핵심 요약
- 마이크 프라이스 CEO는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 약속한 대로 11월 4일 Liberty Global 주식을 103만 달러어치 매수했습니다.
- 주가는 2월 고점보다 26% 낮은 수준으로, 영국 광섬유 거래가 경쟁 규제 당국에 막혀 있습니다.
- 현금 및 성장 투자 포트폴리오 약 49억 달러는 약 33억 달러의 시가총액을 초과합니다.
- 이 수치들은 매수 근거를 뒷받침하며, 12월 15일 영국 규제 당국의 결정과 2027년 Ziggo 분사가 다음 시험대입니다.
Liberty Global (LBTYA) 의 마이크 프라이스 CEO는 11월 3일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 거래 제한 기간이 열리는 즉시 주식을 매수하겠다고 투자자들에게 말했습니다. 그는 허풍을 떨지 않았습니다.
11월 5일 제출된 Form 4 에 따르면, 프라이스는 다음 날 평균 $9.37에 Class A 주식 110,000주를 매수했으며, 총액은 103만 달러입니다. 그는 바닥을 잡지는 못했습니다: 주가는 그날 12.4% 급등했고, 그는 10월 26일 저점보다 약 27% 높은 가격에 지불했습니다. 현재 $9.99인 주가는 여전히 2월 18일 고점 $13.52보다 26% 낮습니다.
영국 탓
10월 2일, 영국 경쟁시장청(CMA) 은 nexfibre가 광섬유 사업자 Netomnia를 약 27억 달러에 인수하는 것이 경쟁을 실질적으로 감소시킬 수 있다는 잠정적 판단을 내렸습니다. Nexfibre의 소유주인 Liberty Global, Telefónica, InfraVia는 10월 20일 시정 조치를 제안하지 않겠다고 밝혔고, 프라이스는 컨퍼런스콜에서 "여전히 (인수에) 전념하고 있다"고 말했습니다. 최종 결정은 12월 15일까지 예정되어 있습니다.
3분기 실적 보고서 도 도움이 되지 않았습니다. Liberty Global의 Telefónica와의 영국 합작사 Virgin Media O2의 매출은 5.0% 감소했으며, Netomnia 문제가 해결될 때까지 검토 중인 약 2억 6,500만 달러 규모의 2026년 예정 배당금 지급 계획이 영향을 받았습니다. 네덜란드 사업은 더 나았습니다: VodafoneZiggo는 2024년 중반 이후 처음으로 매출이 성장했으며, Ziggo Group 분사는 2027년 2분기로 예정대로 진행 중입니다.
그는 이 전략을 써본 적이 있다
이번 매수로 프라이스의 직접 보유 Class A 주식은 약 10% 증가한 1,238,525주가 되었으며, 그가 지불한 가격 기준으로 약 1,160만 달러의 가치입니다. 그가 컨퍼런스콜에서 밝힌 논리는 다음과 같습니다: "지금은 여기서 가치를 보지 않는 것이 어렵습니다. 그리고 참고로, 저는 내일 제 거래 제한 기간이 열리면 주식을 매수하기 위해 시장에 진입할 것입니다."
그는 방금 2024년 11월에 분사된 Sunrise를 언급했는데, 그는 이 회사가 Liberty 주당 약 $11에 거래되며 6억 달러의 배당금을 지급했다고 말했습니다. 그리고는 "저는 이 영화를 본 적이 있습니다."라고 덧붙였습니다. 회사도 매수 중입니다: 3분기 1억 달러 규모의 자사주 매입으로 발행주식의 2.9%를 상환했습니다.
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$9.37이 합리적인 가격인가?
Liberty Global은 분기 말 기준 약 20억 달러의 기업 현금과 약 29억 달러로 평가하는 성장 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 33억 달러의 시가총액과 비교할 때, 이는 통신 사업에 대해 부정적인 가치를 부여하는 것입니다.
애널리스트들의 매출 추정치는 2025년부터 2027년까지 급증합니다:
이 중 대부분은 7월 31일 인수 후 재무제표에 편입된 VodafoneZiggo 때문입니다: 연결 기준 매출은 59% 증가했지만, 재기준화(rebase) 시 1.0% 증가에 그쳤습니다. 애널리스트들은 2026년 주당 손실 추정치를 90일 전 $1.16에서 $1.26로 넓혔지만, 2027년 추정치는 $1.33에서 $0.98로 좁혔습니다.
두 해 모두 손실이 예상되므로, 주가는 선행 매출 대비 가치로 거래됩니다. 0.4x 수준에서 5년 최저점 근처에 있지만, 더 큰 매출 기반이 부분적으로 작용했습니다:
목표가는 하락 추세입니다:
평균 목표가는 1년 전 $15.50에서 $14.51로 하락했지만, 여전히 현재 주가보다 45%, 프라이스가 지불한 가격보다 55% 높습니다.
프라이스는 Liberty Global에 대해 공정한 가격을 지불했다
영국이 위험 요인입니다. 만약 CMA가 Netomnia 인수를 차단하고 Virgin Media O2의 약 10억 6천만 달러 규모의 비용 절감 계획이 목표에 미치지 못한다면, 주주에게 돌아가는 현금이 줄어듭니다. 그러나 회사 가치보다 더 많은 현금과 투자 포트폴리오, 5년 평균 1.0x보다 훨씬 낮은 배수, 그리고 예정된 분사가 논리를 뒷받침합니다. 수치들은 프라이스의 $9.37 매수를 지지합니다.
내부자 매수를 추적하는 사람은 한 번의 매수가 단지 신호일 뿐이라는 것을 압니다. CMA는 12월 15일까지 판결을 내리며, 2027년 초 발표될 연간 실적이 영국 배당금 문제를 해결할 것입니다.
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