핵심 요약
- NuScale Power는 선거를 전후로 Oklo와 Vistra를 포함한 전력 및 원자력 관련 주식이 매도되면서 일주일 만에 26% 하락해 52주 신저가를 기록했습니다.
- NuScale 자체적으로는 나쁜 소식이 없었지만, Wedbush가 Underperform 등급으로 신규 커버리지를 시작했습니다.
- 3분기 유동성은 28만 1천 달러의 매출 대비 19억 달러를 유지했습니다.
- 매도가 지나친 것으로 보이지만, 여전히 테네시 밸리 당국(TVA)이 구속력 있는 계약에 서명해야 합니다.
NuScale Power (SMR)는 11월 5일 목요일까지의 한 주 동안 26% 하락하여 4.37달러의 새로운 52주 신저가로 마감했습니다. 이 하락의 대부분은 회사 자체 사업과는 거의 무관합니다.
Oklo (OKLO)는 같은 기간 동안 28% 하락했고, Vistra (VST)는 20% 하락했으며, 화요일 선거를 전후로 전력 및 원자력 관련 주식들이 매도되었습니다.
선거와 시장 탓
Vistra의 최악의 하락은 수요일에 있었는데, 텍사스 주지사 선거에서 민주당 지나 히노호사가 새로운 데이터 센터 건설 중단을 약속하며 당선된 후였습니다. KeyBanc는 그날 민주당의 의회 통제 가능성을 언급하며 Vistra를 Sector Weight으로 등급을 낮췄고, 주가는 14% 하락했습니다.
목요일에는 NuScale이 15%, Oklo가 12% 하락했습니다. 금요일에는 반등이 있었습니다: NuScale은 예상보다 적은 3분기 손실 발표 후 16% 상승해 5.08달러에 마감했고, Oklo는 23%, Vistra는 11% 상승했습니다.
Wedbush는 Oklo 보유를 선호
NuScale의 유일한 나쁜 소식은 월요일 장 마감 후에 나왔습니다. Wedbush는 Underperform 등급과 5달러 목표가로 신규 커버리지를 시작하며, NuScale이 NRC 승인을 받은 유일한 소형 모듈형 원자로 설계를 보유하고 있지만 구속력 있고 자금 조달된 모듈 주문을 한 번도 체결한 적이 없다고 언급했습니다. Wedbush는 대신 Oklo를 지지했습니다.
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여전히 구매자 없음
10월 29일, NuScale은 첫 번째 전력 모듈용 상부 원자로 냉각 시스템 제작을 위해 두산 에너빌리티와 계약을 체결했습니다. 어느 회사도 고객을 명시하지 않았고, 주가는 다음 날 그 상승분을 되돌렸습니다.
중요한 주문은 NuScale의 독점 판매 파트너인 ENTRA1과 테네시 밸리 당국(TVA) 간의 구속력 있는 전력 구매 계약입니다. 2025년 9월 최대 6기가와트 규모의 계약은 여전히 비구속적이며, 컨센서스 매출은 2027년까지 1억 달러를 넘지 않습니다:
3분기 매출 28만 1천 달러로 인해 NuScale의 9개월 누적 매출은 92만 1천 달러입니다. 2026년의 2,040만 달러 추정치를 달성하려면 4분기 단독으로 약 1,950만 달러의 매출이 필요합니다.
현금을 위해 지불하고, 설계는 공짜로 얻기
NuScale의 유동성은 9월 30일 기준 19억 달러를 유지했습니다. 이는 목요일 마감 시점의 시가총액과 비슷한 수준이었으므로, 시장은 NRC 승인 설계에 거의 아무런 가치도 부여하지 않은 셈입니다. 금요일 반등 이후에도 시가총액은 약 21억 달러입니다.
월스트리트의 평균 목표가는 지난 1년간(10월 28일 기준) 41달러에서 11달러로 하락했습니다. Wedbush의 5달러 목표가는 목요일 마감가보다 높았으며, 금요일 반등으로 간신히 이를 넘어섰습니다.
하지만 NuScale은 그 완충 자금을 주식 발행으로 지불했습니다. 결합 주식 수는 2023년 말부터 6월 30일까지 86% 증가했으며, 회사는 8월에 새로운 7억 5천만 달러 규모의 시장 가격 발행 프로그램을 신청했습니다.
매도가 지나친 것으로 보입니다. 현금 가치 근처에 거래되는 NuScale은 TVA 서명에 대한 저렴한 옵션처럼 거래되며, 옵션은 여전히 무가치하게 만료될 수 있습니다.
Barclays는 ENTRA1과 TVA가 최소한 2027년 초까지 협상을 계속할 것으로 예상하며, 기다리는 매분기마다 더 낮은 가격에 더 많은 주식이 매각될 수 있습니다.
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