일라이 릴리(LLY) 주식은 10월 5일 월요일 게이트 바이오사이언스가 릴리와의 신약 발견 계약을 확대했다고 발표한 후 약 $1,162에 거래되었습니다. 이번 계약은 잠재적 가치가 8억 7천만 달러 이상에 달합니다. 이는 2025년 7월 최대 8억 5천 6백만 달러 규모의 계약 이후, 약 15개월 만에 릴리가 이 사기업 바이오텍과 체결한 두 번째 거래입니다.
릴리가 무엇을 사는가
게이트는 "분자 게이트"라고 부르는 경구용 소분자 약물을 개발합니다. 이 약물들은 기존 약물이 접근하기 어려운 질병 유발 단백질을 제거합니다. 새로운 계약은 하나의 표적을 추가하고, 두 번째 표적에 대한 옵션을 포함합니다.
- 게이트가 발견을 주도합니다. 릴리는 후기 전임상 및 임상 작업, 제조, 판매를 담당합니다.
- 릴리는 선택된 표적에서 나온 제품에 대한 전 세계 독점 권리를 얻습니다.
- 게이트는 공개되지 않은 선금, 연구 자금, 성과 기반 지급금, 로열티를 받습니다.
헤드라인에 나온 금액은 대부분 조건부입니다. 게이트는 프로그램이 성과 기준을 달성할 경우에만 그 대부분을 받게 됩니다.
릴리의 R&D 예산 대비 거래 규모
릴리는 2025년 R&D에 133억 4천만 달러를 지출했으며, 이는 2021년 지출액 69억 3천만 달러의 거의 두 배에 달합니다.
모든 성과 기반 지급금이 지급된다고 해도, 새로운 게이트 거래는 해당 예산의 1년치의 약 6.5%에 해당합니다. 두 게이트 거래를 합치면 약 13% 정도입니다. 2026년 매출을 850억 달러에서 870억 달러로 전망하는 회사에게 이는 저렴한 옵션입니다.
이는 하나의 패턴에 부합합니다. 최고과학책임자(CSO) 댄 스코브론스키는 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 릴리의 거래 "속도와 평균 거래 규모도 계속 증가하고 있다"고 말했습니다. 그리고 릴리는 이미 알약의 장점을 내세우고 있습니다: 최고재무책임자(CFO) 루카스 몬타르세는 파운다요를 "대규모로 생산할 수 있는" 소분자라고 불렀습니다.
바이오벅스의 함정
지난 목요일은 다른 측면을 보여주었습니다. 포그혼 테라퓨틱스(FHTX)는 주도적인 약물이 초기 단계 임상시험에서 충분한 효능을 보이지 못한 후, 2021년에 최대 16억 달러 규모로 체결된 릴리와의 파트너십을 연장하지 않을 것이라고 발표했습니다. 포그혼 주식은 시전 거래에서 40% 이상 하락했습니다.
따라서 8억 7천만 달러 이상이라는 헤드라인 수치는 보장된 지급금이 아니라 조건부 잠재적 거래 가치로 취급해야 합니다. 주시해야 할 첫 번째 지표는 릴리가 두 번째 표적에 대한 옵션을 행사하여 게이트에 또 다른 지급금을 유발하는지 여부입니다.
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