핵심 요약
- 마벨 테크놀로지는 6월 고점 대비 51% 하락했으며, 10월 28일 이후의 하락 대부분은 루멘텀에 대한 전액 주식 거래와 의회의 민주당 압승과 관련이 있습니다.
- B. 라일리는 11월 9일 목표주가를 $275에서 $250으로 하향 조정했으며, 이는 일주일 만의 두 번째 하향 조정이며 매수 등급은 유지했습니다.
- 주가가 하락하는 동안에도, 2028년 1월에 종료되는 회계연도에 대한 애널리스트들의 합의 이익 추정치는 90일 전 약 $6.24에서 $7.35로 상승했습니다.
- 11월 6일 종가 기준 선행 이익 25배에 거래되던 주가는 루멘텀 거래의 최악의 상황을 반영한 가격으로 보였으며, 이는 마벨의 12월 1일 실적 발표가 기대에 부응한다면 B. 라일리의 $250 목표가가 달성 가능한 범위에 있음을 시사합니다.
마벨 테크놀로지 (MRVL)는 6월 고점 대비 51% 하락했으며, 최근의 추가 하락은 11월 2일 전액 주식 거래로 루멘텀 (LITE)을 인수하기로 합의한 후 발생했습니다. 11월 9일, B. 라일리는 일주일 만에 두 번째로 목표주가를 $275에서 $250으로 하향 조정하고 매수 등급을 유지했습니다. 그날 기술주가 광범위한 시장과 함께 반등하여 9.5% 상승한 후에도, 그 목표는 마벨의 $154.60 종가보다 62% 높은 수준입니다.
1,150억 달러 규모의 거래, 그리고 선거
루멘텀 주주들은 자신들의 주식 1주당 마벨 주식 4.5주를 받게 되며, 이 거래는 부채를 포함해 루멘텀을 1,150억 달러로 평가합니다. 마벨의 매트 머피 CEO는 광학 연결로의 전환을 "한 세대에 한 번 찾아오는 기회"라고 불렀습니다. 주가는 그날 13% 하락했습니다. 그런 다음 민주당이 11월 3일 중간선거에서 양원을 모두 석권했는데, 일부는 데이터센터 건설에 더 엄격해지겠다는 공약을 내세웠습니다. 마벨은 11월 4일 7% 하락했고, AI 주식이 매도되면서 11월 5일 추가로 16% 하락했습니다.
사업 자체는 건재해 보입니다: 마벨은 거래 발표에서 3분기 매출이 $31.5억으로 제시한 가이던스의 중간값을 따라가고 있으며, 변동 범위를 ±5%에서 ±2%로 축소했다고 밝혔습니다.
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B. 라일리, 두 번 하향 조정했지만 여전히 매수 주장
크레이그 엘리스는 B. 라일리의 목표주가를 거래 후인 11월 3일 $365에서 $275로 하향 조정했습니다. 해당 증권사는 11월 9일 다시 하향 조정하며, 선거 후 AI 데이터센터 프로젝트가 지연될 위험을 이유로 13개 칩 주식에 대한 목표가를 낮췄습니다. 단기 추정치가 정점을 찍었을 수 있다고 경고했지만, 칩 기업들의 가치 평가가 이미 과거 위기 시 최저 수준 근처에 있다고 말했습니다. $250는 RBC 캐피털의 목표와 일치하며 $310의 합의 추정치보다 19% 낮은 수준이며, TIKR가 추적하는 41개 목표 중 TD 카우엔의 $175가 가장 낮습니다. 합의 추정치는 10월 정점에서 하락했지만 1년 전 $90보다는 훨씬 높은 수준을 유지하고 있습니다:
$250 목표가가 요구하는 것
애널리스트들은 아직 추정치를 낮추지 않았습니다. 2028년 1월에 종료되는 회계연도에 대한 합의 추정치는 주당 $7.35로, 90일 전 약 $6.24에서 상승했으며, 올해 회계연도의 $4.22도 소폭 상승했습니다:
11월 6일 종가 기준, 마벨은 선행 이익 25배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 33배보다 훨씬 낮은 수준입니다:
B. 라일리의 $250는 해당 이익의 44배에 해당하며, 6월의 70배에는 훨씬 못 미칩니다. 그러나 2028 회계연도의 $7.35 기준으로 $250는 약 34배로, 5년 평균에 가까우므로, 이 목표가를 달성하려면 해당 추정치가 유지되어야 합니다.
희석화가 걸림돌
마벨 주주들은 루멘텀을 얻기 위해 회사의 약 3분의 1을 포기하며, 이 거래는 여전히 주주와 규제 당국의 승인을 필요로 합니다. 그중에는 중국의 심사도 포함됩니다. 종료는 2028년 상반기까지 예상되지 않아, 위의 추정치에는 거의 영향을 미치지 않습니다. 경영진은 종료 후 첫 해에 비-GAAP 주당 순이익에 기여할 것으로 기대합니다.
숫자는 B. 라일리의 편을 듭니다. 상승하는 추정치에 25배의 배수를 적용하는 것은 아직 종료되지 않은 거래의 최악의 상황을 가격에 반영한 것입니다. 마벨은 12월 1일 장 종료 후 3분기 실적을 발표할 예정입니다. 가이던스 중간값에 부합하는 매출과 약 $200억으로 제시된 2028 회계연도 전망의 재확인이 이루어진다면 $250 목표가가 달성 가능한 범위에 들어설 것입니다.
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