핵심 요약
- CEO 짐 앤더슨과 회장 엔리코 디지롤라모가 11월 9일과 10일에 코히런트 주식을 120만 달러어치 매수했으며, 주가는 6월 고점 대비 47% 하락한 상태였다.
- AI 역량 확대를 위한 대규모 지출로 현금이 빠르게 소모되고 있으며, 지난 분기 매출은 50% 성장했다.
- 애널리스트들은 올 회계연도 EPS가 거의 두 배로 증가할 것으로 예상하는 반면, 선행 PER은 5년 평균보다 낮은 수준이다.
코히런트 (COHR) CEO 짐 앤더슨은 11월 9일 주당 199.48달러에 5,000주를 997,400달러어치 매수했다. 다음 날, 회장 엔리코 디지롤라모가 11월 12일 제출된 앤더슨의 및 디지롤라모의 Form 4에 따르면, 주당 222.89달러에 1,000주를 222,885달러어치 추가 매수했다.
이는 총 120만 달러에 달하는 매수이며, 주가는 여전히 6월 초 440달러 고점 대비 47% 낮은 수준이다. 지금까지 타이밍은 좋아 보인다: 11월 12일 기준 232달러로, 그들이 평균적으로 지불한 203.38달러보다 14% 높다.
거대한 성장, 더 거대한 지출
9월 30일로 종료된 분기 매출은 50% 증가한 23억 7천만 달러를 기록했으며, 비-GAAP EPS는 80% 급등한 2.09달러를 기록했다. 11월 4일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 앤더슨은 코히런트가 "주요 AI 기업"과 약 200억 달러 규모의 PhotonLink 계약을 체결했으며, 이는 2028년 초부터 5년에 걸쳐 진행될 것이라고 밝혔다.
그러나 6월 30일로 종료된 2026 회계연도의 자유현금흐름은 마이너스 10억 달러였다. 지난 분기 영업현금흐름은 마이너스 9,300만 달러, 자본지출은 7억 7,600만 달러를 기록했으며, 재고는 6월의 26억 달러에서 33억 달러로 증가했다. CFO 셰리 루터는 이번 분기에도 자본지출이 다시 증가할 것으로 예상한다고 밝혔다.
BofA는 실적 발표 다음 날 목표가를 400달러에서 240달러로 하향 조정했으며, 주가는 그날 13% 하락했고 중간선거 이후 AI 주식이 매물세를 보이면서 추가 하락했다.
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CEO의 소규모 추가 매수, 회장의 방향 전환
매수 5일 전, 앤더슨은 애널리스트들에게 "수요 감소의 징후는 전혀 보이지 않는다"고 말했다. 그의 5,000주 매수는 그의 지분을 190,287주로 불과 3% 증가시켰지만, 이는 2024년 그의 500주 매수 규모의 10배에 달한다. 그의 더 큰 베팅은 보수다: 8월 27일 부여된 성과 보상은 5,000만 달러의 목표 가치를 지니며, 주가가 60일 동안 평균 454.43달러(6월 고점 이상)를 기록하고 동종업계 지수의 중앙값을 상회하지 않으면 지급되지 않는다고 8월 31일 제출된 8-K에 명시되어 있다.
디지롤라모의 매수는 그의 보유 지분을 9% 증가시킨 11,644주로 끌어올렸다. 이는 방향 전환이기도 하다: 그는 9월 11일 약 306달러에 5,315주를 매도했고, 이제는 27% 낮은 가격에 매수하고 있다.
내부자들은 좋은 가격에 매수했는가?
애널리스트들은 6월에 종료되는 2027 회계연도 EPS가 거의 두 배로 증가하고, 2028 회계연도에는 약 절반 정도 다시 증가할 것으로 예상한다:
주가는 반대 방향으로 움직였다: 선행 PER은 6월 초 57배에서 11월 6일 종가 기준 17배로 하락했으며, 이는 5년 평균인 24배보다 훨씬 낮은 수준이다:
컨센서스 목표가는 훨씬 덜 하락했으며, 8월의 416달러에서 372달러로 조정되었다:
코히런트 내부자들은 좋은 가격에 매수했지만, 한 가지 걸리는 점이 있다
코히런트는 여전히 창출하는 것보다 훨씬 더 많은 돈을 지출하고 있으며, 몇몇 대규모 구매자에 의존하고 있다: 한 고객이 2026 회계연도 매출의 20%를 차지했으며, 200억 달러 계약은 단일 AI 기업으로부터 온 것이다.
그럼에도 불구하고, 두 사람은 애널리스트들이 올 회계연도 주당 10.41달러를 벌어들일 것으로 예상하는 회사 주식을 평균 203.38달러에 매수했다. 선행 배수가 5년 평균보다 낮은 상황에서, 나는 그들이 좋은 가격에 매수했다고 생각한다.
내부자들이 무엇을 사는지 추적하는 사람들에게는 주목할 만한 신호다. 2월 초 실적 발표는 성장이 현금 창출로 전환되기 시작하는지 보여줄 것이며, 경영진은 3월 분기에 PhotonLink 매출이 1억 달러 이상 발생할 것으로 예상하고 있다.
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