핵심 요약
- 액시엄 인베스터스는 6월 분기에 AMD 포지션을 신규 개설하고, GE 버노바 지분을 48% 늘렸으며, 루멘텀 포지션을 확대했습니다.
- 세 종목 모두 최소 23% 하락했지만, AMD와 GE 버노바의 애널리스트 평균 목표가는 여전히 주가보다 훨씬 높게 형성되어 있습니다.
- 루멘텀은 현재 마벨 지분으로 거래되며, 발표 당시보다 인수 거래 가치가 훨씬 낮아졌습니다.
- GE 버노바가 가장 강력한 근거를 가집니다: 주문과 현금 흐름 전망이 상향 조정된 반면, 선행 주가수익비율(P/E)은 하락했습니다.
281억 달러를 운용하는 액시엄 인베스터스는 6월 30일 기준으로 어드밴스트 마이크로 디바이시스(AMD), GE 버노바(GEV), 루멘텀(LITE)을 가장 큰 주식 포지션 중 세 개로 만들었습니다. 세 종목 모두 이후 급락했으며, 루멘텀은 마벨 테크놀로지(MRVL)에 인수되기로 합의했습니다.
이 포지션들은 8월 12일에 제출된 액시엄의 6월 30일로 종료된 분기의 13F 보고서에 나타나며, 이 보고서에는 133개 포지션에 걸쳐 115억 6천만 달러 규모의 미국 주식이 기재되어 있습니다.
AMD는 신규 포지션이었고, 분기 실적은 기대 이상
액시엄은 해당 분기 동안 AMD 포지션을 신규 개설하여, 87만 9,325주(가치 5억 1,100만 달러)를 보유하고 13F 주식의 4.4%를 차지하게 되었습니다. 주가는 6월 30일 가격보다 23% 낮지만, 3분기 매출 133억 8천만 달러는 예상을 상회했고, 데이터센터 매출은 97% 증가하여 85억 달러를 기록했으며, 경영진은 4분기 매출을 약 170억 달러로 전망했습니다.
애널리스트 평균 목표가는 1년 만에 두 배 이상 증가하여 사상 최고치인 $656에 도달했습니다:
합의된 목표 중 가장 낮은 $490조차도 금요일 종가 $449보다 높습니다. 위험은 AMD가 AI 고객을 확보하기 위해 포기한 것입니다: OpenAI와 메타는 최대 3억 2천만 주에 대한 주식매입권(발행주식의 19.6%)을 보유하고 있으며, 이로 인해 3분기에 11억 달러의 비용이 발생했습니다.
GE 버노바에 대한 투자 확대
액시엄은 GE 버노바 지분을 48% 늘려, 6월 말 기준 41만 1,058주(가치 4억 8,300만 달러)를 보유하여 13F 주식의 4.2%를 차지하게 되었습니다. 주가는 이후 34% 하락했으며, 민주당이 의회에서 승리한 후 다시 하락했습니다.
그러나 3분기 주문은 기존 기준으로 96% 증가하여 293억 달러를 기록했습니다. 경영진은 연말까지 계약된 가스 장비 용량을 최소 125GW에서 최소 130GW로 상향할 것으로 예상하며, 올해 자유현금흐름 전망을 115-125억 달러에서 160-170억 달러로 상향 조정했습니다. 이 현금의 대부분은 고객이 선불한 돈입니다: 3분기 54억 달러 중 53억 달러가 운전자본에서 나왔으며, 대부분 선수금입니다.
합의된 목표는 8월 최고치 $1,239에서 $1,183으로 하락했습니다:
그러나 GLJ 리서치는 10월 30일에도 매도 등급을 유지했으며 목표가를 $470에서 $540으로 상향했지만, 여전히 금요일 종가 $774보다 훨씬 낮습니다.
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루멘텀은 이제 마벨에 대한 투자
액시엄은 소규모 루멘텀 포지션을 40만 6,459주(가치 3억 4,900만 달러)로 확대하여 13F 주식의 3.0%를 차지하게 했습니다. 그런 다음 11월 2일, 마벨이 루멘텀 주식 1주당 자사 주식 4.5주를 지급하는 조건으로 인수하기로 합의했습니다. 회계연도 1분기 매출은 136% 증가하여 12억 6천만 달러를 기록했지만, 주가는 6월 30일 이후 37% 하락했습니다.
애널리스트 평균 목표가는 1년 전 $228에서 $1,100으로 상승했습니다:
이 목표가는 인수 거래를 반영하지 못했습니다. 제안 발표 당시 인수 가치는 주당 약 $1,132였지만, 목요일 마벨 주가가 $134일 때는 약 $601의 가치였으며, 루멘텀은 이보다 약 15% 낮게 거래되었습니다. 중국의 반독점 심사도 12~18개월이 소요될 수 있습니다.
수치상으로는 GE 버노바가 유리
AMD는 선행 주가수익비율(P/E) 약 30배로 거래되며, 5년 평균 35배보다 낮고, 2027년 주당순이익(EPS)은 $16.01로 예상됩니다. 이는 내년에 헬리오스 AI 랙이 대규모로 출하된다면 합리적이지만, 주식매입권으로 인해 상승분이 OpenAI와 메타와 공유됩니다.
GE 버노바의 경우가 더 명확합니다. 선행 주가수익비율(P/E) 약 33배로, 2024년 분사 이후 모든 분기 말 수준보다 낮게 거래되는 반면, 애널리스트의 2028년 주당순이익(EPS) 추정치는 $37.11로 상향되었습니다.
만약 액시엄을 따라 단 한 종목에만 투자할 수 있다면, 저는 GE 버노바를 선택할 것입니다. 위험은 민주당 의회가 데이터센터 건설을 늦출 수 있다는 점인데, 계약된 가스 장비 용량의 약 20%가 데이터센터에 공급되기 때문입니다.
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