주요 요점
- 뉴몬트 주가는 오늘 4% 하락했습니다. 3분기 조정 주당순이익(EPS) 2.20달러는 컨센서스 1.94달러를 13% 상회했습니다.
- 금값이 온스당 4,000달러 수준으로 다시 하락하여 뉴몬트의 2026년 실적 전망(guidance)이 가정한 4,500달러보다 훨씬 낮아졌으며, 이 광산업체의 주가도 금속 가격을 따라가고 있습니다.
- 경영진은 4분기 총 유지 비용(AISC)이 온스당 1,900달러에 이를 것으로 예상합니다. 이러한 비용과 금값 4,000달러를 감안하더라도 뉴몬트는 온스당 약 2,100달러를 확보할 수 있으며, 이는 2025년 수준에 가깝습니다.
- 분석가들은 정상화된 EPS가 2028년까지 계속 상승할 것으로 예상하지만, 이러한 추정치는 금값이 유지되는 데 달려 있습니다.
뉴몬트(NEM)는 방금 3분기 조정 기준 역대 최고 실적을 발표했음에도 불구하고 주가는 오늘 4% 하락했습니다.
금값은 목요일 약 3% 하락하여 온스당 약 4,020달러로 8월 초 이후 최저치를 기록했으며, 오늘 아침 일시적으로 4,000달러 아래로 떨어지기도 했습니다. VanEck Gold Miners ETF(GDX)는 2% 하락했으며, 그 최대 보유 종목인 뉴몬트는 더 큰 폭으로 하락하고 있습니다.
주가를 움직이지 못한 컨센서스 상회
목요일 장 종료 후 뉴몬트는 다음을 보고했습니다:
- 조정 EPS 2.20달러 (컨센서스 1.94달러 대비 13% 상회, 전년 동기 1.71달러 대비 증가)
- 19억 달러의 자유현금흐름
- 연간 AISC 전망(guidance)이 온스당 1,520달러로 개선됨
그러나 뉴몬트는 해당 분기에 평균 온스당 4,317달러에 금을 판매했으며, 2026년 실적 전망(guidance)은 4,500달러를 가정하고 있습니다. 회사는 금값이 100달러 변동할 때마다 연간 세전 실적이 약 5억 500만 달러 변한다고 추정합니다.
비용이 잘못된 방향으로 가고 있다
경영진은 4분기 AISC가 온스당 1,900달러로 급등할 것으로 예상합니다. 유지 자본 지출이 증가하고 있으며, 페냐스키토 광산의 은 생산량은 3분기 대비 약 절반 수준으로 떨어질 것으로 보입니다.
지출도 증가하고 있습니다. 브리티시 컬럼비아의 레드 크리스 블록 케이브 작업이 본격화되면서 개발 자본은 내년 약 5억 달러 증가할 것입니다. 이는 (100% 기준) 42억 달러에서 48억 달러 규모의 프로젝트이며(뉴몬트는 70% 소유), 상업 생산은 2033년까지 시작되지 않을 예정입니다.
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충분한 완충 장치
3분기에 뉴몬트는 AISC 대비 온스당 약 2,860달러를 확보했습니다. 금값 4,000달러와 AISC 1,900달러를 감안하면 이는 약 2,100달러로 떨어집니다. 이는 2025년에 확보한 금액(실현 금가 3,498달러 대비 AISC 1,358달러)과 거의 비슷한 수준입니다.
그리고 2025년은 뉴몬트의 영업이익률이 2023년 6%에서 49%로 상승한 기록적인 해였습니다…
이미 많은 것이 주가에 반영된 주가수익비율
분석가들은 정상화된 EPS가 올해 9.20달러에서 2028년 11.71달러로 계속 상승할 것으로 예상합니다…
금값이 4,000달러 근처에 머무른다면, 2027년과 2028년 추정치는 하향 조정될 것으로 예상합니다.
그럼에도 불구하고, 뉴몬트는 목요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 12배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 16배에 비해 낮은 수준입니다. 오늘의 하락으로 이 비율은 11배에 더 가까워졌습니다…
제 생각: 이번 매도세는 과도합니다. 금값 4,000달러와 4분기 비용을 감안하더라도 뉴몬트는 온스당 약 2,100달러를 확보할 것입니다. 선행 주가수익비율 약 11배에서, 이는 제가 보유하기를 원하는 마진입니다.
물론, 금값이 4,000달러 아래로 떨어져 그 수준에 머무르면, 그 추정치는 하락하고 11배는 그렇게 싸 보이지 않을 것입니다. 연방준비제도(Fed)의 10월 28일 결정이 금에 대한 다음 시험대가 될 것입니다.
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