핵심 요약
- 250억 달러 규모의 한 펀드가 3분기에 신규 또는 추가 포지션으로 가장 큰 비중을 둔 종목은 노키아(NOK), 퀄컴(QCOM), 알파벳(GOOGL)이었습니다.
- 이 세 주식은 모두 9월 30일 이후 하락했으며, 애널리스트들의 평균 목표가는 최종 종가보다 25%에서 114% 높은 수준입니다.
- 퀄컴의 경우가 가장 불안한데, 핸드셋 사업이 축소되면서 애널리스트들이 이익 추정치를 계속 낮추고 있기 때문입니다.
- 알파벳이 숫자상으로 가장 뒷받침되는 종목으로, 월스트리트의 가장 낮은 목표가조차 최종 종가보다 높습니다.
매 분기, 대형 펀드들은 자신들의 보유 포트폴리오를 공개해야 합니다. 그리고 대부분의 투자자들이 들어본 적 없는 250억 달러 규모의 한 운용사가 최근 세 개의 하락한 테크주에 강하게 베팅했습니다.
ARGA Investment Management는 9월 30일로 종료된 분기의 13F 보고서에서 노키아, 퀄컴, 알파벳을 가장 큰 신규 또는 추가 포지션으로 삼았습니다. 이 보고서는 10월 30일에 제출되었습니다.
그리고 이 세 주식 모두 현재 9월 30일 당시보다 더 싸게 거래되고 있습니다.
노키아, 성장 속도가 현금 창출보다 빠르다
해당 펀드는 분기 중 노키아 지분을 365% 늘려 9월 30일 기준 2,182만 주(가치 2억 2,100만 달러)를 보유하게 되었습니다. 이는 펀드의 13F 주식 보유액의 5.6%를 차지하는 7번째로 큰 포지션입니다.
사업 흐름은 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 노키아의 3분기 순매출은 환율 변동을 제외하면 9% 증가한 51억 5,000만 유로였으며, 비교 가능 영업이익은 35% 급등한 6억 500만 유로를 기록했습니다. AI & 클라우드 매출은 123% 성장했습니다.
그러나 자유현금흐름은 마이너스 9,900만 유로를 기록했습니다. 노키아는 올해 약 4억 유로를 운전자본에 추가 투입하면서, 올해의 비교 가능 영업이익 중 단지 35%에서 55%만을 자유현금흐름으로 전환할 것으로 예상하고 있습니다.
실적 발표 후 주가는 하락했으며, 9월 30일 이후로 23% 떨어졌습니다.
애널리스트들은 이를 넘어서 보고 있습니다. TIKR의 컨센서스 목표가는 지난 1년간 6.47달러에서 14.52달러로 두 배 이상 상승했습니다:
노키아의 13개 목표가 중 가장 낮은 8.40달러조차 최종 종가 7.46달러보다 높습니다. 평균 목표가는 주가 상승 가능성이 114%임을 시사하며, 주가는 선행 PER 약 16배 수준에서 거래되고 있습니다.
TIKR는 노키아에 대해 14명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 "매수"를 권고할까요?
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퀄컴, 추정치가 여전히 하락 중
해당 펀드는 퀄컴 지분을 118% 이상 늘려 9월 30일 기준 362,967주(가치 6,700만 달러)를 보유하게 되었으며, 이는 13F 보유액의 1.7%를 차지합니다.
선행 PER 약 17배로 거래되는 퀄컴은 TIKR 기준 2014년 이후 평균 수준에 머물고 있으며, 9월 말 약 20배 수준에서 하락했습니다.
이는 이익이 유지될 때에만 저평가된 것이며, 실제로는 그렇지 않았습니다. 지난 1년간 애널리스트들은 2027 회계연도 주당순이익(EPS) 추정치를 17.2% 낮춰 10.17달러로 수정했습니다. 이는 여전히 퀄컴이 2025 회계연도에 기록한 조정 EPS 12.03달러보다 낮은 수준입니다.
문제는 휴대폰입니다. 핸드셋은 2025 회계연도 퀄컴의 칩 수익의 72.5%를 차지했습니다. 애플은 자체 모뎀으로 전환 중이며, 메모리 부족은 안드로이드 폰 생산을 줄이고 있습니다.
11월 4일 실적 발표 후 주가는 하락했으며, 칩 비용 상승이 핸드셋 외 수익 성장을 압도했습니다. 월스트리트 평균 목표가는 7월 중순 222.73달러로 정점을 찍은 후 하락세를 보이고 있습니다:
평균 목표가 197달러는 여전히 최종 종가보다 25% 높은 수준입니다.
그러나 Bernstein은 11월 2일 목표가를 155달러로 낮추며(최종 종가보다 약간 낮은 수준) 보유 등급을 유지했습니다.
월스트리트, 알파벳 목표가 계속 상향
알파벳은 세 종목 중 유일한 신규 편입 종목입니다: 펀드는 139,915주(9월 30일 기준 가치 4,800만 달러)를 매수했으며, 이는 13F 주식 보유액의 1.2%를 차지합니다.
여기서는 애널리스트와 주가가 반대 방향으로 움직였습니다. TIKR의 컨센서스 목표가는 1년 전 311.46달러에서 11월 2일 432.6달러로 상승했습니다.
주가는 해당일 278.99달러에 마감했으며, 이는 1년 전 거래가인 283.72달러보다 낮은 수준입니다:
주가는 9월 30일 이후 17% 하락했으며, 52주 고점보다 43% 낮은 수준에 머물고 있습니다.
그럼에도 불구하고 58개 목표가 중 가장 낮은 300달러는 최종 종가 282.57달러보다 높으며, 평균 400달러는 42%의 상승 가능성을 시사합니다.
그리고 선행 PER 약 20배 수준에서, 컴퓨팅 성능에서 엔비디아의 칩에 이어 두 번째로 랭크된 TPU를 보유한 회사에 대해 그리 비싼 가격이라고 생각하지 않습니다.
알파벳이 내 선택
펀드가 매수한 세 종목 모두 현재 9월 30일 가격보다 낮게 거래되고 있으며, 애널리스트들은 각각 상승 가능성을 보고 있습니다. 그러나 숫자상의 뒷받침은 고르지 않습니다.
지금 단 하나만 살 수 있다면, 그것은 알파벳일 것입니다. 목표가는 올해 내내 상승하는 동안 주가는 제자리걸음이었으며, 60명의 애널리스트 중 단 한 명도 최종 종가보다 낮은 목표가를 제시하지 않았습니다.
노키아는 서류상 더 많은 상승 가능성을 가지고 있지만, 목표가는 14명의 애널리스트에 기반한 것이며, 사업은 성장을 위해 현금을 지출하고 있습니다. 퀄컴은 추정치가 하락을 멈출 때에만 저평가된 것으로 보입니다.
알파벳의 위험은 애널리스트들이 추정치를 낮추기 시작하면, 42%의 상승폭이 빠르게 줄어들 수 있다는 점입니다.
다음 단서는 2월 중순에 나올 것입니다. 해당 펀드의 12월 분기 13F 보고서가 하락 이후에도 계속 매수했는지 여부를 보여줄 것입니다.
그렇다면 노키아 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR를 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 노키아의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월스트리트 컨센서스 추정치를 시작점으로 삼거나, 입력값을 조정하여 본인의 사업 전망을 반영할 수 있습니다. 무료로 사용 가능합니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR나 콘텐츠 팀의 투자 또는 재무 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운 있는 투자 되세요!
