핵심 요약
- JP모건은 월요일에 IREN 목표주가를 $65에서 $55로 하향 조정했지만 오버웨이트 등급은 유지하며, 이는 1년간 68% 하락한 후에도 148%의 상승 여력이 남아 있음을 시사합니다.
- IREN은 마이크로소프트가 네트워크 업그레이드를 요청한 후 연간 $40억 달러의 run-rate(연간화된 수익) 목표를 2027년 초로 연기했으며, 올 회계연도 건설 비용 $150억 달러 중 $60억 달러는 아직 자금 조달이 필요합니다.
- JP모건의 $55 목표주가는 선행 매출의 6.5배를 의미하며, 이는 IREN의 3년 평균 5.2배를 상회합니다. 반면, 지연에도 불구하고 내년 수익 추정치는 유지되었습니다.
- IREN이 데이터센터를 담보로 대출을 통해 자금 차액을 조달한다면 이 목표는 1년 내 달성 가능해 보이지만, 현재 주가 수준에서 신주를 더 발행한다면 목표는 너무 높습니다.
IREN (IREN)의 주가는 지난 1년간 68% 하락했지만, JP모건은 여전히 $55를 예상합니다. 애널리스트 리처드 초이는 월요일 목표주가를 $65에서 $55로 하향 조정했지만 오버웨이트 등급을 유지하며, 이는 $22.20 주가 대비 148% 높은 수준입니다.
마이크로소프트로 인한 지연과 아직 조달해야 할 $60억 달러
11월 5일, IREN은 연간 $40억 달러 이상의 run-rate(연간화된 수익) 목표를 연말에서 1월, 혹은 2월 말로 연기했습니다. 마이크로소프트 (MSFT)가 데이터센터 홀 내 네트워크 업그레이드를 요청했고, 공급업체 타이밍이 밀렸기 때문입니다. IREN은 또한 올 회계연도 자본 지출을 $150억 달러로 제시했으며, 이 중 $90억 달러는 확보되었고 $60억 달러는 아직 조달해야 합니다.
공동 CEO 다니엘 로버츠는 컨퍼런스콜에서 "지난 몇 주 동안 자본 시장이 더욱 선택적으로 변했습니다"라고 말했습니다.
JP모건, 여전히 가격 책정에 긍정적
초이의 하향 조정은 지연과 축소된 지출 계획에 따른 것입니다. 그러나 그가 9월 중순 주식을 두 단계 상향 조정했을 때는 계약 가격 상승을 지적했으며, 그 가격은 여전히 오르고 있습니다. IREN의 가격은 9월 분기에 3년 계약 기준 11%, 5년 계약 기준 12% 상승했으며, AI 클라우드 수익은 거의 세 배 증가한 $2억 달러를 기록했습니다. 이후로도 IREN은 이전 H100 장비를 원래 계약 가격의 두 배로 재계약했습니다.
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$55 목표주가는 타당한가?
컨센서스 목표주가는 주가보다 훨씬 적게 하락하여, 1년 전 $76에서 현재 $70 수준입니다:
20명의 애널리스트가 IREN을 분석 중이며, 목표주가는 $30에서 $139까지 다양합니다. 따라서 JP모건의 $55는 평균보다 21% 낮은 수준입니다.
애널리스트들은 이제 2027년 6월까지의 연간 수익을 $25.2억 달러로 예상하며, 이는 10월 말의 $28.1억 달러에서 하락한 수치입니다. 반면 내년 수익 $74.2억 달러는 거의 변동이 없습니다:
JP모건의 $55 목표주가는 애널리스트들이 예상하는 향후 12개월 매출의 6.5배에 해당합니다. 이는 금요일 종가 기준 2.6배, 3년 평균 5.2배와 비교됩니다:
IREN이 다음 $60억 달러를 어떻게 조달하는지 주목하라
경영진은 전환사채나 신주 발행 전에, 그 $60억 달러를 위한 $120억에서 $150억 달러 상당의 대출 및 선불금 옵션을 보고 있습니다. 현재 주가 수준에서 발행되는 주식마다 JP모건의 $55 목표주가의 기반이 되는 주당 매출이 줄어듭니다.
제 결론은 다음과 같습니다: 내년 수익 추정치가 지연에도 불구하고 유지되었기 때문에 6.5배는 합리적인 요구입니다. IREN이 부채가 없는 데이터센터를 담보로 대출을 통해 자금을 조달한다면, $55는 1년 내 달성 가능해 보입니다. 그러나 현재 주가 수준에서 신주 발행에 의존한다면, $55는 요구하기에 너무 높은 수준입니다.
테스트는 내년 초에 시작됩니다: $40억 달러의 run-rate(연간화된 수익)가 가동되고, 마이크로소프트가 남은 홀을 수락하며, 마이크로소프트 홀을 위한 첫 데이터센터 대출이 실행될 것입니다.
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