더 나은 배당주: 엔브리지 vs. 킨더 모건

핵심 요약

• 엔브리지의 배당 수익률은 5.7%인 반면, 킨더 모건은 3.7%이며, 킨더 모건은 10월 21일 기록적인 3분기 실적과 함께 배당금을 2% 인상했습니다.
• 킨더 모건의 배당 가능 현금흐름은 2025 회계연도 배당금을 2.1배로 커버했으며, 이는 엔브리지의 1.5배에 비해 높고, 애널리스트들은 킨더 모건의 안전마진이 2026년에 더 넓어질 것으로 예상합니다.
• 엔브리지는 더 많은 부채를 보유하고 있으며, 두 건의 파이프라인 거래 비용을 지불하기 위해 9월에 26억 캐나다 달러 규모의 신주를 발행했습니다.
• 작년과 같은 시기에 배당금을 인상한다면, 엔브리지의 다음 연간 인상은 12월 초, 새 CEO가 취임하기 몇 주 전에 이루어질 것입니다.

킨더 모건 (KMI)은 10월 21일 소득 투자자들에게 또 다른 배당금 인상을 선사했습니다. 기록적인 3분기 실적과 함께 분기 배당금이 전년 대비 2% 인상되어 주당 $0.2975가 되었습니다.

엔브리지 (ENB)는 가을을 쇼핑에 보냈습니다. 9월에, 회사는 8월 US$6억 규모의 솔트 크릭 미드스트림 인수에 더해, 탈그래스 에너지의 원유 사업을 US$25.5억에 인수하기로 합의했습니다. 또한 이들 거래 비용을 지불하기 위해 26억 캐나다 달러 규모의 신주를 발행했습니다.

이로 인해 한쪽에는 5.7%의 수익률이, 다른 쪽에는 3.7%의 수익률이 남았으며, 더 낮은 수익률 뒤에는 훨씬 적은 부채가 있습니다. 그렇다면 어느 것이 더 나은 배당주일까요?

지표	엔브리지 (ENB)	킨더 모건 (KMI)
선행 배당 수익률	5.7%	3.7%
배당 성장률, 2020-2025 회계연도	연간 3.1% (캐나다 달러 기준)	연간 2.2%
연속 연간 인상 횟수 (회사 집계)	31회	9회
배당 가능 현금흐름 커버리지, 2025 회계연도	1.5배	2.1배
배당 가능 현금흐름 커버리지, 2026 회계연도 합의치	1.5배	2.4배
순부채/EBITDA (LTM)	6.3배	4.1배
이자보상비율 (LTM)	2.3배	3.0배

출처: TIKR, 2026년 11월 5일. 인상 횟수는 각 회사의 자체 집계 기준입니다.

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엔브리지의 기록은 따라하기 어렵습니다

엔브리지는 2025년 12월의 배당금 인상을 31년 연속 연간 배당금 인상이라고 부릅니다. 이 인상으로 분기 배당금이 3% 인상되어 주당 C$0.97가 되었습니다. 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 배당금은 주당 C$3.24에서 C$3.77로 연간 3.1% 성장했습니다.

이 배당금은 캐나다 달러로 설정되어 있으므로, 미국 보유자가 받는 금액은 환율에 따라 변동합니다. 또한 캐나다는 미국 보유자에게 지급되는 배당금에 대해 원천징수세를 부과합니다.

경영진은 배당 가능 현금흐름을 기준으로 배당 목표를 설정합니다. 이 현금흐름은 2016 회계연도 이후 매 회계연도 배당금을 최소 1.4배로 커버해 왔습니다:

커버리지는 2025 회계연도에 1.5배였으며, 애널리스트들은 2026 회계연도에도 동일할 것으로 예상합니다. 이는 C$3.88의 배당금에 대해 C$5.78의 주당 현금흐름으로, 엔브리지가 2분기 실적과 함께 재확인한 C$5.70-C$6.10 범위 내에 있습니다.

사업은 성장하고 있습니다. 조정 EBITDA는 2026년 2분기에 전년 동기의 C$46억에서 C$48억으로 증가했으며, 확정된 백로그는 약 C$410억 규모입니다. "우리는 5% 성장 전망에 대한 가시성을 계속 높이고 미래로 더 확장해 나갈 것입니다"라고 그렉 이벨 CEO는 실적 발표와 함께 말했습니다.

9월의 신주 발행은 배당금이 커버해야 할 주식 수를 증가시킵니다.

킨더 모건은 배당금을 두 배 이상 커버합니다

킨더 모건의 기록은 더 짧으며, 배당 삭감이 포함되어 있습니다: 배당금은 2015 회계연도의 주당 $1.60에서 2016 회계연도에 $0.50로 떨어졌습니다. 그 이후로 매년 증가해 왔으며, 10월의 인상으로 9년 연속이 되었습니다.

킨더 모건이 가진 것은 여유입니다. 배당 가능 현금흐름은 2016 회계연도 이후 매 회계연도 배당금을 최소 1.9배로 커버해 왔습니다:

커버리지는 2025 회계연도에 2.1배였습니다. 애널리스트들은 2026 회계연도에 2.4배가 될 것으로 예상하며, 주당 배당 가능 현금흐름이 18% 증가하여 $1.19의 배당금에 대해 $2.86에 달할 것으로 봅니다.

3분기 조정 EPS는 전년 동기 대비 21% 증가했습니다. 경영진은 이제 연간 조정 EBITDA가 $86억 예산보다 6% 이상 높을 것으로, 조정 EPS가 $1.36 예산보다 13% 이상 높을 것으로 예상하고 있습니다. 프로젝트 백로그는 분기 전 $96억에서 기록적인 $144억으로 증가했으며, 이 중 $132억이 천연가스 부문입니다.

소득 투자자에게 걸림돌은 추가적인 여유가 더 큰 인상으로 이어지지 않았다는 점입니다. 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 배당금은 주당 $1.05에서 $1.17로 연간 2.2% 성장했습니다.

그렇다면 어느 배당주가 승리할까요?

엔브리지가 더 나은 배당주입니다.

오늘 $10,000를 투자한다면, 킨더 모건의 $370에 비해 엔브리지에서 연간 $570을 받을 수 있습니다. 각각의 5년 성장률로 성장시킨다면, 엔브리지는 10년차에 약 $749를 지급하여 원래 $10,000의 7.5% 수익률에 달합니다. 킨더 모건은 약 $450를 지급합니다. 그 속도로는 킨더 모건이 따라잡지 못합니다. (엔브리지의 수치는 캐나다 달러 성장률을 기준으로 합니다.)

더 큰 수표의 대가는 부채입니다. TIKR의 측정 기준에 따르면, 엔브리지의 순부채는 2021 회계연도 이후 EBITDA 대비 5.5배에서 6.6배 사이를 유지해 왔습니다:

지난 12개월 기준으로 킨더 모건의 4.1배에 비해 6.3배이며, 탈그래스와 솔트 크릭 거래가 이를 더 증가시킵니다. 엔브리지는 자체 측정 기준인 6월 말 5.1배가 2026년 말까지 4.5배-5.0배 목표 범위 내에 들어올 것으로 예상합니다.

킨더 모건의 배당금은 더 넓은 안전마진을 가지고 있으며, 이 안전마진은 커질 것으로 예상되며, 백로그는 역사상 가장 큽니다. 다만 엔브리지의 1.5배도 이미 배당금을 충분히 커버하고 있다는 점입니다. 킨더 모건의 연속 기록이 끊어진 2016년에도 엔브리지의 기록은 유지되었으며, 그 과정에서 매년 더 많은 금액을 지급합니다.

물론, 엔브리지는 1월 1일 미셸 해러던스가 이벨을 승계하며 새 CEO를 맞이합니다. 이로 인해 다음 배당 인상이 주목할 만한 지표가 됩니다. 작년 인상은 12월 3일에 이루어졌습니다.

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