핵심 요약
- 54억 4,400만 달러를 운용하는 펀드 운용사 팔레스트라 캐피털 매니지먼트가 2분기(6월 30일 종료) 13F 신고서에 따르면 아마존(AMZN), 램 리서치(LRCX), 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD)를 매수했습니다.
- 6월 30일 이후 아마존은 9% 상승한 반면, AMD는 23%, 램 리서치는 반도체주 매각 물량에 54% 하락했습니다.
- 애널리스트들은 여전히 세 종목 모두에서 아마존의 26%부터 램 리서치의 82%까지 상당한 상승 여력을 보고 있습니다.
- 아마존이 세 종목 중 가장 매력적인 매수 기회로 보입니다: 평소 선행 주가수익비율(P/E)보다 낮은 가격에 거래되는 반면 애널리스트들은 지속적으로 이익 추정치를 상향하고 있습니다.
펀드들은 9월 말 기준 보유 포지션을 11월 16일까지 신고해야 합니다. 그때까지 팔레스트라 캐피털 매니지먼트의 최신 동향을 보여주는 것은 8월 14일 제출된 6월 30일 종료 분기의 13F 신고서입니다.
해당 분기 중 가장 큰 매수 세 종목은 이후 매우 다른 길을 걸었습니다.
이 운용사는 총 54억 4,400만 달러를 운용하며, 13F 신고서에는 21개 포지션에 29억 5,000만 달러 상당의 미국 주식을 보유하고 있었습니다. 아마존을 최대 보유 종목 중 하나로 키웠고, 램 리서치 와 어드밴스트 마이크로 디바이시스에 신규 포지션을 개설했습니다.
(13F는 펀드가 분기 마지막 날 보유한 것만 보여주므로, 아래 각 움직임은 6월 30일 가격을 기준으로 합니다.)
아마존이 유일하게 성과를 내고 있다
팔레스트라는 6월 30일 기준 2억 2,500만 달러 상당의 아마존 주식 942,732주를 보유했습니다. 이는 13F 보유 자산의 7.6%를 차지하는 네 번째로 큰 포지션이었으며, 해당 분기 동안 주식 수를 465% 늘린 결과였습니다. 이후 주가는 9% 상승했습니다.
투자자들이 계속 보유할 이유가 있었습니다. 아마존 웹 서비스(AWS)는 3분기에 39% 성장했으며, 백로그는 5,780억 달러에 달했습니다.
애널리스트들은 올해 내내 목표가를 상향해 왔습니다:
합의 목표가는 1년 전 292달러에서 327달러로 상승했으며, 이는 금요일 종가보다 26% 높은 수준입니다.
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램 리서치, 6월 이후 가치 절반 이상 하락
램 리서치는 신규 포지션이었습니다: 6월 30일 기준 1억 6,900만 달러 상당의 주식 388,886주를 보유했으며, 이는 팔레스트라 13F 보유 자산의 5.7%를 차지했습니다. 이후 54% 하락했습니다.
10월 21일, 램 리서치는 9월 분기 매출 82억 2,000만 달러로 역대 최고 실적을 보고했습니다. 하지만 12월 분기 가이던스(guidance)인 86억 달러(± 4억 달러)는 애널리스트들의 예상과 거의 비슷한 수준에 불과했습니다.
컨퍼런스 콜에서 더그 베팅어(CFO)는 "단기적인 공급망 제약이 없었다면 가이던스가 조금 더 높았을 것"이라고 말했습니다.
중국은 램 리서치 9월 분기 매출의 35%를 차지했으며, 12월 분기에는 중국 매출도 급격히 감소할 것으로 예상됩니다. 이후 중간선거 이후 반도체주는 다시 매각 물량을 보였습니다.
애널리스트들은 주가의 궤적을 따라가지 않았습니다.
합의 목표가는 1년 동안 158달러에서 364달러로 두 배 이상 상승했으며, 10월 18일 최고점인 378달러에서 거의 움직이지 않았습니다.
가장 낮은 목표가인 255달러조차도 금요일 종가 200.44달러보다 훨씬 높으며, 평균은 종가보다 82% 높습니다.
약 20배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되는 램 리서치는 저렴해 보입니다. 하지만 주가와 함께 하락하지 않은 목표가를 신뢰하기 전에 12월 분기의 공급 문제가 완화되는 것을 보고 싶습니다.
AMD, 강력한 분기 실적에도 30% 하락
AMD도 신규 포지션이었습니다: 6월 30일 기준 1억 3,800만 달러 상당의 주식 237,958주를 보유했으며, 이는 팔레스트라 13F 보유 자산의 4.7%를 차지했습니다.
강력한 11월 3일 실적 발표 이후에도 이후 23% 하락했습니다. 매출은 133억 8,000만 달러, 데이터 센터 매출은 97% 증가한 85억 달러를 기록했으며, 4분기 가이던스는 약 170억 달러였습니다.
리사 수(Lisa Su) CEO는 AMD가 이제 2027년 매출이 80% 이상 성장할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
자유현금흐름은 분기 중 5억 5,400만 달러로 떨어져 매출의 약 4%를 기록했습니다. AMD는 또한 오픈AI와 메타에 제공한 워런트에 대한 최초의 비용 11억 달러를 기록했으며, 진 후(Jean Hu) CFO는 거래가 진행됨에 따라 이 비용이 증가할 것으로 예상합니다.
애널리스트들은 목표가를 계속 상향했습니다.
합의 목표가는 1년 전 247달러에서 650달러로 상승했으며, 이는 금요일 종가보다 45% 높은 수준입니다. 약 31배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되는 AMD는 TIKR 기준 5년 평균 35배보다 낮은 수준입니다.
아마존이 제가 매수할 종목이다
아마존을 차별화하는 것은 가격입니다. 약 25배의 선행 주가수익비율(P/E)로 거래되며, TIKR 기준 1년 평균 30배보다 낮고 5년 평균 48배보다 훨씬 낮습니다. 한편, 애널리스트들은 2028년 주당순이익(EPS) 추정치를 10월 23일까지 1년 동안 24% 상향했습니다.
아마존은 올해 자본지출을 약 2,200억 달러로 예상했으며, 애널리스트들은 자유현금흐름이 2028년이 되어서야 다시 양(+)으로 전환될 것으로 예상하지 않습니다. 블룸버그 데이터에 따르면, 채무 불이행에 대한 보험 비용은 8월 초 이후 약 50% 상승했습니다.
램 리서치가 서면상 가장 큰 상승 여력을 가지고 있으며, AMD는 방금 가장 강력한 분기 실적을 냈습니다. 하지만 만약 지금 팔레스트라의 세 종목 중 하나만 살 수 있다면, 그것은 아마존일 것입니다: AWS는 계속 더 빠르게 성장하고 있으며, 주가는 투자자들이 평소에 지불했던 가격보다 낮습니다.
팔레스트라의 9월 분기 13F 신고서는 11월 16일까지 제출되어야 합니다. 이 신고서는 9월 30일까지 펀드가 세 포지션을 모두 보유했는지, 추가했는지, 매도했는지를 보여줄 것입니다.
아마존의 경우, 더 큰 시험은 2월 초 4분기 실적과 함께 발표될 2027년 자본지출 전망입니다.
그렇다면 아마존 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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