핵심 요약
- 애비비(AbbVie)는 10월 30일 분기 배당금을 5.2% 인상해 주당 1.82달러로 올렸고, 같은 날 셰브론(Chevron)은 99억 달러의 3분기 실적을 발표했습니다.
- 셰브론의 배당 수익률은 3.2%이며 지난 1년간 자유현금흐름의 41%를 배당으로 지급했습니다. 이는 애비비의 2.5% 수익률과 65% 지급 비율과 대비됩니다.
- 애비비는 스카이리지(Skyrizi)가 주도하는 더 빠르게 성장하는 사업을 보유하고 있지만, 현금 배당 지급 비율이 2022 회계연도 이후 41%에서 65%로 상승했습니다.
- 유가와 셰브론의 12월 중 발표 예정인 2027년 자본 계획이 주목할 부분입니다.
애비비 (ABBV)는 10월 30일 분기 배당금을 5.2% 인상해 주당 1.82달러로 올렸습니다.
같은 날, 셰브론 (CVX)은 전년 동기 35억 달러에서 99억 달러로 증가한 3분기 실적을 발표했습니다. 셰브론의 배당금은 여전히 2026년 초에 설정한 분기당 1.78달러를 유지하고 있습니다.
한 회사는 오늘날 더 많은 배당을 지급하고, 다른 회사는 더 빠르게 성장하는 사업을 보유하고 있습니다. 만약 향후 10년 동안 둘 중 하나만 보유할 수 있다면, 어느 쪽을 선택해야 할까요?
| 지표 | 애비비 (ABBV) | 셰브론 (CVX) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 2.5% | 3.2% |
| 배당 성장률, 5년 | 연간 6.6% (2020-2025 회계연도) | 연간 5.8% (2020-2025 회계연도) |
| 실적 | 2013년 이후 분기 배당금 355% 상승; S&P 배당 귀족 | 39년 연속 인상 |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM 기준 2026년 9월 30일) | 65% | 41% |
| 순부채 / EBITDA (LTM) | 2.0x | 0.5x |
| 이자보상배율 (LTM) | 8.2x | 25.2x |
출처: TIKR, 2026년 11월 5일 기준; 실적은 각 회사 자체 기준.
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애비비, 휴미라(Humira)를 넘어 성장 중
애비비의 3분기 순매출은 전년 동기 대비 10.3% 증가한 174억 달러를 기록했습니다. 스카이리지는 22.7% 성장해 57억 8천만 달러를 기록하며, 31.2% 감소해 6억 8천 3백만 달러를 기록한 휴미라의 감소분을 상쇄하고도 남았습니다. 애비비는 또한 10월 30일, 2026년 조정 주당순이익(adjusted EPS) 가이던스를 13.76-13.96달러에서 13.95-13.99달러로 상향 조정했습니다.
배당 여력은 다소 줄어들었습니다. 자유현금흐름은 2022 회계연도 243억 달러에서 2025 회계연도 178억 달러로 감소한 반면, 지급된 배당금은 100억 달러에서 117억 달러로 증가했습니다:
이로 인해 현금 배당 지급 비율은 2022 회계연도의 41%에서 2025 회계연도의 관리 가능한 수준인 65%로 상승했습니다. 2026년 9월 30일까지의 12개월 동안에도 여전히 65%를 유지했습니다.
로버트 마이클 CEO는 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 향후 거래가 "알러간(Allergan)과 같은 대규모 변혁적 거래보다는 보다 소규모 추가(Bolt-on) 형태가 될 것"이라고 전망했습니다. 이는 현금 흐름에 좋은 소식입니다. 그러나 최근 5.2% 인상률은 2020-2025 회계연도 연간 6.6%의 성장률보다 낮은 수치입니다. 제 생각에는 더 느린 배당 인상이 그 여력 감소에 따른 대가일 것입니다.
셰브론의 현금흐름, 유가와 함께 오르내린다
셰브론의 배당은 애비비보다 더 많은 여력을 가지고 있지만, 이는 훨씬 더 불안정한 현금흐름에 기반하고 있습니다. 2026년 9월 30일까지의 12개월 동안, 배당금은 자유현금흐름의 충분히 보장된 41%를 차지했습니다.
이는 자유현금흐름이 전년 동기 49억 달러에서 120억 달러로 두 배 이상 증가한 3분기 실적 이후의 수치입니다. 2024 및 2025 회계연도에는 지급 비율이 훨씬 더 높은 78%와 77%를 기록했습니다. 2016 및 2020 회계연도에는 자유현금흐름이 배당금을 전혀 커버하지 못했습니다:
3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 에이미어 보너 CFO는 "그 안에서 가장 우선순위는 배당을 꾸준히 증가시키는 것"이라고 말했습니다.
또한 재무제표를 정리하고 있습니다. 10월 6일, 셰브론은 헤스 미드스트림(Hess Midstream)과 DJ 분지 원유 파이프라인 지분을 2억 달러 현금과 더 나은 바켄(Bakken) 계약 조건과 맞바꾸는 데 합의했습니다. 이 거래로 헤스 미드스트림의 약 37억 달러 부채가 대차대조표에서 제거됩니다.
리스크는 유가 자체입니다. 셰브론은 단일 분기 내 배럴당 64달러의 변동성을 지적했습니다.
그렇다면 어느 배당주가 승리할까?
만약 향후 10년 동안 단 하나의 배당주만 보유할 수 있다면, 저는 셰브론을 선택합니다.
각 회사의 5년 배당 성장률을 기준으로, 오늘날 셰브론에 투자한 1만 달러는 10년 동안 약 4,178달러의 배당을 지급할 것이며, 애비비는 약 3,383달러를 지급할 것입니다. 이러한 성장률로는 애비비의 배당 소득이 셰브론을 따라잡는 데 30년 이상이 걸릴 것입니다.
더 큰 질문은 셰브론이 배당을 연간 5.8%씩 계속 증가시킬 수 있을지 여부입니다. 대차대조표는 가능하다고 말해줍니다. 2016 및 2020 회계연도에는 순부채가 EBITDA의 2.9배와 3.2배까지 상승했습니다. 2025 회계연도 말에는 1.1배로 떨어졌으며, 이후 셰브론이 3분기 단독으로 순부채를 78억 달러 감소시켜 현재는 0.5배로 하락했습니다:
저는 이것이 다음 오일 버스트(Oil Bust)를 견디며 배당을 유지하기에 충분한 여력이라고 확신합니다.
이는 애비비의 배당이 위험하다는 말이 아닙니다. 자유현금흐름은 2016 회계연도 이후 매년 배당금을 커버해왔고, 스카이리지는 빠르게 성장 중이며, 경영진은 방금 가이던스를 다시 상향 조정했습니다. 다만 애비비는 오늘날 더 적은 배당을 지급하고, 여유 현금이 더 적으며, 더 많은 부채를 보유하고 있을 뿐입니다. 저는 더 큰 배당금을 지급하고, 그것을 계속 인상할 여력이 더 많은 회사를 보유하는 것을 선호합니다.
물론, 셰브론은 12월 중 2027년 자본 프로그램에 대해 더 많은 정보를 공유할 것이며, 내년 탐사 지출이 2025년 수준 대비 50% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 만약 지출이 증가하는 동안 유가가 하락한다면, 배당 지급 비율은 2024 회계연도 수준으로 다시 표류할 수 있습니다.
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