핵심 요약
- 화이자의 배당 수익률은 6.0%, 리얼티 인컴은 5.6%로, 양사가 각각 최근 5년간의 배당 성장률을 유지한다면 10년간 1만 달러 투자 시 화이자가 약 330달러를 더 지급할 것입니다.
- 리얼티 인컴의 배당금은 2025 회계연도 AFFO의 75%를 차지했으며, 9월의 배당 인상은 116회 연속 분기별 인상이었습니다.
- 화이자의 배당금은 2026년 6월 28일까지의 12개월간 자유 현금 흐름의 89%를 차지했으며, 주요 의약품의 특허 보호가 만료됨에 따라 분석가들은 2028 회계연도 매출이 554억 달러로 하락할 것으로 예상하고 있습니다.
- 결정은 화이자가 이러한 특허 만료를 거치면서도 배당 성장을 지속할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
화이자(PFE)는 11월 3일에 2026년 전망을 상향 조정했으며, 이는 리얼티 인컴(O)이 자체 전망을 상향 조정한 지 하루 만의 일이었습니다. 두 주식 모두 현재 5.5% 이상의 수익률을 제공하므로, 향후 10년간 소득 창출을 목표로 구축된 포트폴리오의 기초가 될 수 있습니다.
하지만 두 회사는 매우 다른 방식으로 소득을 지급합니다. 화이자의 6.0% 수익률이 현재 더 큰 수표를 의미합니다. 리얼티 인컴의 수익률은 더 낮지만, 회사는 116분기 연속으로 배당을 인상해 왔습니다.
만약 향후 10년간 둘 중 하나만 보유할 수 있다면, 어느 주식에 투자해야 할까요?
| 지표 | 리얼티 인컴 (O) | 화이자 (PFE) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 5.6% | 6.0% |
| 연간 배당금 | $3.26 (월간 지급) | $1.72 (분기별 지급) |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 2.9% | 연간 2.5% |
| 배당 기록 (회사 자체 집계) | 116회 연속 분기별 인상 | 352회 연속 분기별 배당 지급 |
| 배당 보장 비율, 최근 보고 | AFFO 배당 지급 비율: 75% (2025 회계연도) | 현금 배당 지급 비율: 89% (2026년 6월 28일까지 TTM) |
| 순부채 / EBITDA | 5.8x | 1.9x |
| 이자 보상 배율 | 2.4x | 7.0x |
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리얼티 인컴은 안전 마진을 유지합니다
리얼티 인컴은 3분기 실적 발표에서 "시간이 지남에 따라 증가하는 안정적인 월간 배당금을 제공하는 것"이 사명이라고 밝혔습니다. 배당 보장 비율은 이를 뒷받침합니다. 배당금은 2016 회계연도 AFFO의 83.0%를 차지했고, 그 10년간 배당금보다 AFFO 주당이 더 빠르게 성장했기 때문에 2025 회계연도에는 충분히 보장된 75.2%를 차지했습니다. 아래 차트는 둘 모두를 보여줍니다:
사업도 여전히 성장 중입니다. 매출은 2026년 3분기에 전년 동기의 14억 7천만 달러에서 16억 2천만 달러로 증가했으며, 9월 30일 기준 점유율은 98.8%였습니다. 11월 2일, 경영진은 2026년 AFFO 가이던스를 주당 4.45-4.46달러로 상향 조정했습니다. 또한 거래 자금 조달을 위한 신주 발행도 줄이고 있습니다. 2026년 현재까지 신주는 투자의 19%를 조달했으며, 이는 3년 평균 47%에 비해 낮은 수치입니다. 파트너도 공백을 메우는 데 도움을 줍니다: 9월 30일, KKR은 유럽 자산 54개를 보유한 합작 투자회사 지분 49%에 약 5억 2800만 유로를 지급했습니다.
부채가 주요 위험 요소입니다. 순부채는 EBITDA의 5.8배 수준이며, 약 29억 달러가 2027년에 3% 미만의 금리로 만기되어, 이를 재융자하는 데 더 많은 비용이 들 가능성이 높습니다.
화이자의 더 큰 수표는 뒷받침이 더 부족합니다
화이자는 현재 리얼티 인컴보다 더 많은 배당을 지급하지만, 여유 자금은 훨씬 적습니다. 배당금은 2026년 6월 28일까지의 12개월간 자유 현금 흐름의 위험한 수준인 89%를 차지했으며, 2025 회계연도에는 107.7%를 차지했습니다. 자유 현금 흐름은 2021 회계연도의 299억 달러에서 2025 회계연도의 90억 8천만 달러로 감소한 반면, 지급된 배당금은 87억 3천만 달러에서 97억 7천만 달러로 증가했습니다. 아래 차트는 그 격차가 좁아지는 것을 보여줍니다:
코로나19 관련 제품은 여전히 쇠퇴 중입니다. 3분기에서 팍슬로비드는 운영 기준 63% 감소했고 코미너티는 29% 감소했습니다. 하지만 신규 출시 및 인수한 제품은 32% 성장했으며, 11월 3일 화이자는 2026년 매출 가이던스를 620억-640억 달러로 상향 조정했습니다. 같은 날, 임시 CFO 세실 게건을 정식으로 임명하여 배당 정책을 뒷받침하는 팀이 유지되었습니다.
알버트 부를라 CEO는 화이자의 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "우리가 실행하는 가장 부담스러운 시나리오에서조차 배당을 유지할 수 있을 것"이라고 말했습니다. 이는 배당 성장을 지속하겠다는 약속입니다. 분기별 배당금은 여전히 주당 0.43달러로, 화이자가 2025 회계연도에 지급한 연간 1.72달러와 동일합니다.
그렇다면 어느 배당주가 승리할까요?
향후 10년간 제 배당 달러는 리얼티 인컴에 투자하겠습니다.
서면상으로는 화이자가 더 많은 배당을 지급합니다. 각 회사의 5년 성장률을 기준으로 할 때, 화이자에 1만 달러를 투자하면 10년간 약 6,723달러를 지급하는 반면, 리얼티 인컴은 6,393달러를 지급합니다. 이는 화이자가 연간 2.5%의 배당 성장률을 유지한다고 가정한 것입니다. 하지만 분석가들은 이브랜스, 엑탄디, 엘리퀴스의 특허 보호가 만료됨에 따라 매출이 2025 회계연도의 626억 달러에서 2028 회계연도 554억 달러로 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 아래 차트는 이러한 추정치를 보여줍니다:
배당금이 이미 자유 현금 흐름의 89%를 차지하고 있기 때문에, 화이자가 당분간 배당을 1.72달러 수준으로 유지할 것으로 예상합니다. 그 수준에서 1만 달러 투자는 연간 600달러, 즉 10년간 6,000달러를 지급하며, 이는 리얼티 인컴의 6,393달러보다 적습니다.
화이자에게는 실질적인 근거가 있습니다. 더 높은 수익률을 제공하고, 훨씬 적은 부채를 보유하며, 경영진은 2028년 말부터 2033년까지 리스크 조정 기준으로 연간 높은 한 자릿수 매출 성장을 목표로 하고 있습니다. 10월 27일 3상 목표를 달성한 엘렉스피오와 같은 신약이 이를 달성하는 데 도움이 될 것입니다. 그럼에도 불구하고, 리얼티 인컴은 배당 뒤에 더 많은 여유 공간과 32년 이상의 연속 배당 인상 기록을 가지고 있으며, 저는 10년간 그것을 믿고 싶습니다.
다음으로 주목해야 할 것은 화이자의 2027년 가이던스입니다. 게건 CFO는 이 가이던스가 메디케어 협상 가격이 적용되는 화이자의 두 제품을 반영할 것이라고 말했습니다. 만약 그 가이던스가 자유 현금 흐름이 배당금을 훨씬 상회하며 증가하는 것을 보여준다면, 화이자를 다시 한 번 살펴볼 것입니다.
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