주요 요점
- 코어위브($CRWV) 주가는 지난 주(월요일 종가 기준) 23.9% 하락하며 52주 신저가를 기록했습니다. 대부분의 하락은 수요일에 발생했으며, 당시 2032년 만기 채권이 1달러당 80센트 아래로 떨어졌습니다.
- 채권 매각 물결은 코어위브가 올해 계획한 350억~390억 달러의 자본 지출(Capex) 자금 조달 비용을 더 비싸게 만듭니다.
- 코어위브는 3분기 이자 비용이 8억 6천만~9억 4천만 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 조정 영업이익 예상치인 2억~2억 6천만 달러의 거의 4배에 달합니다.
- 골드만삭스는 월요일 주식에 대해 매수(Buy) 등급으로 상향 조정했으나, 반등은 사그라들었고, 11월에 발표될 3분기 실적이 다음 진정한 시험대가 될 것입니다.
코어위브(CRWV) 주가는 지난 주(월요일 종가 기준) 23.9% 하락했으며, 월요일 새로운 52주 신저가를 터치했습니다. 네비우스(NBIS)는 같은 네오클라우드 매각 물결 속에서 19% 하락했지만, 코어위브의 채권이 그 중심에 있었습니다.
채권이 먼저 무너졌다
수요일, 코어위브의 2032년 만기 9.625% 채권이 1달러당 80센트 아래로 떨어졌으며, 수익률은 약 15% 수준이었고, 주가는 15.5% 하락했습니다.
마이크 인트레이터 CEO는 직원들에게 보낸 메모에서 이렇게 반박했습니다:
"새로운 유형의 기술 기업을 구축할 때는 시장이 오해하고 비합리적으로 행동하는 시기가 있을 것입니다."
그는 또한 미수주 물량이 부채를 충분히 상쇄한다고 말했습니다. 목요일 5.9% 반등한 후, 금리 인상과 AI 자금 조달에 대한 우려가 기술주를 강타하면서 금요일 주가는 다시 11.9% 하락했습니다.
그 부채는 빠르게 쌓였습니다.
그리고 6월 30일까지 516억 달러에 달했습니다.
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새로 조달하는 1달러마다 비용이 더 든다
이번 매각 물결은 코어위브의 다음 대출 비용을 더 비싸게 만듭니다(채권의 고정 쿠폰은 현재의 이자 지급액을 그대로 유지합니다). 회사는 올해 350억~390억 달러의 자본 지출을 계획하고 있습니다.
2분기 이자 비용은 6억 4천만 달러였으며, 영업 손실은 4,900만 달러였습니다. 경영진은 3분기 이자 비용을 8억 6천만~9억 4천만 달러로 예상하며, 이는 예상 조정 영업이익 2억~2억 6천만 달러의 거의 4배에 달합니다.
강세론의 근거는 엔비디아(NVDA)에 기대고 있으며, 엔비디아는 2032년 4월까지 코어위브의 미판매 용량을 구매하기로 합의했습니다. 엔비디아의 젠슨 황 CEO는 목요일 블룸버그와의 인터뷰에서 코어위브의 "자본 조달 비용이 실제로 감소하고 있다"고 말했습니다.
채권 시장은 동의하지 않습니다.
골드만삭스가 등급을 올렸지만 주가는 무반응
골드만삭스는 월요일 코어위브를 매수(Buy)로 상향 조정했지만, 목표가는 139달러에서 106달러로 낮췄습니다. 코어위브의 7% 선물 상승(네비우스 및 기타 네오클라우드 주식과 함께)은 사그라들었고, 주가는 새로운 저점을 터치했습니다.
월요일의 다른 애널리스트 리포트는 모펫나단슨의 89달러 목표가부터 웰스파고의 160달러 목표가까지 다양했습니다. 컨센서스는 거의 변하지 않았습니다.
140.58달러의 평균 목표가는 월요일 종가보다 약 130% 높은 수준입니다. 그리고 선행 주가매출비율(P/S) 1.7배로, 주가는 지난 1년 동안 가장 저렴한 수준이며, 평균 3.9배에 비해 낮습니다.
11월이 진정한 시험대다
인트레이터 CEO는 다음 실적 발표 콜(11월 예정)에서 시장 앞에 사실을 제시하겠다고 말했습니다. 이자 비용 대 조정 영업이익 비율과 새로운 차입 비용을 주시하세요.
제 의견: 채권은 실제 문제를 가격에 반영하고 있으며, 매수하기 전에 11월 실적을 기다릴 것입니다. 물론, 더 저렴한 새로운 자금 조달이나 강력한 미수주 물량 업데이트가 있다면 상황은 빠르게 바뀔 수 있습니다.
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