핵심 요약
- 인텔 주가는 2026년 현재 61% 상승했지만, 10월 29일 발표된 약한 4분기 전망 이후 6월 30일 고점 대비 58% 하락했습니다.
- 인텔이 완전히 무너진 것은 아닙니다: 지난 분기 데이터센터 및 AI 매출은 78% 증가했으며, 회사는 서버 칩 수요를 충당할 만큼 충분한 물량을 생산하지 못하고 있습니다.
- 이러한 공급 부족은 AMD가 서버 주문을 따내는 데 도움이 되고 있으며, 애널리스트들은 인텔의 2027년 실적 추정치를 하향 조정했습니다.
- 선행 주가수익비율(P/E) 40배에서 이 주가는 여전히 회복을 전제로 평가되고 있으므로, 1월 말 발표될 실적은 공급과 마진이 회복되는 모습을 보여줘야 합니다.
인텔(INTC) 주가는 2026년 현재 61% 상승했습니다. 이는 6월 30일 고점까지 주가가 거의 4배 가까이 뛰었던 런(run)의 잔재입니다. 현재 주가는 그 정점 대비 58% 하락했으며, 10월 29일 약한 4분기 전망 발표 이후 지난 한 달 동안 43% 하락했습니다.
한편, AMD(AMD)는 인텔이 채울 수 없는 서버 주문을 가져가고 있습니다.
짐 크레이머는 다음 날 밤 매드 머니에서 거리낌 없이 말했습니다: "회사가 2027년에 대해 매우 약한 전망(guidance)을 제시했기 때문에 이는 망가진(broken) 회사입니다."
저는 "망가졌다"는 표현이 지나치다고 생각합니다. 하지만 아직 매수할 준비가 되지 않았습니다.
진정한 회복, 신주 발행으로 지불한 대가
인텔은 전망 발표 전까지 큰 한 해를 보냈습니다. 2분기 매출은 25% 증가한 161억 달러를 기록했고, 데이터센터 및 AI 매출은 59% 급증했으며, 비-GAAP 기준 총이익률은 1년 전 29.7%에서 41.8%로 상승했습니다. 3분기는 인텔 자체 전망을 상회하며, 매출은 21% 증가한 165억 달러, 데이터센터 및 AI 매출은 78% 증가한 73억 달러, 비-GAAP 기준 총이익률은 44.1%를 기록했습니다.
인텔은 추가 생산 능력을 확보하는 비용의 일부를 신주 발행으로 조달하고 있습니다. 8월에 회사는 주당 95달러에 신주를 발행했고, 공모 규모를 150억 달러에서 200억 달러로 확대했습니다. 3분기 실적 발표에 따르면 최종 총액은 230억 달러입니다.
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그러다 전망이 기대에 미치지 못했습니다
인텔은 4분기 매출을 150억 달러에서 160억 달러로 전망했는데, 이는 애널리스트들이 예상했던 약 171억 달러에 미치지 못합니다. 또한 비-GAAP 기준 총이익률을 38%로, 비-GAAP 기준 주당순이익(EPS)을 0.25달러로 낮춰 전망했습니다. 데이비드 진스너 CFO는 "PC 시장 둔화가 적어도 내년 상반기까지는 지속될 것으로 본다"고 말했습니다.
공급 문제도 악재로 작용했습니다. 10월 14일 폭발로 인텔의 이스라엘 키르얏 가트(Kiryat Gat) 팹이 약 2주간 가동 중단되며 약 3억 달러의 매출 손실이 발생했습니다. 또한 기판(substrate) 부족으로 제온 서버 칩 출하가 제한되고 있습니다. 경영진은 또한 2027년을 "투자 연도"라고 언급했습니다.
주가는 10월 30일 29% 하락했고, 미국은행(BofA)은 등급을 중립(Neutral)으로 하향 조정했습니다.
인텔은 칩을 충분히 생산하지 못하고 있습니다
이것이 "망가졌다"는 표현이 맞지 않는 이유입니다. 탄 립부 CEO는 3분기 실적 발표에서 "우리의 즉각적인 우선순위는 제온 제품군에 대한 비상한 수요를 충족시키기 위한 추가 공급을 확보하는 것"이라고 말했습니다.
AMD는 기꺼이 그 빈자리를 채우고 있습니다. AMD는 11월 3일 발표한 3분기 실적에서 데이터센터 매출이 97% 증가한 85억 달러를 기록하며 서버 CPU 판매 신기록을 달성했다고 보고했습니다. 모건 스탠리는 AMD의 서버 CPU 매출이 2027년에 100% 성장할 것으로 전망합니다. AMD 주가는 2026년 현재 138% 상승했습니다.
탄 CEO는 인텔이 이 문제를 해결할 수 있을 것이라고 확신하고 있습니다. 그는 11월 2일 약 970만 달러(주당 약 64.73달러)에 15만 주를 매수했습니다. 이는 8월 공모가인 주당 95달러의 약 3분의 2 수준입니다.
여전히 반등을 전제로 평가되고 있습니다
애널리스트들은 2027년 정상화된 주당순이익(EPS) 추정치를 실적 발표 전 2.11달러에서 1.79달러로 하향 조정했습니다. 하지만 여전히 인텔이 2028년에 주당 2.99달러를 벌어들일 것으로 전망합니다:
인텔은 11월 6일 기준 선행 주가수익비율(P/E) 40배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 50배보다 낮은 수준입니다:
하지만 2014년부터 2022년까지는 10배에서 18배 사이에서 거래되었습니다. 따라서 폭락 이후에도 투자자들은 아직 완료되지 않은 반등을 전제로 대가를 지불하고 있는 셈입니다. 인텔에 대해 과중량(Overweight) 등급을 부여하는 키뱅크(KeyBanc)는 10월 30일 목표주가를 140달러로 낮췄으며, 바클레이즈(Barclays)는 보유(Hold) 등급과 75달러의 목표주가를 유지하고 있습니다.
결론: 인텔은 공급 문제를 안고 있으며, 이는 수요 문제보다 해결하기 훨씬 쉬운 문제입니다. 하지만 선행 주가수익비율(P/E) 40배에서는 증거를 기다리는 것이 좋겠습니다. 1월 말쯤 발표될 4분기 실적은 제온 출하가 증가하고 비-GAAP 기준 총이익률이 38% 이상을 보여줘야 합니다. 물론, 인텔의 2027년 대규모 지출이 공급을 빠르게 회복시키지 못한다면 애널리스트들이 추정치를 다시 하향 조정할 수도 있습니다.
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