핵심 요약
- 일론 머스크는 사이버트럭 생산을 2027년 중반경 텍사스 기가팩토리에서 점차 축소하여 사이버캡 생산량을 늘릴 공간을 마련할 것이라고 밝혔습니다.
- 트럭을 포함하는 '기타 모델' 라인은 3분기 배송량의 2% 미만을 차지했습니다.
- ARK는 사이버캡의 1마일당 비용을 20센트로 추산하며, 이는 Waymo 비용의 절반 수준이지만, 테슬라는 자체 목표인 30센트를 아직 달성하지 못했습니다.
- 선행 주당순이익 기준 161배에 거래되는 주가는 이미 사이버캡의 성공을 반영하고 있으므로, 2027년 로보택시 매출이 시험대가 될 것입니다.
테슬라 (TSLA)는 가장 유명한 실패작을 단계적으로 중단하고 있습니다.
일론 머스크는 11월 6일 금요일 X에 "테슬라는 사이버캡 생산량 증대를 위한 공간을 마련하기 위해 내년 중반경 텍사스 기가팩토리에서 사이버트럭 생산을 점차 축소할 것"이라고 게시했습니다. 로이터는 오스틴이 트럭의 특수 부품을 제조할 수 있는 것으로 알려진 유일한 테슬라 공장이라고 보도했습니다.
해당 생산 공간은 ARK Invest가 1마일당 운영 비용이 알파벳 (GOOG)이 소유한 로보택시 서비스인 Waymo의 절반 수준일 것으로 추산하는 로보택시에 할당될 것입니다.
머스크는 X에서 사이버트럭을 "테슬라가 지금까지 만든 최고의 차량"이라고 칭했습니다. 그러나 구매자들은 동의하지 않았습니다. 로이터가 인용한 켈리 블루 북 데이터에 따르면, 테슬라는 2025년 미국에서 20,237대의 사이버트럭을 판매했으며, 이는 2024년 판매량 38,965대 대비 48% 감소한 수치입니다. 트럭 출시 전, 머스크는 연간 25만 대를 예측했었습니다.
예측과는 거리가 멉니다.
월가, 반등에 베팅 중
테슬라의 매출은 2024년 977억 달러에서 2025년 948억 달러로 감소했습니다. 애널리스트들은 올해 1,080억 달러, 2028년까지 1,460억 달러를 예상하며, 이는 2025년 총액 대비 54% 증가한 수치입니다.
사이버트럭은 그 중 많은 부분을 공급하지 못할 것입니다. 트럭을 포함하는 테슬라의 '기타 모델' 라인은 3분기에 8,295대를 배송했으며, 이는 1년 전 15,933대에서 감소한 수치로 총 배송량 486,532대의 2% 미만을 차지합니다. 트럭의 생산 공간을 사이버캡에 양도하는 것은 테슬라에게 매우 적은 비용만을 요구합니다.
테슬라가 이미 보유한 생산 공간
자본 지출은 2021년 65억 달러에서 2024년 113억 달러로 증가했으며, 2025년에는 85억 달러로 감소했습니다.
10월 21일 실적 발표에서 경영진은 2026년 지출 가이던스를 250억 달러 이상에서 약 200억 달러로 하향 조정했으며, 이는 여전히 2025년의 두 배 이상입니다. 테슬라가 이미 운영 중인 공장 내 생산 공간은 새로운 사이버캡 생산 능력을 확보하는 데 있어 가장 저렴한 방법에 가깝습니다.
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서류상으로는 Waymo 비용의 절반
Moonshots 팟캐스트에서 피터 디아만디스는 캐시 우드의 ARK Invest 수치를 읽어주었습니다: "1마일당 달러 기준으로, 사이버 캡은 1마일당 20센트에 도달하고 있습니다." ARK는 2030년까지 Waymo의 최신 모델을 40센트, 현재 테슬라 모델 Y를 60센트로 예상합니다.
디아만디스는 덧붙였습니다: "그것이 예측이거나, 적어도 그들이 오늘 보고 있는 것입니다."
10월 실적 발표에서 CFO 바이브 타네자는 운영 비용이 여전히 테슬라의 1마일당 30센트 목표를 상회한다고 말했습니다. 현재로서 20센트는 예측에 불과합니다.
테슬라의 텍사스 라인은 이미 사이버캡을 서비스에 투입할 수 있는 속도보다 빠르게 제조할 수 있습니다. 테슬라는 6개 도시에서 로보택시를 운영 중이며, Prof G Markets의 댄 치올란에 따르면 Waymo는 15개 도시에서 유료 서비스를 운영하고 있습니다. 또한 규제 기관들은 테슬라가 운전대나 페달이 없는 차량을 어떻게 자체 인증했는지에 대한 답변을 요구하고 있습니다.
투자자들은 이미 사이버캡에 대한 대가를 지불함
테슬라는 11월 5일 선행 주당순이익 기준 161배에 거래되었으며, 이는 3년 평균 137배를 상회하지만 2025년 12월 최고점 243배에는 미치지 못합니다.
애널리스트들은 2028년 정상화된 주당순이익을 3.24달러로 예상하며, 이는 여전히 테슬라가 2022년에 기록한 4.07달러에 미치지 못합니다. 투자자들은 추정치에 반영되지 않은 로보택시 수익에 대한 대가를 지불하고 있는 것입니다. 그리고 자동차 사업은 지반을 잃고 있습니다: The Future Fund의 게리 블랙은 테슬라의 미국 전기차 시장 점유율이 2020년 80%에서 현재 52%로 하락했다고 지적합니다.
테슬라에 유리한 시기 일치
공정하게 말하자면, 저는 이 움직임을 긍정적으로 봅니다. 그러나 선행 주당순이익 기준 161배라면, 프리미엄을 지불하기 전에 로보택시 매출이 실적에 반영되기를 원할 것입니다.
적어도 시기는 맞아떨어집니다. 머스크는 로보택시가 2027년 2분기 실적에 반영되기 시작하여 하반기에 본격화될 것으로 예상하며, 이는 사이버트럭 생산이 축소되는 시기와 정확히 일치합니다. 다음은 2027년 지출 계획과 함께 1월 말에 발표될 4분기 실적입니다.
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