만 달러의 추가 매입 권한이 남아 있습니다.
• 나머지 매입 자금은 자유 현금흐름에서 조달해야 합니다. 왜냐하면 Elliott의 10억 달러와 Pinterest의 자체 현금이 이미 1차 매입에 사용되었기 때문입니다.
• 주식 보상이 현금의 상당 부분을 소모했기 때문에 수년간의 자사주 매입에도 불구하고 희석 주식 수는 제자리걸음에 그쳤으며, 미부여 주식 단위는 6,910만 주로 증가했습니다.
• 선행 주가수익비율(P/E) 9.4배에서, 매입에 투입되는 1달러당 상환되는 주식 수는 5년 평균 24배였을 때보다 훨씬 더 많습니다. 목요일 발표되는 자유 현금흐름, 주식 보상 및 주식 수는 매입이 계속될 수 있는지를 보여줄 것입니다.

Pinterest (PINS)는 올해 자사주를 20억 달러 이상 매입했으며, 아직 지출할 금액이 거의 20억 달러 남아 있습니다. 10월 29일 장 마감 후 발표 예정인 목요일의 3분기 실적 보고서는 나머지 매입 자금을 자체 현금흐름으로 조달할 수 있는지에 대한 첫 번째 평가 지점이 될 것입니다.

첫 번째 20억 달러 매입 완료

3월 3일, Pinterest는 다음과 같이 발표했습니다:

• 35억 달러 규모의 새로운 자사주 매입 프로그램.
• 2026년 상반기 중 약 20억 달러 규모의 자사주 매입(가속화 매입 10억 달러 포함).
• Elliott Investment Management의 10억 달러 투자(가속화 매입 자금 조달용).

이 약속은 이행되었습니다. Pinterest는 평균 주당 18.17달러에 20억 달러 이상의 자사주를 매입했습니다. 발행 주식 수는 6개월 만에 15% 감소하여 2025년 말 6억 6,450만 주에서 6월 30일 기준 5억 6,550만 주가 되었습니다.

이로 인해 매입 권한에 19억 5천만 달러가 남았습니다. 그러나 Elliott의 자금은 2031년 만기 전환사채 형태로 제공되었으며, 현금 및 유가증금은 같은 기간 24억 7천만 달러에서 12억 7천만 달러로 감소했습니다. 따라서 나머지 자금은 자유 현금흐름에서 조달해야 합니다.

TIKR는 Pinterest에 대해 39명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 '매수' 의견을 내고 있을까요?

Pinterest에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 매출 및 이익 추정치를 한 곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR를 사용하여 이와 같은 주식을 분석합니다. Pinterest의 애널리스트 등급 보기

현금흐름으로 조달 가능, 결국에는

자유 현금흐름은 2022년부터 2025년까지 거의 3배 증가했습니다.

애널리스트들은 올해 12억 7천만 달러를 예상하고 있습니다. 그러나 이 모든 금액이 자사주 매입에 사용될 수는 없습니다: Pinterest는 작년에 직원들의 부여 주식에 대한 세금을 충당하는 데 3억 9,900만 달러를 지출했습니다. 그만큼을 제외하면, 애널리스트들의 2026년 예상치로 남은 19억 5천만 달러를 약 2년 조금 넘게 조달할 수 있습니다(대략적으로, 원천징수액이 부여 시점과 주가에 따라 변동하기 때문입니다).

주식 보상이 계속 현금을 잠식

바로 그 원천징수가 함정입니다. Pinterest는 수년간 자사주를 매입해 왔지만, 희석 주식 수는 거의 변하지 않았습니다.

2021년부터 2025년까지, 자사주 매입과 세금 원천징수에 33억 달러(자유 현금흐름의 83%)가 소요된 반면, 희석 주식 수는 6억 9,200만 주에서 6억 8,800만 주로 변했습니다. 그리고 미부여 주식 단위는 2026년 상반기 동안 3,910만 주에서 6,910만 주로 급증했으며, 주식 보상은 2분기에 3억 2,450만 달러로 전년 동기 2억 2,720만 달러에서 증가했습니다. 경영진은 3분기부터 감소하기 시작할 것으로 예상하고 있습니다.

저렴한 주식은 더 멀리 간다

현재 주가는 훨씬 저렴합니다. Pinterest는 선행 주가수익비율(P/E) 9.4배에 거래되며, 이는 5년 범위의 최저점 근처입니다.

이는 5년 평균 24배와 비교됩니다. Pinterest는 2025년 자사주 매입에 주당 평균 30.79달러를 지불했습니다. 현재 약 21달러 수준에서 남은 19억 5천만 달러로는 9,000만 주 이상을 상환할 수 있습니다. 이는 6월 말 기준 발행 주식 수의 약 16%에 해당하며, 부여 대기 중인 6,910만 주의 미부여 단위보다 많습니다.

애널리스트들의 추정치는 이를 전제로 합니다: 애널리스트들은 2028년까지 순이익이 약 13% 성장하는 동안 정상화된 주당순이익(EPS)이 연간 약 19% 성장할 것으로 예상합니다.

목요일 실적에서 확인해야 할 사항

Pinterest는 월요일에 재무를 Amazon 광고 베테랑에게 넘겼기 때문에, 목요일은 James Dibbo가 최고재무책임자(CFO)로서 처음으로 실적 발표 컨퍼런스 콜을 진행하는 날입니다. 자사주 매입과 관련해 중요한 세 가지 숫자는 다음과 같습니다:

• 전년 동기 3억 1,800만 달러보다 높은 자유 현금흐름.
• 2분기 3억 2,450만 달러보다 확실히 낮은 주식 보상.
• 2분기 5억 6,290만 주보다 낮은 희석 주식 수, 그리고 19억 5천만 달러 중 얼마나 많은 금액이 해당 분기에 사용되었는지.

강력한 현금흐름도 약한 4분기 가이던스(guidance)로부터 주가를 지켜주지는 못할 것입니다. Pinterest는 지난 5번의 실적 발표 중 4번 이후 하락했으며, 가장 큰 하락폭(11월 22%, 2월 17%)은 합의치(컨센서스)보다 낮은 매출 가이던스가 발표된 후 발생했습니다.

제 의견: 주가수익비율(P/E) 10배 미만에서 자사주 매입은 Pinterest가 현금으로 할 수 있는 최선의 일이며, 자유 현금흐름으로 나머지 프로그램을 몇 년 안에 조달할 수 있습니다. 그러나 주식 보상이 감소해야만 자사주 매입이 주식 수를 줄일 수 있습니다. 만약 목요일 발표된 주식 보상이 3억 2,450만 달러 근처에 머문다면, 남은 자금의 상당 부분은 단지 새로운 주식 부여를 흡수하는 데 사용될 뿐입니다.

물론, 한 분기로 결론을 내릴 수는 없습니다: 2월 초 발표될 4분기 실적과 함께 제시될 2027년 전망이 더 큰 시험대가 될 것입니다.

그렇다면 Pinterest 주식의 실제 가치는 얼마일까요?

TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 Pinterest가 얼마나 가치가 있을지 확인하세요. 월스트리트 합의치(컨센서스) 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하여 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.

Pinterest 가치 무료 평가하기

면책 조항:

TIKR의 기사는 TIKR나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재무 조언 역할을 하거나 특정 주식을 매수 또는 매도하도록 권고하기 위한 것이 아님을 유의해 주십시오. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!