핵심 요약
- 블룸 에너지 주가는 3분기 자유현금흐름이 마이너스를 기록하고 중간선거 이후 데이터센터 관련주가 하락하면서 6월 고점 대비 44% 하락했습니다.
- RBC 캐피털은 월요일에 아웃퍼폼(매수) 등급과 $335의 목표가를 유지했으며, 이는 현재 가격 대비 68% 상승 여력이 있습니다. RBC는 데이터센터에 대한 지역의 반발이 블룸의 현장 발전 솔루션에 유리할 것이라고 주장합니다.
- 애널리스트들은 지난 한 달 동안 2026년 및 2027년 실적 추정치를 상향 조정했습니다. RBC의 목표가는 선행 이익 기준 69배로, 2023년 말 이후 주식의 평균 PER보다 낮습니다.
- RBC의 견해는 타당합니다. 2027년 초 발표될 블룸의 4분기 실적에서 자유현금흐름이 플러스로 전환된다면 이를 뒷받침할 것입니다.
블룸 에너지 (BE) 주가는 오늘 반등했음에도 불구하고 6월 고점 대비 44% 낮은 수준에 거래되고 있습니다.
RBC 캐피털은 물러서지 않고 있습니다. 월요일, 애널리스트 크리스 덴드리노스는 그의 아웃퍼폼(매수) 등급과 $335의 목표가를 재확인했으며, 이는 오늘 가격 대비 68% 상승 여력이 있습니다.
역대 최고 분기 실적, 그리고 중간선거
10월 22일에 발표된 블룸의 3분기 실적에서 매출은 138% 증가해 역대 최고인 12억 4천만 달러를 기록했습니다. 경영진은 올해 세 번째로 2026년 매출 가이던스를 44억 달러~46억 달러로 상향 조정했습니다. 그러나 청구는 되었지만 아직 수금되지 않은 매출이 4억 3천만 달러 급증하면서 자유현금흐름은 마이너스 1억 8,100만 달러를 기록했습니다. CFO 사이먼 에드워즈는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 영업활동 현금 사용이 "추세의 시작이 아니다"라고 말했지만, 주가는 다음 날 어쨌든 하락했습니다.
그리고 중간선거가 있었습니다. 11월 5일, 데이터센터 건설 확장이 정체될 수 있다는 우려로 블룸은 테크주와 함께 하락했습니다. 텍사스의 차기 주지사 지나 히노호사는 또한 새로운 데이터센터 승인에 대한 모라토리엄을 약속했습니다. 주가는 NTT DATA가 블룸과 900메가와트 규모의 계약을 발표한 바로 그 날 하락했습니다.
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RBC, 반발이 블룸의 강점에 유리할 것이라고 판단
덴드리노스의 주장은 선거가 데이터센터를 멈추지는 않지만 속도를 늦출 것이라는 점입니다. 그는 "데이터센터가 사라지지는 않을 것이라고 생각한다"고 썼습니다. 그는 더 많은 지역사회 의견 수렴과 더 신중한 부지 선정을 예상하며, 이는 건설을 늦추고 블룸에 대한 단기 불확실성을 증가시킵니다.
그러나 그는 개발자들이 지역의 지지가 필요할 때 블룸의 빠른 납품, 더 깨끗한 배기, 낮은 소음 및 제로 워터 사용이 더 중요해질 것이라고 주장합니다. 그는 또한 텍사스에서 전력망 연결이 느려지면 개발자들이 현장에서 자체 전력을 생산하는 쪽으로 움직일 수 있다고 생각합니다. RBC는 추정치를 변경하지 않았으며, $335는 4월 말 이후 유지해 온 목표가입니다.
$335 목표가는 타당한가?
블룸을 추적하는 30명의 애널리스트 평균 목표가는 $284로, 주식이 6월 고점 대비 절반으로 하락해 금요일 종가를 기록했음에도 불구하고 1년 전 $112에서 상승했습니다:
RBC의 $335는 그 평균보다 18% 높습니다. 애널리스트들은 정상화 EPS가 2025년 $0.76에서 2026년 $3.27, 2028년까지 $8.24로 상승할 것으로 예상합니다:
이 추정치는 여전히 상승하고 있습니다. 30일 전, 2026년 추정치는 $2.70이었고, 2027년 추정치는 $4.88이었으며, 현재는 $5.32입니다.
금요일 종가 기준, 블룸은 선행 이익 기준 35배에 거래되었으며, 이는 2023년 말 이후 분기말 범위(29배~145배, 평균 76배)의 하단 근처입니다. RBC의 목표가는 69배로 계산되며, 여전히 그 평균보다 낮습니다.
현금이 걸림돌
위험 요인은 블룸이 수금보다 빠르게 매출을 인식하는 것을 계속할 수 있다는 점입니다. 청구는 되었지만 아직 수금되지 않은 매출은 2025년 말 2억 4,120만 달러에서 9월 30일 현재 8억 5,860만 달러로 증가했습니다. 또한 3분기 매출의 97%는 미국에서 발생했으며, UBS는 건설 중단이 2028년 예상 데이터센터 용량의 약 30%를 위험에 빠뜨릴 수 있다고 추정합니다.
그럼에도 저는 RBC의 견해가 옳다고 생각합니다. RBC의 목표가는 투자자들에게 블룸의 실적에 대해 2023년 말 이후 평균보다 적은 금액을 지불하도록 요구하며, 그 실적 추정치는 계속 상승하고 있습니다. 저는 2027년 초 발표될 블룸의 4분기 실적에서 자유현금흐름이 플러스로 전환되는지 지켜볼 것입니다.
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