핵심 요약
- Intuitive Machines는 11월 12일 장 시작 전에 3분기 실적을 발표하며, 애널리스트들은 매출이 2025년 2억 1천만 달러에서 올해 9억 2천만 달러로 4배 이상 증가할 것으로 예상합니다.
- 이번 분기는 새로운 계약 소식보다는, 매출이 그 목표치를 충족할 만큼 충분히 빠르게 실현되고 있는지 확인하는 데 더 큰 의미가 있습니다.
- 2026년 상반기 자유현금흐름은 마이너스 1억 4580만 달러였으며, 6월 30일 기준 3억 6740만 달러의 현금 잔고에는 주식 매각으로 조달한 2억 3500만 달러가 이미 포함되어 있어, 매출이 성장함에 따라 현금 소모율이 줄어들어야 합니다.
- 미수주물량(백로그)을 보면 올해 목표치는 달성 가능해 보이지만, 2027년의 11억 7천만 달러 예상치는 6월 30일 기준으로 회사가 아직 확보하지 못한 계약에 달려 있습니다.
Intuitive Machines (LUNR)는 2분기 실적 발표와 함께 투자자들에게 많은 계약 소식을 전했습니다: NASA의 6번째 달 착륙선 임무, 골든 돔 미사일 방어 체계를 위한 18대의 우주선, 그리고 회사가 6억 달러 이상의 가치가 있을 것으로 기대하는 상업용 위성 3대에 대한 계약 진행 승인 등이었습니다. 11월 3일에는 NASA 제트추진연구소가 FALCON-RADAR 임무를 위한 우주선 플랫폼을 제공하도록 선정하면서 또 다른 계약을 추가했습니다.
그럼에도 주가는 2026년 현재 35% 하락했습니다. 회사가 11월 12일 목요일 장 시작 전에 3분기 실적을 발표할 때, 제가 가장 관심을 갖는 숫자는 매출입니다.
월가가 기대하는 4배 성장의 해
애널리스트들은 매출이 2025년 2억 1천만 달러에서 올해 9억 2천만 달러로, 그리고 2027년에는 거의 11억 7천만 달러로 증가할 것으로 예상합니다:
이 성장 곡선에는 Intuitive Machines가 1월에 8억 달러에 인수한 Lanteris가 포함됩니다. 경영진은 8월 13일에 9억 달러에서 10억 달러의 2026년 매출 가이던스를 재확인했으며, 합의 추정치는 그 범위의 하단 근처에 위치합니다.
2분기는 2억 620만 달러의 매출로 기록을 세웠으며, 이는 1년 전 5,030만 달러의 4배 이상입니다. 1분기 1억 8670만 달러와 합쳐 상반기 매출은 3억 9290만 달러였습니다. 9억 2천만 달러에 도달하려면 하반기에 약 5억 2700만 달러, 즉 분기당 약 2억 6400만 달러를 벌어들여야 합니다. 이는 기록적인 2분기 실적보다 28% 높은 수치입니다.
백로그는 올해는 커버하지만, 내년 전부는 아니다
백로그를 보면 회사가 그 목표에 도달할 수 있을 것으로 보입니다. 백로그는 6월 30일 기준 17억 6천만 달러에 달했으며, 이는 2025년 말 대비 15억 5천만 달러 증가한 수치로, Lanteris 인수로 인한 6억 1280만 달러가 포함되어 있습니다.
2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 이 백로그의 25%에서 30%가 2026년에, 35%에서 40%가 2027년에 매출로 전환될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 올해 남은 기간 동안 이는 약 4억 4천만 달러에서 5억 3천만 달러에 해당하므로, 하반기에 필요한 약 5억 2700만 달러를 커버하는 것은 그 범위의 상단에만 해당합니다. 회사는 또한 8월 13일까지 3분기에 3억 달러의 추가 수주를 확보했다고 밝혔는데, 이는 그 격차를 좁히는 데 도움이 됩니다.
2027년은 다른 이야기입니다. 기존 백로그는 내년 합의 추정치 11억 7천만 달러 중 약 6억 2천만 달러에서 7억 500만 달러를 커버합니다. 이는 Intuitive Machines가 6월 말까지 아직 확보하지 못한 계약에서 나와야 할 약 4억 6천만 달러에서 5억 5천만 달러를 남깁니다. 따라서 3분기의 수주 실적은 매출만큼이나 중요합니다.
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손실은 줄어들기 전에 커진다
수익 추정치는 그만큼 고무적이지 않습니다. 합의 추정치는 주당 손실이 2025년 0.40달러에서 올해 0.52달러로 확대된 후, 2027년에는 0.15달러로 좁아질 것으로 보입니다:
이러한 추정을 내놓는 애널리스트는 단 두 명뿐이므로, 이 수치에 너무 의존하지는 않겠습니다. 고정가격 방식의 달 임무는 단일 분기 실적을 크게 요동칠 수도 있습니다. 2분기 4,710만 달러의 영업손실에는 회사가 IM-4 임무 완료에 드는 비용 추정치를 상향 조정한 후 발생한 1,470만 달러의 비용이 포함되었습니다.
현금이 버텨야 한다
자유현금흐름은 지난 8분기 중 7분기 동안 마이너스를 기록했으며, 2026년에는 현금 소모율이 증가했습니다:
회사는 6월 30일 기준 3억 6740만 달러의 현금을 보유하고 있었습니다. 상반기 속도로는 약 5분기 분의 잔여 현금 기간(런웨이)입니다. 하지만 그 잔고에는 이미 2분기 단독으로 시장가 발행(ATM) 프로그램을 통해 주식을 매각해 조달한 순수익 2억 3500만 달러가 포함되어 있었습니다. 그것이 없었다면 현금은 약 1억 3200만 달러였을 것입니다.
경영진은 2분기 지출의 일부를 선행 재고 구매와 연관시켰으며, 이는 새로운 수주로 직접 이어졌다고 말합니다. 그럼에도 불구하고, 회사 측 통계에 따르면 단일 분기에 8,390만 달러는 이 규모의 회사에게는 큰 금액입니다.
Intuitive Machines가 11월 12일에 보여줘야 할 것
- 하반기에 필요한 분기당 약 2억 6400만 달러 페이스 대비 3분기 매출
- 9억 달러에서 10억 달러의 가이던스가 유지되는지 여부
- 6월 30일 기준 17억 6천만 달러 대비 새로운 수주 및 백로그
- 2분기 마이너스 8,390만 달러 대비 자유현금흐름, 그리고 추가 주식 매각 여부
올해의 매출 목표는 달성 가능해 보이며, 가이던스가 하향 조정된다면 놀랄 것입니다. 현금 흐름이 더 걱정됩니다. 회사는 이미 현금 소모를 자금 조달하기 위해 주식을 매각하고 있으며, 2억 5천만 달러 이상의 매출이 발생한 분기에도 소모율이 줄어들기 시작하지 않는다면, 2027년 성장이 나타나기 전에 더 많은 주식 매각이 있을 것으로 예상합니다.
그러나 한 번의 실적 발표로 2027년이 결정되지는 않습니다. 그것은 6월 30일 이후 확보된 수주와 아직 입찰 중인 계약에 달려 있으며, 하나의 큰 수주는 단일 분기 실적보다 더 빠르게 전망을 바꿀 수 있습니다.
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