캐터필러가 한 달 만에 10% 하락했습니다. 10월 29일 발표된 실적에서 증명해야 할 것은 다음과 같습니다.

핵심 요약

• 캐터필러 주가는 10월 29일 목요일에 발표될 3분기 실적 발표를 앞두고 한 달 만에 10% 하락했습니다.
• 이 하락은 심리적 문제로 보입니다. 주가가 하락하는 동안 애널리스트들의 이익 추정치는 유지되거나 오히려 상승했기 때문입니다.
• 3분기 실적은 2분기를 도왔던 일회성 관세 환급 없이도 영업 마진이 19% 근처를 기록해야 합니다.
• 하락 이후에도 캐터필러는 선행 주가수익비율(P/E) 25배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 19배보다 높습니다. 따라서 2027년 주당 순이익 추정치인 32.59달러는 유지되어야 합니다.

캐터필러(CAT)는 지난 한 달 동안(현재까지의 종가 기준) 10% 하락했습니다. 여기에는 실적 발표 일주일 전에 다른 동력 장비 관련 주들과 함께 약 5% 하락한 것도 포함됩니다. 많은 투자자들이 데이터센터 동력 관련 플레이로 이 주식을 매수했지만, 그들은 그룹의 다른 주식들과 함께 하락하는 것을 지켜봐야 했습니다.

10월 29일 목요일, 장 시작 전에 캐터필러는 3분기 실적을 발표합니다. 이는 사업 자체에 변화가 있었는지, 아니면 주변 분위기에만 변화가 있었는지를 확인하는 첫 번째 본격적인 기회가 될 것입니다.

추정치는 주가 하락을 따라가지 않았습니다

애널리스트들은 수치를 낮추지 않았습니다. 그들은 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025년 19.06달러에서 2027년 32.59달러, 2028년 39.21달러로 상승할 것으로 예상하고 있습니다.

2026년 합의 추정치인 27.33달러는 6월 30일 이후 11% 상승했으며, 주가가 하락하는 동안에도 9월 30일의 27.19달러에서 소폭 상승했습니다. 2027년 수치는 27명의 애널리스트로부터 나온 것이며, 실적 발표 후 주시해야 할 지표입니다. 이 수치가 유지된다면, 주가 하락은 이익은 그대로 둔 채 주식만 더 저렴해지게 만든 것입니다.

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마진은 스스로 버텨야 합니다

목요일 발표된 실적은 캐터필러의 분기별 매출과 영업 마진이 같은 방향으로 움직이도록 유지해야 합니다.

2분기는 205억 달러의 매출로 24% 증가하며 신기록을 세웠습니다. 조정 영업 마진은 21.9%로, 1년 전 17.6%보다 높았습니다. 하지만 3억 9200만 달러의 관세 환급이 도움이 되었으며, 이를 제외하면 마진은 20.0%였습니다.

3분기에 대해 애널리스트들은 약 204억 5천만 달러의 매출과 19% 근처의 영업 마진을 예상하고 있습니다. 1년 전 같은 분기에는 176억 달러의 매출과 17.5%의 조정 마진을 기록했습니다. 경영진은 분기당 약 6억 달러의 관세 비용이 발생하는 가운데, 작년보다 높은 마진을 예상하고 있습니다. 환급 없이 19% 이상의 마진을 기록한다면 이익 증가가 실질적임을 보여주는 것입니다.

파워 & 에너지 부문은 데이터센터 관련 이야기가 나타나는 곳입니다. 2분기 마진은 22.1%에서 24.6%로 상승했으며, 발전기 매출은 29% 증가하여 31억 달러를 기록했습니다. 이 수준에 가까운 마진은 수요가 여전히 존재함을 의미합니다.

미수주량(백로그)도 주시하세요

캐터필러 주가는 분기별 매출보다는 미수주량과 경영진의 전망에 따라 더 크게 움직이는 경향이 있습니다. 6월 30일 기준 미수주량은 720억 달러로, 1년 전보다 92% 증가했으며 그중 59%는 12개월 이내에 납품될 예정입니다. 목요일 더 큰 수치가 나온다면 주문이 여전히 캐터필러의 출하 속도보다 빠르게 들어오고 있음을 의미합니다.

주가는 여전히 회복을 가정하고 있습니다

하락 이후에도 캐터필러는 선행 주가수익비율(P/E) 25배에 거래되고 있습니다. 이는 6월 30일 최고점인 42배보다는 훨씬 낮지만, 여전히 5년 평균인 19배보다는 높은 수준입니다.

제 생각에는 이 하락은 심리적 요인으로 보입니다. 추정치는 상승하는 반면 주가수익비율은 하락했기 때문에, 하락 이후 동일한 이익에 대해 더 저렴한 주식이 남게 된 것입니다.

하지만 캐터필러에게 25배는 여전히 싼 가격이 아닙니다. 이번 실적 발표는 진짜 허들을 넘어야 합니다: 환급 도움 없이 19% 근처의 마진, 720억 달러 이상의 미수주량, 그리고 32.59달러로 유지되는 2027년 추정치입니다. 만약 이 지표들을 놓친다면, 주가수익비율은 평균 수준으로 하락할 여지가 있습니다.

물론, 경영진의 2027년에 대한 첫 번째 본격적인 전망은 1월 말에 발표될 4분기 실적까지 나오지 않을 것이며, 그 발표가 목요일 발표보다 주가에 더 큰 영향을 줄 수도 있습니다.

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