드래프트킹스가 정말 87% 상승할 수 있을까? 아니면 미즈호가 완전히 틀렸을까?

핵심 요약

• 미즈호는 DraftKings의 목표주가를 $45에서 $35로 하향 조정했으며 '아웃퍼폼' 등급은 유지했습니다. 새로운 목표주가는 1월 종가 고점 대비 48% 하락한 후 월요일 종가보다 87% 높은 수준입니다.
• DraftKings는 2026년 Predictions 지출 계획을 $6억 5천만~$7억으로 상향 조정하고, 2026년 조정 EBITDA 예측을 $7억~$9억에서 $1억 7천5백만~$2억 7천5백만으로 하향 조정했습니다.
• $35의 주가 수준에서 DraftKings는 선행 주가수익비율(PER) 약 31배에 거래될 것이며, 이는 2025년 초 이후 범위의 상단에 가깝습니다. 반면 애널리스트들은 계속해서 추정치를 하향 조정하고 있습니다.
• DraftKings가 2027년 예측을 유지하고 Predictions 지출이 감소하는 것을 보여주기 전까지는, 미즈호의 목표주가는 향후 1년 동안 너무 높아 보입니다.

DraftKings (DKNG) 주가는 1월 종가 고점 대비 48% 하락했습니다. 11월 9일 월요일, 미즈호는 목표주가를 $45에서 $35로 하향 조정했습니다. 이는 여전히 월요일 종가 $18.70보다 87% 높은 수준입니다.

Predictions 비용이 크게 증가

DraftKings는 2025년 12월 예측 시장과 경쟁하기 위해 Predictions를 출시했습니다. 이 시장들은 스포츠 베팅이 불법인 주를 포함한 전국에서 스포츠 계약을 판매하며 주 게임 세금을 내지 않습니다. 목요일 발표된 3분기 실적은 그로 인한 비용을 보여주었습니다. DraftKings는 2026년 Predictions 투자액을 $2억~$3억에서 $6억 5천만~$7억으로 상향 조정하고, 2026년 조정 EBITDA 예측을 $7억~$9억에서 $1억 7천5백만~$2억 7천5백만으로 하향 조정했습니다. 주가는 11월 6일 금요일 21.3% 급락했습니다.

미즈호, 조정했지만 여전히 강세론

미즈호 애널리스트 벤 차이켄은 실적 발표 후 매도세가 이해할 만하다고 평가하면서도 '아웃퍼폼' 등급을 유지했습니다. 강세론의 근거는 DraftKings 자체의 2027년 예측($8억~$10억의 조정 EBITDA, Predictions 지출은 $2억 5천만~$3억 5천만으로 감소)에 있습니다. 제이슨 로빈스 CEO는 또한 주주 서한에서 "스포츠 계약이 2028년 7월에 종료된다 하더라도, 우리는 2026년 코호트가 그 날짜 이전에 완전히 회수될 것으로 추정한다"고 썼습니다.

그러나 미즈호는 고립된 입장입니다. 실적 발표 후 10여 개 이상의 다른 회사들이 목표주가를 하향 조정했으며, 그 중 어느 곳도 $35를 넘지 않았습니다. JP모건, UBS, Stifel은 주식을 하향 조정했으며, 목표주가는 $21~$22입니다.

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$35가 합리적인가?

애널리스트들의 평균 목표주가는 지난 1년 동안 꾸준히 하락했습니다:

현재 $31로, 1년 전 $48에서 하락했으며, 37명의 애널리스트가 이 주식을 다루고 있습니다. $35의 주가는 애널리스트들이 DraftKings가 향후 12개월 동안 벌어들일 것으로 예상하는 수익의 약 31배에 해당합니다. 금요일 종가 기준 주가는 16배에 거래되었습니다. 지난 1년 동안 평균 약 22배였으며, 2025년 3월 이후 분기 종가가 약 31배를 넘은 적은 없습니다.

따라서 미즈호는 그 범위의 상단이 다시 필요합니다. 애널리스트들은 여전히 2025년 주당 $0.66에서 2027년까지 이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다:

그러나 실적 발표 이후 계속해서 추정치를 하향 조정하고 있으며, 올해 추정치가 가장 많이 하락했습니다.

2월까지 기다리는 것이 낫다

로빈스 CEO는 금요일 실적 발표 통화에서 가장 큰 위험 요소를 직접 지목했습니다. 그의 기본 시나리오 예측은 2028년 중반 대법원의 스포츠 이벤트 계약에 대한 판결이며, 그곳에서 패배할 경우 Predictions의 스포츠 측면이 중단될 수 있습니다. DraftKings 자체의 하방 시나리오 모델은 스포츠 계약이 종료되면 Predictions 고객이 현재의 20%에 불과한 총이익을 가져온다고 가정합니다. 그 경우 2027년에 가입한 고객은 18개월 대신 41개월이 지나야 투자금을 회수하게 됩니다. 미즈호는 너무 많은 것을 너무 빨리 요구하고 있습니다. 2월의 4분기 실적 발표에서 2027년 예측이 유지되고 Predictions 지출이 계획대로 감소하는 모습을 보여준다면, 미즈호는 $35를 훨씬 쉽게 방어할 수 있을 것입니다.

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