주요 요점
- 스페이스X가 2028년 말 이후로 팔콘 9 라이드셰어 임무 예약을 중단했다는 보도가 있으며, 레딧의 한 투자자는 이를 로켓 랩에 대한 선물이라고 평가합니다.
- 로켓 랩은 이미 그 혜택을 누리고 있습니다: 3분기에 약 5억 1500만 달러 규모의 뉴트론 임무 8건을 체결했으며, 그중 몇 건은 더 높은 7천만 달러의 기본 가격으로 이루어졌습니다.
- 뉴트론은 2027년 이전에는 발사되지 않을 것이며, 로켓 랩은 2025년에 3억 2200만 달러의 자유 현금 흐름을 소모했습니다.
- 이 선물은 스타십이 주당 여러 번 안정적으로 발사될 때까지 지속되므로, 뉴트론의 첫 비행과 스타십의 발사 속도가 주시해야 할 요소입니다.
스페이스X (SPCX)는 2025년 세계 궤도 발사의 절반 이상을 수행한 로켓인 팔콘 9의 문을 닫기 시작했습니다. 로켓 랩 (RKLB) 투자자들은 누가 그 문을 통과할지 알고 있다고 생각합니다.
SatNews는 7월에 스페이스X가 트랜스포터와 밴드왜건 라이드셰어 임무에 대한 2028년 말 이후의 새로운 예약을 중단했다고 보도했습니다. 엘론 머스크는 이후 X에 글을 올려 "스타십이 주당 여러 번 안정적으로 비행하게 되면" 스페이스X의 부족한 엔지니어링 자원을 스타십으로 전환하는 것이 합리적이라고 밝혔습니다. 자금은 이미 이동하고 있습니다: AI 및 데이터 센터 부문이 2026년 상반기 9개월 동안 스페이스X의 481억 달러 자본 지출 중 400억 달러를 차지했습니다.
11월 10일 r/investing 게시물에서 한 투자자는 스페이스X가 "그 발사체에 대한 엄청난 수요"를 왜 포기하는지 묻고, 결론을 내리기를: "팔콘 9를 종료하는 것은 로켓 랩, 블루 오리진, ULA 등에게 주는 선물이다"라고 했습니다.
로켓 랩은 이미 돈을 받고 있습니다
로켓 랩의 11월 9일 실적 발표에서 CFO 아담 스파이스는 "트랜스포터와 밴드왜건 같은 서비스의 미래 부재에 대해 모두가 걱정하지만, 그 수요는 어딘가로 가야 할 것 아닙니까?"라고 말했습니다. 그는 로켓 랩이 이미 운용 중인 소형 로켓인 일렉트론을 차선책으로 지목했지만, 로켓 랩이 그 초기 징후만 보고 있을 수 있다고 경고했습니다.
더 큰 상은 뉴트론입니다. 로켓 랩은 3분기에 약 5억 1500만 달러 규모의 뉴트론 임무 8건을 체결했으며, 그중 몇 건은 7천만 달러의 기본 가격으로 이루어졌습니다. 첫 16회 발사는 예약이 완료되었으며, 다음으로 이용 가능한 슬롯은 2030년대입니다. 그리고 스파이스는 가격 인상을 멈추지 않을 것입니다: "개인적으로 뉴트론의 가격 곡선이 아직 끝에 도달하지 않았다고 생각합니다."
아직 한 번도 비행하지 않은 로켓으로는 나쁘지 않습니다.
애널리스트들은 로켓 랩의 매출이 2025년 6억 200만 달러에서 2027년 13억 3000만 달러로 두 배 이상 증가한 후, 2028년에는 17억 4000만 달러에 도달할 것으로 전망합니다. 이는 3분기 실적 발표 이전에 설정된 추정치를 기준으로 합니다.
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로켓 랩의 마진은 더 많은 발사가 필요합니다
매출 총이익률은 매년 확대되어 2021년 -3.0%에서 2025년 34.4%로 증가했습니다.
스파이스는 발사 마진을 "더 많은 발사 횟수에 걸쳐 고정 비용을 흡수하는 것"과 연관지었습니다. 11월 9일, 국방부 전략자본국은 뉴트론의 발사 빈도를 높이는 데 도움을 주기 위해 1억 5000만 달러의 조건부 대출 약정을 발표했습니다. 이는 9월 30일 기준 로켓 랩이 보유한 44억 5000만 달러 현금에 비하면 작지만, 만약 체결된다면 신규 주식 발행 없이 더 많은 발사에 자금을 지원할 수 있을 것입니다.
뉴트론은 아직 비행해야 합니다
이 모든 것은 뉴트론이 발사되기 전까지는 수익으로 이어지지 않으며, 로켓 랩은 추진제 탱크의 전방 돔에 공극을 발견한 후 데뷔를 2027년으로 연기했습니다. 자유 현금 흐름은 지난 5년간 매년 마이너스를 기록했으며, 2025년의 -3억 2200만 달러가 가장 깊은 적자였습니다.
더 큰 위험은 스타십 자체입니다. 완전히 재사용 가능한 로켓은 상단 단계를 버리는 팔콘 9보다 발사당 비용이 적게 들 것이며, 소형 위성들은 함께 탑승할 수 있습니다. 스페이스X는 2027년 상반기에 주간 스타십 발사를 목표로 하고 있습니다.
로켓 랩의 선물에는 스타십 시계가 함께 옵니다
뉴트론의 주문서는 레딧 게시자의 주장을 뒷받침하지만, 벡은 주문이 발사 공급의 긴축과 고객들의 뉴트론에 대한 신뢰 모두에 기인한 것이며 스페이스X만의 덕분은 아니라고 설명했습니다. 하지만 이 선물은 소형 위성 고객들이 더 저렴한 대안을 찾지 못하는 동안에만 지속됩니다. 일단 스타십이 주당 여러 번 비행하게 되면, 스페이스X가 그 사업을 다시 찾아와 뉴트론이 맞설 수 없는 가격으로 돌아올 것으로 예상합니다. 11월 13일의 스타십 15차 비행은 스페이스X의 다음 시험입니다. 로켓 랩의 시험은 확고한 뉴트론 발사 일정입니다.
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