핵심 사항
- 혁신의 진전: PayPal은 마이너스 거래 마진 성장에서 2025년 6~7% 성장으로 전환했습니다.
- 가격 전망: 현재 모멘텀을 고려할 때 2027년 12월까지 주가는 76달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 $57.66에서 총 32%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 24개월 동안 연간 약 15%의 성장을 볼 수 있습니다.
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PayPal(PYPL)은 실제 결과를 보여주기 시작하는 턴어라운드의 한가운데에 있습니다. 수년간의 성장 정체와 핀테크 경쟁업체의 압박에 시달렸던 CEO Alex Chriss는 지난 2년간 회사의 기반을 재건하는 데 주력해 왔습니다.
2025년 3분기 거래 마진 달러는 이자 소득을 제외하고 7% 성장하여 2년 전 마이너스 성장에서 급격한 반전을 이루었습니다. 매출 증가세가 가속화되고 있으며, 올해 주당 순이익이 15% 이상 성장할 것으로 예상됩니다.
이러한 개선에도 불구하고 PYPL 주가는 지난 1년 동안 31% 하락했으며, 사상 최고치 대비 80% 이상 하락했습니다.
시장은 수익성 있는 성장 기업으로 변모한 회사의 가치를 충분히 반영하지 못하고 있습니다. 이러한 단절은 인내심 있는 투자자에게는 PayPal의 실적에 기꺼이 베팅할 수 있는 기회를 제공합니다.
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PayPal 주식에 대한 모델 분석 결과
저희는 세 가지 주요 변화, 즉 선결제 후구매로의 전환, Venmo의 수익화 증가, OpenAI 및 Google과의 AI 파트너십을 통한 에이전트 커머스 출시에 초점을 맞춰 PayPal의 미래를 분석했습니다.
연간 매출 성장률 5.7%와 영업 마진 19.2%라는 보수적인 가정을 사용한 모델에서는 2년 내에 주가가 76달러에 이를 것으로 예상합니다. 이는 투자 회수 시점에 주가수익 배수가 10.3배라고 가정한 것입니다.
이 밸류에이션은 지난 10년간 PayPal의 역사적 평균인 28배에 비하면 낮게 보일 수 있습니다. 하지만 이는 단순한 성장 스토리에서 보다 성숙하고 수익성 있는 비즈니스로의 전환을 반영한 것입니다.
10.3배의 멀티플은 현재 시장 밸류에이션과 거의 일치하므로 합리적인 기준이 될 수 있습니다.
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가치평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업 마진, P/E 배수에 대한 자체 가정을 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
PayPal 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 5.7%
PayPal의 성장률은 두 자릿수에서 둔화되었지만 안정화 조짐이 뚜렷합니다. 이 회사는 여러 고성장 영역에서 성공을 거두고 있습니다:
바로 '지금 구매, 나중에 결제(BNPL)'입니다: 매 분기 거래량이 20% 이상 성장하고 있으며, 2025년에는 400억 달러에 가까운 BNPL 거래액을 달성할 것으로 예상됩니다. 이 제품에 대한 순 추천자 점수는 80점으로 높은 고객 만족도를 나타냅니다. PayPal은 쇼핑 여정 초기에 결제 옵션을 표시하여 BNPL을 "업스트림"으로 전환할 계획이며, 이를 통해 채택을 가속화할 수 있을 것입니다.
Venmo의 변곡점: 수년간 수익 없이 약속만 해온 Venmo가 마침내 성과를 내고 있습니다. 이 플랫폼은 올해 2년 전보다 20% 증가한 17억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다. 더 중요한 사실은 현재 Venmo 사용자 중 5~10%만이 직불카드 또는 Venmo로 결제 기능을 사용한다는 것입니다. 이러한 제품을 채택한 계정은 사용자당 수익이 4배 더 높습니다.
옴니채널 확장: 2024년 9월, 온라인 결제를 넘어선 PayPal Everywhere를 출시했습니다. 미국 브랜드 경험 규모가 3분기에 10% 증가하여 1년 전보다 두 배나 성장한 것을 보면 이 전략이 효과를 발휘하고 있습니다. 직불 카드 및 탭 투 페이 지출은 전년 동기 대비 65% 증가했습니다.
2. 영업 마진 19%
PayPal은 수익성 개선에 상당한 진전을 이루었습니다. 대형 가맹점과의 계약을 재협상하고 대금 지급 및 사기 방지와 같은 부가가치 서비스에 집중함으로써 적자를 내던 결제 처리 사업을 턴어라운드시켰습니다.
지난 12개월 동안 18.4%의 현재 EBIT 마진은 운영 효율성을 입증합니다. 19.2%의 예상 마진은 BNPL과 Venmo와 같은 고수익 상품이 전체 매출에서 차지하는 비중이 증가함에 따라 마진이 완만하게 확대될 것으로 가정한 것입니다.
경영진은 2026년에 BNPL과 에이전트 상거래에서 시장 점유율을 확보하기 위해 더 많은 투자를 할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 투자는 단기적으로는 마진을 압박할 것이지만 시간이 지남에 따라 더 빠른 매출 성장으로 보상을 받을 수 있을 것입니다.
3. 엑시트 P/E 배수: 10배
10.3배의 엑시트 배수에는 몇 가지 고려 사항이 반영되어 있습니다:
성장률 둔화: PayPal은 더 이상 고성장 핀테크 기업이 아닙니다. 한 자릿수 중반의 매출 성장률은 초기에 PayPal이 기록했던 20% 이상의 성장률보다 낮은 멀티플을 요구합니다.
거시적 역풍: 경영진은 특히 중산층과 저소득층 고객의 재량 지출에 대한 압박에 주목했습니다. 이러한 약세는 9월에 나타났고 10월까지 지속되어 연말 지출에 대한 불확실성을 야기했습니다.
다양한 확장 기회: PayPal이 수익성을 유지하면서 BNPL과 Venmo를 성공적으로 확장한다면 주가는 더 높은 배수를 기록할 수 있습니다. 하지만 회사가 일관된 실행력을 보여줄 때까지는 보수적인 포지션을 유지하고 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
PayPal의 변화는 아직 진행 중이며, 실행 및 거시적 조건에 따라 결과는 크게 달라질 수 있습니다. 2029년까지 발생할 수 있는 다양한 시나리오는 다음과 같습니다:
- 낮은 경우: 소비자 지출이 여전히 부진하고 PayPal의 성장 이니셔티브가 예상보다 오래 걸리면 매출 성장률이 연간 4.9%로 둔화될 수 있습니다. 마진이 14.1%로 압축되어도 총 수익률은 여전히 17%, 즉 연간 약 4%를 기록할 것입니다.
- 중간 사례: 기본 사례는 5.5%의 매출 성장률과 15.1%의 마진을 가정합니다. 이 시나리오는 2년간 총 수익률 47%, 즉 연간 10%를 제공합니다. 경영진이 계획대로 실행할 경우 가장 가능성이 높은 결과입니다.
- 높은 경우: BNPL이 예상보다 빠르게 성장하고 Venmo 수익화가 가속화되면 수익 성장률이 6%에 달하고 마진이 16%까지 확대될 수 있습니다. 더 높은 성장 프로필은 4년간 총 수익률 79%, 즉 연간 약 16%를 제공합니다.
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여러 성장 동력을 갖춘 성숙한 기업으로서 PayPal의 입지를 반영하여 결과의 범위가 상대적으로 좁습니다. 단일 제품 스타트업과 달리 PayPal은 수익원을 다각화하여 위험을 줄였습니다.
PayPal은 위기에서 벗어나 신뢰할 수 있는 턴어라운드에 성공했습니다. 거래 마진을 늘리고, BNPL 및 Venmo와 같은 새로운 제품을 확장하고, AI 기반 상거래 전환에 대비하고 있습니다.
펀더멘털 개선과 함께 10.3배의 수익으로 거래되고 있는 이 주식은 변화를 믿는 투자자에게 합리적인 위험 대비 보상을 제공합니다.
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
