핵심 요약
- CFTC가 Kalshi에 수십 개의 신규 상품에 대해 당국에 적절히 통보했는지 여부를 두고 조만간 제소될 수 있다고 경고한 것으로 알려졌습니다.
- Needham의 추정에 따르면, NFL 첫 주 경기에서 Kalshi가 스포츠 예측 시장 거래량의 76%를 차지한 반면, DraftKings의 자체 거래소는 3%에 그쳤습니다. DraftKings는 올해 최대 7억 달러를 Predictions에 지출할 계획입니다.
- 보도된 바와 같이, 제소는 Kalshi가 계약서를 제출한 방식에 관한 것이므로, 그들의 선두 위치를 크게 훼손할 가능성은 낮습니다. 다만, 여전히 예측 시장 거래량의 상당 부분을 Kalshi로 보내는 Robinhood는 더 많은 위험을 안고 있습니다.
- DraftKings는 자체 자금으로 시장 점유율을 확보해야 하며, 2월에 발표될 4분기 실적은 그들이 비용을 지불하며 유치한 고객들이 이제 수익을 내기 시작하는지 보여줄 것입니다.
DraftKings (DKNG)는 스포츠 예측 시장에서 Kalshi를 따라잡기 위해 올해 최대 7억 달러를 지출하고 있습니다. 이제 Kalshi는 규제 기관과 분쟁을 벌일 수도 있습니다.
상품선물거래위원회(CFTC)가 Kalshi에 조만간 제소될 수 있다고 경고했다고 Politico가 11월 10일 보도했습니다. 이는 Robinhood (HOOD)에게도 중요한 일인데, Kalshi가 Robinhood 앱의 예측 시장 거래 상당 부분을 처리하고 있기 때문입니다.
Kalshi 측 설명에 따르면, 제출 문제
당국은 Kalshi가 수십 개의 신규 상품에 대해 적절히 통보하지 못했는지 여부를 조사 중인 것으로 알려졌습니다. Kalshi 대변인 Elisabeth Diana는 Politico에 이 경고가 "소수의 계약서와 관련된 절차상의 오류"에 관한 것이며, 이들 중 많은 계약이 실제로 운영 중이지 않았다고 밝히고, "이미 문제를 해결 중"이라고 덧붙였습니다. 이 보도는 조사가 DraftKings와 경쟁하는 스포츠 계약서를 포함하는지는 언급하지 않았습니다.
Robinhood는 이 문제에 더 많은 것을 걸고 있습니다. Robinhood는 자체 거래소인 Rothera를 출시하기 전에 Kalshi의 계약서를 기반으로 예측 시장 사업을 구축했습니다. 그럼에도 불구하고, InGame은 7월에 추정하기를 Robinhood가 여전히 예측 시장 거래량의 약 60%를 Kalshi로 보내고 있다고 했습니다. Kalshi의 신규 상품 등록을 지연시키는 제소는 Robinhood의 주요 파트너를 타격하고, 해당 거래량을 Rothera로 옮기게 하는 또 하나의 이유가 될 것입니다.
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DraftKings, 뒤처진 상태에서 비용을 지불하며 추격
Needham은 9월 NFL 첫 주 경기에서 Kalshi가 스포츠 예측 시장 거래량의 76%를 차지한 반면, DraftKings 자체 거래소는 3%에 그쳤다고 추정했습니다. DraftKings는 이 격차를 좁히기 위해 지출을 늘리고 있으며, 그 비용은 더욱 커졌습니다: 올해 최대 7억 달러의 Predictions 지출로, 이 소식에 주가는 11월 6일 21% 하락했습니다.
애널리스트들은 이제 올해 EBITDA를 2억 3천만 달러로 예상하며, 2025년 6억 2천만 달러에서 하락한 후 2027년 9억 3천 2백만 달러로 반등할 것으로 봅니다:
CEO Jason Robins는 2027년 Predictions의 총이익이 약 5억 달러에 이를 것으로 전망했습니다. 따라서 위의 반등은 DraftKings가 현재 비용을 들여 유치한 고객들이 내년부터 본격적으로 수익을 내기 시작할 것이라고 가정한 것입니다.
스포츠북은 아직 영향을 느끼지 못함
Kalshi가 실제로 위협하는 것은 DraftKings의 스포츠북입니다. 스포츠북은 2025년 회사 총매출 61억 달러 중 38억 달러를 창출했습니다. Kalshi는 연방 규정 하에 주 경계를 넘어 스포츠 계약서를 판매하며 주 도박세를 내지 않습니다. 반면 DraftKings는 2025년 21억 달러의 도박세를 냈으며, 이는 매출의 34.9%에 해당합니다.
지금까지 스포츠북은 버티고 있습니다. DraftKings의 3분기 사업 업데이트에서 Robins는 예측 시장 사업자들이 "우리 스포츠북 사업에 뚜렷한 영향을 미치지 않고 있다"고 썼습니다. Predictions도 포함하는 스포츠 부문 매출은 분기 기준 31.5% 증가한 7억 8,360만 달러를 기록했습니다. 9월 30일로 끝나는 분기의 총매출은 전년 동기 11억 4천만 달러에서 16% 증가한 13억 3천만 달러를 기록했습니다:
CFTC가 격차를 좁혀줄 것이라고 기대하지 마세요
Kalshi는 제소될 가능성이 높습니다. 하지만 보도된 바와 같이, 이는 계약서 제출 방식에 관한 것이므로 76%의 점유율을 크게 훼손하거나 DraftKings가 진출한 주에서 스포츠 계약서를 없애지는 못할 것입니다. 스포츠 계약서를 종료시킬 수 있는 사건은 대법원에 계류 중이며, 세 건의 청원서가 스포츠 이벤트 계약서가 연방 스왑에 해당하는지 묻고 있습니다. DraftKings의 하방 시나리오는 스포츠 계약서가 2028년 7월에 종료된다고 가정하지만, 판결은 더 빨리 나올 수도 있습니다. 그런 경우에도 Robins는 동일한 사업 업데이트에서 2027년 Predictions 고객 집단은 "스포츠 계약서 없이도 4년 이내에 완전히 투자 비용을 회수할 것"이라고 썼습니다.
하지만 조사가 스포츠 계약서가 어떻게 등록되는지로 확대된다면, DraftKings의 자체 거래소도 동일한 규제 기관의 관할을 받습니다.
DraftKings는 자체 자금으로 시장 점유율을 사야 할 것이며, 11월 10일 보도는 이를 바꾸지 않습니다. 다음 진정한 평가는 2월에 발표될 4분기 실적에서 나올 것이며, 이는 그들이 비용을 지불하며 유치한 고객들이 이제 수익을 내기 시작하는지 보여줄 것입니다.
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