홈디포 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $334.85
- 목표 가격 (중간값): ~$500
- 시장 목표가: ~$378
- 잠재적 총 수익률: ~50%
- 연간 IRR: ~10% / 년
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무슨 일이 있었나요?
홈디포 (HD)는 8월 18일에 어려운 부분을 해냈습니다. 매출을 상회했고, 이익을 상회했으며, 연간 실적 전망을 유지했으며, 유일한 규모의 경쟁사보다 동일 매장 매출 성장률을 몇 배나 빠르게 기록했습니다. 주가는 실적 발표 후 약 2% 상승했고 다음 세션에서 약 $344를 터치했습니다. 8월 26일 종가 기준으로는 $334.85로 돌아와 실적 발표 후의 전체 상승분을 시장에 다시 내주었습니다.
이 규모의 소매업체가 일반적으로 실적을 상회하고, 전망을 재확인하고, 주가가 하락하는 경우는 주택 시장이 해빙될 때까지 펀더멘털이 중요하지 않다고 시장이 이미 결정한 경우입니다.
홈디포는 해당 카테고리에서 승리하는 중인데 카테고리는 얼어붙어 있습니다
매출은 5.7% 증가하여 $47.9억 달러를 기록했습니다. 동일 매장 매출은 1.7% 성장했고, 미국 동일 매장 매출은 1.3% 성장했으며, 16개 상품 부서 중 13개 부서가 동일 매장 매출 증가를 기록했습니다. 조정 주당 순이익은 전년 동기 대비 5.1% 증가한 $4.92를 기록했으며, 온라인 매출은 11% 성장하여 두 자릿수 성장을 기록한 5분기 연속입니다.
이를 같은 주에 실적을 발표하고 동일 매장 매출이 겨우 0.2% 성장했으며, 동일 매장 거래 건수는 2.1% 감소한 로우즈와 비교해 보세요. 두 회사는 동일한 조건에서 운영되므로, 이렇게 큰 동일 매장 매출 격차는 시장 점유율 때문이 아닙니다. DIY보다 빠른 속도로 성장한 긍정적인 프로(Pro) 동일 매장 매출과, 지붕 및 건축 자재 유통업체인 SRS의 강세가 대부분의 역할을 했으며, 대형 자유재량 프로젝트는 여전히 압력을 받고 있습니다.
퍼스트 아메리칸에 따르면, 6월 기준 기존 주택 판매는 미국 가구의 단 3.1% 수준에서 이루어졌으며, 이는 1991년부터 2019년까지 평균 약 4.5%에 비해 낮은 수준입니다. 사람들이 이사를 하지 않으면 주방을 대대적으로 리모델링하지 않으며, 그것이 바로 약세를 보인 수요입니다. CFO 리처드 맥페일은 전화 회의에서 직접 압축된 스프링에 대해 설명했습니다: 주택 거래 회전율은 "주택 재고 대비 비율로 사상 최저 수준"이며, 이전에 거래되는 주택 비율이 약 3%에 도달했을 때마다 "항상 비교적 빠르게 반등했습니다." 그의 지적이 중요한 이유는 홈디포가 그 정상화가 일어나기 전에 지금 시장 점유율을 확보하고 있기 때문입니다.
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더 나은 운영자에 대해 투자자들이 지불하는 가격
$334.85 기준으로, 이 주식은 향후 12개월 이익 기준 약 21.7배에 거래되고 있으며, 이는 약 17배에 거래되는 로우즈에 비해 명백한 프리미엄입니다. 논쟁은 더 나은 운영자가 그 프리미엄을 받을 만한 가치가 있는지 여부입니다. HD는 방금 로우즈보다 8배 빠른 동일 매장 매출 성장률을 기록했고, SRS와 GMS를 통한 더 큰 규모의 프로 및 전문 유통 사업을 운영하며, 2.9%의 배당률을 지급합니다. 또한 연간 동일 매장 매출 성장률 0~2%와 조정 영업 마진 약 12.8%에서 13% 수준의 연간 실적 전망을 재확인했는데, 이 전망은 이미 올해의 원가 인상에 대한 관세 환급 상쇄 효과를 반영하고 있습니다.
테드 데커 CEO는 8월 12일에 발표된 대로 일시적인 의료 휴가 중이며, 앤-마리 캠벨이 일상 운영을 감독하고 맥페일이 재무 관리 및 프로 자회사를 운영하고 있습니다. 임시 팀은 실적 전망을 수정하기보다 유지할 구조적인 이유가 있으므로, 재확인은 안정화 신호입니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $334.85
- 목표 가격 (중간값): ~$500
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그 수치 뒤에 있는 두 가지 매출 동인은 핵심 매장 기반에서의 꾸준한 중간 한 자릿수 유기적 성장과 SRS 및 GMS를 통한 프로 및 전문 유통 사업 확장입니다. 마진 동인은 후반기에 GMS 인수로 인한 마진 희석 효과가 사라지면서, 보고된 마진이 해당 부문의 자연스러운 수익력 수준으로 다시 돌아오도록 하는 것입니다. 주요 리스크는 분명합니다: 주택 거래 회전율이 모델이 가정한 것보다 더 오랫동안 얼어붙어 있다면, 대형 거래 회복은 오지 않고, 프리미엄 배수는 제한된 상태로 유지될 것입니다.
상승 시나리오는 홈디포가 중간 한 자릿수 매출과 높은 한 자릿수 이익을 복리로 증식시키는 동안 배수가 유지되고, 모델이 재평가 없이도 두 자릿수 연간 수익률을 암시하는 경우입니다. 하락 시나리오는 동일 매장 매출이 거의 제자리 걸음에 머물게 하고, 주식이 오지 않는 촉매제를 위해 또 다른 해를 기다리게 하는 장기간의 얼어붙음입니다.
결론
이를 결정짓는 수치는 후반기 동일 매장 매출입니다. 홈디포는 연간 성장률을 0~2%로 전망했고, 방금 1.7%를 기록했으며 앞으로 비교 대상이 쉬워질 예정입니다. 11월에 발표될 3분기 실적을 주시하세요: 미국 동일 매장 매출이 1.3% 수준 근처 또는 그 이상을 유지하면 연간 전망 경로와 모델의 매출 가정이 유효하게 남아 있으며, 0% 수준으로 다시 하락하면 얼어붙은 시장이 승리하고 프리미엄을 방어하기 어렵다는 것을 의미합니다. 한 분기의 실적이 소비자가 다시 참여하고 있다는 것을 증명하지는 않지만, 11월 실적 발표는 추세가 어느 방향으로 휘는지 보여줄 것입니다.
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