핵심 요약
- NVIDIA 주가는 CEO 젠슨 황이 외국 정보 기관의 표적이었다는 보도와 관련해 이사회가 독립 조사를 개시한 후 월요일 4% 하락했습니다.
- 댄 아이브스와 진 먼스터는 황 CEO가 없을 경우 주가가 20%에서 30% 더 낮을 것이라고 보지만, 그가 사임할 확률은 10%에서 15%로 추정합니다.
- 이 확률을 가중치로 적용하면 NVIDIA 가치의 약 2%에서 4.5%에 해당하는 타격으로, 이미 두 날 동안의 매도로 인해 빠진 가치보다 적습니다.
- 더 큰 위험은 수출 규제가 강화될 경우 실적 추정치에 있으며, NVIDIA는 11월 17일에 실적을 발표합니다.
NVIDIA (NVDA) 주가는 CEO 젠슨 황이 외국 정보 기관의 표적이었다는 보도와 관련해 이사회가 독립 조사를 개시한 후 월요일 4% 하락했습니다. 일요일, 황 CEO는 직원들에게 아내에게 불성실했다고 밝혔습니다. 뉴욕타임스는 NVIDIA 고객사인 Megaspeed의 전 임원과의 관계에 대해 보도했습니다. 주가는 화요일에도 다시 하락했습니다.
화요일 Pivot 팟캐스트에서 파장이 얼마나 클 수 있는지 묻자, 스캇 갤러웨이는 주저하지 않았습니다: "AI는 지금 이 순간, 가죽 자켓 하나에 의지해 버티고 있습니다."
훌륭한 표현입니다. 황 CEO가 없는 NVIDIA에 수치를 부여하는 애널리스트들은 훨씬 더 차분합니다.
확률로 가중치를 둔 NVIDIA의 타격
Yorkville Ives & Co.의 댄 아이브스는 화요일 X에 게시했습니다: "저희는 젠슨이 CEO에서 물러날 경우, NVIDIA는 기업/주식으로서 훨씬 덜한 가치(25%-30%)를 가질 것이라고 믿습니다." 그는 물러날 확률을 약 15%로 추정했습니다.
Deepwater Asset Management의 진 먼스터도 비슷한 결론에 도달했습니다. 화요일 RiskReversal Pod에서, 그는 파트너들의 "일반적인 감각은 아마도 약 20% 하락일 것"이라고 말했고, 주가가 "아마도 25% 확률을 반영했을 것"이라고 덧붙였습니다. 그의 개인적 확률은: "10% 또는 15% 확률에 더 가깝습니다."
곱해보세요. 25%에서 30%의 타격에 15% 확률을 적용하면 NVIDIA 가치의 3.75%에서 4.5% 손실입니다. 20% 타격에 10%에서 15% 확률을 적용하면 2%에서 3% 손실입니다. 이미 두 날 동안의 매도로 그 이상이 빠져나갔으며, 이는 사임 위험의 대부분이 주가에 반영되었음을 시사하지만, 정확히 얼마나 반영되었는지는 아무도 말할 수 없습니다.
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NVIDIA는 이미 저평가되어 있었음
애널리스트들의 추정치를 현재 수준으로 유지하더라도, NVIDIA의 수익은 여전히 빠르게 상승합니다. 합의된 정상화 EPS는 2027년 1월 종료 연도의 $9.32에서 2029년 1월 종료 연도의 $21.41로 상승합니다:
월요일, 투자자들은 그에 대해 선행 PER이 14.8배에 불과한 가격을 지불했으며, 이는 NVIDIA의 3년 만 최저 배수이며 30.1배 평균의 절반 미만입니다:
추정치 역시 타격을 받을 수 있음
조사의 질문은 경영진을 넘어섭니다. 하원 세 위원회 위원장이 11월 18일 황 CEO에게 비공개 브리핑을 요청했습니다, 전 Megaspeed 임원과의 접촉 및 NVIDIA가 스파이에 대비하는 방법에 대해. 만약 그런 검토가 더 엄격한 수출 규제로 이어진다면, 이미 전망에 포함된 매출에도 영향을 미칠 수 있습니다. 미국 외 본사를 둔 고객들은 2026년 1월 종료 연도 매출의 31%를 차지했습니다, 비록 본사 위치가 칩이 선적되거나 최종 도착하는 곳을 항상 나타내지는 않지만요. NVIDIA는 이미 전망에서 중국으로부터의 데이터 센터 컴퓨팅 매출을 가정하지 않고 있습니다. 만약 새로운 제한이 예상 매출을 줄인다면, 애널리스트들은 배수뿐만 아니라 EPS 추정치도 하향 조정할 것입니다.
젠슨 없이, NVIDIA는 10-12배 주식
오늘의 추정치를 유지하고 20%에서 30%를 빼면, NVIDIA는 선행 PER 기준으로 약 10배에서 12배에 거래될 것입니다. 그 할인 중 일부는 누가 다음에 올지에 대한 불확실성 때문이며, 황 CEO를 따라갈 사람이 없다는 증거 때문이 아닙니다. 월요일 Mad Money에서 짐 크레이머는 매도하려고 조바심내지 않는다고 말했습니다: "사람들은 스티브 잡스가 사망한 후 애플을 던져버렸을 때 그 교훈을 배웠습니다."
황 CEO가 떠날 가능성의 대부분은 이미 주가에 반영된 것으로 보입니다. 주식의 다음 큰 움직임은 추정치가 유지되는지 여부에 달려 있으며, 첫 번째 시험은 11월 17일로, NVIDIA가 플러스 마이너스 2%의 $1080억 가이던스에 맞춰 실적을 발표할 때입니다. 그러나 이사회는 조사를 마칠 날짜를 정하지 않았으며, 그들이 발견한 내용은 어떤 실적 발표보다도 더 빠르게 확률을 움직일 수 있습니다.
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