핵심 요약
- 일론 머스크는 테슬라가 내년 6월 또는 7월경 사이버캡 생산을 위해 텍사스 기가팩토리의 사이버트럭 라인을 해체할 것이며, 충족할 수 없는 많은 트럭 예약금을 환불할 것이라고 밝혔습니다.
- 게리 블랙은 2인승 사이버캡의 기회가 제한적이라고 말하지만, 대부분의 승차가 1~2명임을 인정하며, 그룹 승객은 모델 Y 로보택시가 수용할 수 있다고 봅니다.
- 더 큰 위험은 속도에 있습니다: 로보택시는 10월에 6개 도시에서 운영되었는데, 머스크가 2026년 말까지 예상했던 수십 개 도시에 비해 뒤처져 있습니다.
테슬라 (TSLA) 는 사이버트럭의 공장 라인을 2인승 차량에 넘기고, 이를 위해 트럭 구매자들을 돌려보내고 있습니다.
머스크는 11월 6일 X에 "증가하는 사이버캡 생산을 위한 공간을 마련하기 위해 내년 중반경 기가팩토리 텍사스에서 사이버트럭 생산을 점차 중단할 것"이라고 게시했습니다. 하루 후, 그는 백로그가 "라인을 해체하기 전에 우리가 만들 수 있는 양보다 훨씬 많다"고 말하며 테슬라가 교대조를 추가할 것이라고 밝혔습니다. 11월 9일, 그는 더 나아가 테슬라가 "많은 사람들의 예약금을 반환해야 할 것"이라고 말했습니다.
더 퓨처 펀드의 게리 블랙은 이 배팅에 한계가 있다고 봅니다. 2인승 디자인을 어리석다고 부른 사용자에게 답변하며, 블랙은 이렇게 썼습니다: "저는 2인승 사이버캡이 2명 이상의 승객 그룹을 자동으로 배제하기 때문에 기회가 제한적일 것이라고 기록에 남겼습니다."
블랙이 잘못된 차를 세고 있다
블랙은 승차 데이터를 부정하지 않습니다. 그는 대부분의 승차가 1~2명을 수용한다는 데 동의했지만, 판매된 차량 중 2인승이 0.5% 미만이기 때문에 강세론자들이 "승차 통계와 실제 수요를 혼동하고 있다"고 말했습니다.
그것은 잘못된 기준입니다. 한 가족이 한 대의 차를 구매할 때 가장 큰 여행을 계획합니다. 로보택시 네트워크는 예약에 맞는 차를 보냅니다: 단독 통근자는 사이버캡을 타고, 3~4명의 그룹은 모델 Y를 탑니다. 10월 21일 콜에서 AI 책임자 아쇽 엘루스와미는 사이버캡 소프트웨어가 "모델 Y 로보택시와 함께" 새로운 도시들로 확장될 것이라고 말했습니다.
문제는 비용입니다. ARK 인베스트는 사이버캡의 마일당 비용을 20센트로 예상하는 반면 현재 모델 Y는 60센트이지만, 테슬라는 자체 목표인 30센트를 달성하지 못했습니다. 그리고 블랙의 주장은 테슬라가 연말까지 시작하겠다는 목표를 밝힌 대로 사이버캡을 소유주에게 판매할 경우 더욱 날카로워집니다. 비록 테슬라는 대부분이 자체 플릿에 남을 것이라고 말하지만요.
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머스크는 배터리와 인력에 배팅하고 있다
머스크 자신의 주장은 좌석에 관한 것이 아닙니다. 그는 "다가오는 효율성 개선"이 40kWh 사이버캡 팩을 가능하게 할 것이며, 테슬라의 3분기 업데이트가 배터리 가용성이 생산 확장을 제한한다고 말한다고 적었습니다. 더 작은 팩은 더 많은 차량을 의미합니다.
그는 또한 테슬라가 "매우 제한된 수의 똑똑하고 헌신적인 사람들"을 보유하고 있으며, 트럭을 유지하는 것은 "우리가 사이버캡 확장을 위해 그 사람들이나 공장 공간 및 기계를 사용할 수 없음을 의미한다"고 덧붙였습니다.
애널리스트들은 수익이 2025년 948억 달러에서 2028년 1,460억 달러로 상승할 것으로 예상하며, 가장 큰 폭의 상승은 2028년에 있을 것으로 봅니다.
트럭은 거의 영향을 미치지 않습니다. 트럭을 포함하는 "기타 모델" 라인은 3분기에 8,295대를 배달했으며, 전체의 2% 미만입니다.
테슬라는 더 많은 도시가 빠르게 필요하다
테슬라 주식은 11월 6일 선행 주가수익비율(P/E) 168배에 거래되었으며, 5년 평균 108배보다 훨씬 높습니다.
애널리스트들은 2028년 정상화된 주당순이익(EPS)이 3.24달러일 것으로 예상하며, 이는 테슬라가 2022년에 기록한 4.07달러보다 낮습니다. 주가는 추정치에 반영되지 않은 로보택시 수익을 기대하고 있습니다.
그리고 출시는 뒤처져 있습니다. 1월에 머스크는 2026년 말까지 "수십 개의 주요 도시"를 예상했습니다. 10월에 경영진은 6개 도시를 언급했습니다.
2인승이 테슬라의 문제가 아니다
블랙이 2인승이 모든 사람을 수용할 수 없다는 점은 맞지만, 3~4명의 그룹은 모델 Y가 수용할 수 있습니다. 168배에서 테슬라에게 필요한 것은 훨씬 더 광범위한 로보택시 확장이며, 사이버캡이 오스틴을 넘어 달라스(경영진이 11월 목표로 삼은)를 시작으로 확장하는 것입니다.
머스크는 로보택시 수익이 2027년 2분기쯤 눈에 띄게 나타날 것으로 예상하는데, 이는 트럭 라인이 해체되는 시기와 맞물립니다. 만약 지연된다면, 테슬라는 아직 승객을 찾고 있는 차량을 위한 공간을 마련하기 위해 트럭 구매자들의 예약금을 환불한 상태일 것입니다.
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