핵심 요약
- 테슬라의 중국 내 소매 판매량이 10월에 8,817대로 전년 동월 대비 66.1% 감소하며 2022년 7월 이후 최저치를 기록한 반면, 상하이 공장의 수출량은 66.3% 증가했습니다.
- 일론 머스크는 모델 Y를 지구상에서 가장 많이 팔리는 차라고 주장하지만, 현지 경쟁사들이 기록적인 판매 실적을 내는 가운데 테슬라의 중국 판매량은 이제 수출에 의존하고 있습니다.
- 3분기 매출은 미국에서 14%, 중국에서 8% 감소한 반면, 다른 시장에서는 32% 증가했습니다.
- 선행 주당순이익(P/E) 177배에 거래되는 주가는 자율주행 기술의 성공을 가정한 가격이며, 자동차 판매 약화는 이를 구축할 현금을 줄입니다.
테슬라(TSLA) 는 방금 모델 Y가 호주에서 토요타 RAV4를 제친 것을 지켜봤고, 일론 머스크는 이를 훨씬 더 멀리 확장했습니다.
X 계정 @cb_doge 는 모델 Y가 "올해 현재까지 호주에서 가장 많이 팔린 승용차"라고 발표했으며, 1월부터 10월까지 39,035대가 판매되어 35,927대의 RAV4를 앞섰습니다. 머스크는 11월 6일 답변에서 "테슬라 모델 Y는 지구상 어떤 종류의 차량 중에서도 가장 많이 팔리는 차"라고 말했습니다.
그러고 나서 월요일에 중국 10월 판매 실적이 발표되었습니다. 중국승용차협회(CPCA) 데이터에 따르면, 테슬라의 중국 내 소매 판매량이 전년 동월 대비 66.1% 감소한 8,817대로, 2022년 7월 이후 최저치를 기록했습니다.
이는, 아야.
테슬라의 중국산 차량은 해외로 향했습니다
서면상으로는 상하이 공장이 괜찮은 한 달을 보냈습니다. 도매 판매량은 10.3% 증가한 67,829대로, 10개월 연속 성장을 기록했습니다. 하지만 그중 59,012대가 수출되었으며, 이는 66.3% 증가한 수치로 전체의 기록적인 87%를 차지합니다. 10월은 일반적으로 수출이 많은 시기이지만, 국내 판매 감소는 작년 10월 대비 측정된 것이므로 달력만으로는 설명되지 않습니다.
중국 시장도 약세였습니다: CPCA 데이터에 따르면 10월 승용차 소매 판매는 27.1% 감소했고, 배터리 전기차 소매 판매는 5.3%만 감소했습니다. 전기차만 판매하는 테슬라는 약 12배 더 큰 폭으로 하락한 반면, 지리, 체리, 샤오펑, 그레이트월 모터는 신에너지차 도매 판매에서 기록적인 달을 기록했습니다.
이는 중국이 테슬라 2025년 매출의 22.1%를 차지했기 때문에 중요합니다. 3분기에는 중국 매출이 8% 감소한 52억 달러, 미국 매출이 14% 감소한 125억 달러를 기록한 반면, 다른 시장의 매출은 32% 급증한 103억 달러를 기록했습니다.
누가 집계하느냐에 달린 '최다 판매'
머스크의 주장은 일부 근거가 있습니다. Focus2Move는 모델 Y를 2025년 전 세계에서 가장 많이 팔린 모델로 순위를 매겼으며, 판매량이 9.3% 감소했음에도 불구하고 그렇게 평가했습니다. Statista는 RAV4를 약간 앞서 약 100만 대가량으로 집계했습니다. 어느 쪽이든, 테슬라의 약점은 중국입니다.
수출이 테슬라의 실적을 지탱하고 있습니다
분석가들은 여전히 3년간 정체된 후 급격한 성장을 예상합니다:
2026년 추정치를 달성하려면 약 290억 달러의 4분기 매출이 필요하며, 이는 3분기 매출 280억 달러보다 많습니다. 6월 30일 이후, 분석가들은 2026년 매출 추정치를 5% 상향 조정하고 2026년 이익 추정치를 14% 하향 조정했습니다: 더 많은 매출이지만, 예상 이익은 낮아졌습니다.
수출은 마진도 지탱해 왔습니다. 경영진은 아시아-태평양 지역 비중 증가가 자동차 부문 총이익률(크레딧 제외)을 2분기의 16.3%(1년 전 15.4%)에서 3분기 18.1%로 끌어올린 데 기여했다고 밝혔습니다. 2억 6천만 달러의 관세 환급도 도움이 되었습니다. 전체 총이익률은 2023년 이후 약 18% 수준을 유지해 왔습니다:
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자동차는 여전히 테슬라의 로봇을 위해 자금을 조달합니다
아무도 모델 Y 점유율 때문에 테슬라 주식을 사지 않습니다. 머스크는 옵티머스와 사이버캡이 테슬라 가치의 대부분을 차지할 것이라고 말했으며, 그는 2027년 중반경 기가 텍사스에서 사이버트럭 생산을 축소하여 사이버캡 생산 공간을 확보할 계획입니다.
5년 평균 108배 대비 선행 주당순이익(P/E) 177배에서 투자자들은 자율주행 기술의 이익을 위해 프리미엄을 지불하고 있습니다. 자동차는 그 구축을 위한 자금을 조달하며, 테슬라의 영업이익률은 3분기에 5.8%에서 2.6%로 하락했습니다. 테슬라는 2026년 자본 지출을 250억 달러 이상에서 200억 달러 이상으로 낮추는 가이던스를 제시했으며, 그 배후에는 454억 달러의 현금 및 투자 자산이 있습니다. 곤경에 처한 것은 아니지만, 테슬라가 중국에서 팔지 못하는 차 한 대마다 사이버캡을 위한 현금이 조금씩 줄어듭니다.
테슬라가 중국에서 보여줘야 할 것
이러한 배수에서, 나는 로보택시 사업에 프리미엄을 지불하기 전에 테슬라의 중국 소매 판매가 하락을 멈추는 것을 보고 싶습니다. 이는 단지 한 달의 나쁜 실적이 아닙니다: 9월의 64,837대 국내 판매는 이미 9.35% 감소했으며, 10월은 5개월 연속 전년 대비 감소였습니다. 12월 초 발표될 11월 CPCA 데이터가 이것이 반전되는지 보여줄 것입니다.
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