주요 요점
- 인텔 주가는 일론 머스크가 TSMC가 텍사스 칩 합작 투자사인 테라팹에 참여하는 것에 대한 협의를 확인한 후 월요일 약 2% 하락했습니다. 테라팹에서 인텔의 14A 공정이 유일하게 명명된 공정입니다.
- TSMC의 역할은 인텔의 가장 눈에 띄는 외부 파운드리 고객을 공유 고객으로 전환하게 될 것이며, 주가가 이러한 성공을 전제로 형성되어 있기 때문에 이는 중요합니다.
- 인텔은 선행 주가수익비율(P/E) 약 71배에 거래되었지만, 2분기 기준 외부 고객이 파운드리 부문에 가져온 매출은 2억 9300만 달러에 불과했습니다.
- 주시할 점: TSMC가 공식 계약을 체결하는지 여부와, 10월에 예정된 인텔의 14A 설계 키트입니다.
인텔 (INTC) 주가는 일론 머스크가 타이완 반도체 제조(TSMC, TSM)가 테라팹에 참여할 가능성을 확인한 후 월요일 약 2% 하락했습니다. 인텔은 이 텍사스 합작 투자사에 참여한 첫 번째 칩 제조사였습니다.
반도체 업종의 나머지 종목들은 거의 움직이지 않았습니다. 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD, AMD)는 1% 미만 하락했고, 엔비디아(Nvidia, NVDA)는 소폭 상승했습니다. 이번 움직임은 전적으로 인텔에 관한 것입니다.
이는 또한 상당한 상승세를 보여왔던 주가에 타격을 줍니다. 인텔은 지난 1년간 200% 이상 상승했으며, 9월 28일 '매드 머니'에서 짐 크레이머는 립부 탄 CEO가 회사를 "과거의 유물에서 무시할 수 없는 세력으로 탈바꿈시켰다"고 말했습니다.
정확히 무슨 일이 있었나
테라팹은 테슬라 (TSLA)와 스페이스X (SPCX)가 머스크의 회사들을 위해 텍사스 그라임스 카운티에서 칩을 제조하기 위한 합작 투자사입니다. 주요 사실은 다음과 같습니다:
- 1단계에 168억 달러 투입, 모든 단계에 걸쳐 최대 1,190억 달러 투입 예정
- 생산량은 테슬라, 스페이스X, xAI용으로 예약됨
- 인텔은 4월에 참여했으며, 차세대 14A 공정이 이 시설의 유일하게 명명된 공정 기술임
금요일, 컬피엄 뉴스레터는 TSMC가 계획된 텍사스 공장들을 운영하도록 테라팹을 지원하는 방법을 검토 중이라고 보도했습니다. 가장 가능성 있는 구성은 TSMC가 새 시설을 소유하고 운영하며, 테라팹이 주력 고객이 되는 것이라고 전해졌습니다.
일요일, 머스크는 X에서 협의를 확인했습니다:
"단지 논의 중이지만, 무언가 나올 수도 있습니다."
TSMC의 대만 상장 주식은 월요일 3% 상승 마감했습니다.
테라팹이 인텔에게 그토록 중요한 이유
테라팹은 인텔의 쇼케이스입니다. 인텔의 파운드리 사업은 다른 회사들을 위한 칩을 제조하며, TSMC와 경쟁할 수 있음을 증명하기 위해 대규모 외부 고객이 필요합니다. 현재 이러한 고객은 부족합니다: 2분기 기준 외부 고객이 가져온 매출은 고작 2억 9300만 달러였습니다. (파운드리 부문은 총 58억 달러를 기록했는데, 거의 대부분이 인텔 자체에서 나왔으며, 여전히 21억 달러의 손실을 냈습니다.)
세계 최대의 위탁 생산(파운드리) 칩 제조사가 테라팹을 공유하게 된다면, 그 쇼케이스는 훨씬 덜 특별해집니다. 배런지는 이를 인텔의 "좌절"이라고 불렀는데... 오히려 다소 과소평가한 표현일 수 있습니다.
문제는 투자자들이 파운드리 스토리에 프리미엄을 지불하고 있다는 점입니다. D.A. 데이비슨의 길 루리아가 9월 29일 Prof G Markets에서 말했듯이: "AMD는 40배, 인텔은 60배, 광학 회사들은 30, 40배에 거래되고 있습니다." 그의 요점은 시장이 엔비디아와 같은 거대 기업들의 AI 사이클이 지속될 수 있을지 의심하지만, 인텔과 같은 회사들에게는 가능하다고 믿는다는 것입니다.
TIKR의 수치에 따르면, 이 소식 전까지 인텔은 더 비쌌습니다: 10월 2일 기준 선행 주가수익비율(P/E) 약 71배였습니다. 이는 3년 평균인 66배보다 높으며, 2024년 8월 최저치였던 약 19배의 거의 4배에 달합니다...
(지난 10월 최고점이었던 173배보다는 훨씬 낮습니다.)
애널리스트들은 이를 뒷받침할 대규모 매출 회복을 예상하고 있습니다. 3년간 정체된 후, 컨센서스는 2028년까지 매출이 826억 달러로 성장할 것으로 예상하는데, 이는 약 56% 성장률입니다...
테라팹의 공장들은 아직 계획 단계에 있으므로, 주말의 소식이 이러한 추정치를 크게 움직이리라 기대하지 않습니다. 위험은 주가배수에 있습니다: 미국의 주요 고객은 주가수익비율(P/E) 71배를 지불하는 것을 정당화하는 큰 부분입니다.
핵심 칩 사업도 도움이 되지 않았습니다. 서스퀘해나는 월요일 인텔이 3분기에 노트북과 데스크톱 모두에서 AMD에 CPU 점유율을 계속 잃었을 가능성이 있다고 말했습니다.
다음은 무엇인가
물론, 아직 이르습니다. 머스크는 이를 "단지 논의"라고 불렀고, 보도된 구성은 TSMC가 자체 시설을 건설하는 것입니다. 이는 인텔이 테라팹에서의 역할을 유지할 여지를 남깁니다.
그럼에도 불구하고, 저는 월요일의 하락은 타당하다고 생각하며(아마도 더 컸어야 했을지도 모릅니다), 이는 진정한 좌절입니다. 선행 주가수익비율(P/E) 약 71배에서 인텔의 주가는 파운드리가 테라팹 같은 고객을 완전히 획득할 것이라고 가정하고 있으며, TSMC의 역할은 그 후광을 상당히 흐리게 만듭니다. 아직 서명된 것은 없지만, 공식적인 TSMC 거래나 새로운 14A 고객들이 실제 타격이 얼마나 큰지 보여줄 것입니다.
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