핵심 요약
- 데이비드 테퍼의 애팔루사와 다른 5개의 대형 펀드가 6월 30일로 종료된 분기에 Uber (UBER) 주식을 신규 매수하거나 보유량을 늘렸으며(최신 13F 서류 기준), 이후 주가는 8% 하락했습니다.
- 애널리스트들은 Uber의 정규화된 주당순이익(EPS)이 2025년부터 2028년까지 두 배 이상 증가할 것으로 예상하며, 6월 30일 이후 이러한 추정치를 거의 변경하지 않았습니다.
- Uber는 선행 주가수익비율(PER) 약 17배에 거래되고 있으며, 이는 SAP (SAP)와 Shopify (SHOP)보다 훨씬 낮고, Salesforce (CRM)와 비슷한 수준입니다. 애널리스트들의 평균 목표가는 현재 주가보다 51% 높습니다.
- 펀드들의 판단은 옳아 보입니다: Uber는 3분기 실적 발표 전 매수할 만하며, 로보택시와 Delivery Hero 인수 관련 부채가 주시해야 할 리스크 요인입니다.
Uber에는 상당한 자금이 지지하고 있습니다. 데이비드 테퍼의 애팔루사와 다른 5개의 대형 펀드가 6월 30일로 종료된 분기에 해당 주식을 신규 매수하거나 보유량을 늘렸습니다(해당 분기 13F 서류 기준).
그 이후로 Uber 주가는 6월 30일 가격 대비 8% 하락했습니다. 52주 최고가보다 29% 낮은 수준이며, 3분기 실적은 11월 초에 발표될 예정입니다. 그렇다면 실적 발표 전에 매수할 만한 주식일까요?
테퍼만의 선택이 아닙니다
다음은 각 펀드가 6월 30일 기준으로 보유한 Uber 주식 현황입니다(13F 서류 기준).
| 펀드 (규모) | Uber 주식 수 | 6월 30일 기준 가치 | 13F 주식 포트폴리오 내 비중 | 분기 중 변화 |
|---|---|---|---|---|
| Appaloosa (운용자산 $20.4 billion) | 7.69 million | $555 million | 7.4% (5위) | 주식 수 +21% |
| Fundsmith (운용자산 $18.5 billion) | 8.94 million | $645 million | 4.7% (5위) | 신규 |
| Glenview Capital (운용자산 $6.4 billion) | 1.79 million | $129 million | 2.6% (12위) | 주식 수 +23% |
| Nearwater Capital Markets (미국 주식 $5.8 billion) | 2.18 million | $157 million | 2.7% (9위) | 신규 |
| Dorsey Asset Management (운용자산 $1.6 billion) | 1.76 million | $127 million | 8.1% (6위) | 주식 수 +62% |
| Shapiro Capital Management (운용자산 $2.0 billion) | 477,340 | $34 million | 2.1% (20위) | 신규 |
테리 스미스의 Fundsmith가 이 6개 펀드 중 가장 큰 신규 포지션을 열었습니다. Dorsey Asset Management는 13F 주식 포트폴리오에서 Uber 비중이 다른 어떤 펀드보다 높아 가장 공격적으로 투자했습니다.
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애널리스트들은 여전히 이익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상
6월 30일 이후의 하락은 애널리스트들 때문이 아닙니다. 그들은 Uber의 정규화된 EPS가 2025년 $2.45에서 2028년 $5.51로 성장할 것으로 예상하며, 이는 연간 약 31%의 성장률에 해당합니다.
그리고 그들은 6월 30일 이후 이러한 수치를 거의 건드리지 않았습니다. 10월 말까지 2026 회계연도 추정치는 0.3% 상승했고, 2028 회계연도 추정치는 2.2% 상승했습니다.
2분기에는 총 예약액이 24% 증가하여 $58.0 billion에 달했고, 비-GAAP 기준 EPS는 35% 증가하여 $0.81을 기록했습니다. 6월까지의 12개월간 자유현금흐름은 $10 billion을 넘어섰습니다.
그러나 투자자들은 그 이익에 대해 더 적은 가격을 지불하고 있습니다. Uber는 선행 PER 약 17배에 거래되고 있습니다. 이는 이익이 흑자로 전환된 이후 가장 낮은 수준에 근접하며, 3년 평균인 25배보다 훨씬 낮습니다.
제 판단으로는 투자자들이 두 가지 우려를 할인하고 있습니다. 로보택시 차량이 자체 앱으로 승차 서비스를 판매할 수 있다는 점(피닉스에서 Uber와의 Waymo 파트너십은 6월에 종료됨)입니다.
또한 Uber는 $14.8 billion 규모의 Delivery Hero 인수 제안을 현금과 신규 부채로 지불하고 있습니다. 경영진은 자금이 인수에 사용되면서 2분기 자사주 매입이 $518 million으로 감소했다고 밝혔습니다.
10월 말, DoorDash는 $17 billion 규모의 Instacart 인수 계약을 따냈습니다. Uber는 인수 협상에서 물러난 것으로 알려진 후였습니다.
월가의 목표가는 거의 변하지 않았습니다
애널리스트들은 지난 1년간 Uber 목표가를 조정했지만, 그리 크지는 않았습니다. 평균 목표가는 $101로, 1년 전 $109에서 하락했습니다.
같은 기간 주가는 약 3분의 1 하락했기 때문에, 이제 그 평균 목표가는 현재 주가보다 51% 높게 위치합니다.
가장 낮은 목표가인 $70도 현재 주가보다 높으며, 가장 높은 목표가는 $150입니다.
대형 소프트웨어 기업들에 비해 저평가
Uber의 17배 PER은 주요 애플리케이션 소프트웨어 주식들에 비해서도 낮아 보입니다. Shopify는 선행 PER 약 74배에 거래되고 있으며, 애널리스트들은 그 정규화된 EPS가 2025년부터 2028년까지 연간 약 32% 성장할 것으로 예상하는데, 이는 Uber의 성장 속도와 거의 정확히 일치합니다.
Salesforce는 15배로 Uber와 비슷한 수준이지만, 애널리스트들은 그 EPS가 2029 회계연도까지 연간 약 14% 성장할 것으로 예상합니다.
SAP는 약 26배로 중간 정도에 위치합니다.
이들 중 그 누구도 Uber만큼의 상승 잠재력을 가지고 있지 않습니다. 애널리스트들의 평균 목표가는 Salesforce 주가보다 27%, SAP 주가보다 20%, Shopify 주가보다 13% 높게 설정되어 있습니다. (Shopify는 또한 6개의 대형 펀드가 실적 발표 전에 매도한 주식 중 하나이기도 합니다.)
펀드들의 판단은 옳아 보입니다
두 가지 우려 모두 타당합니다. 그러나 경영진은 자율주행 승차 서비스가 여전히 Uber 총 승차 횟수의 0.5% 미만이라고 밝혔습니다. 또한 Uber의 CEO인 다라 코스로샤히는 9월에 $10 million 상당의 주식을 매수했습니다.
저는 펀드들과 같은 입장입니다: Uber는 실적 발표 전 매수할 만하며, 이미 상당한 악재를 반영한 주가수익비율 수준입니다.
3분기 실적이 첫 번째 시험대가 될 것입니다. 경영진은 비-GAAP 기준 EPS $0.84-$0.88, 총 예약액 $58.25 billion-$60.25 billion을 가이던스로 제시했습니다. 자사주 매입도 주시해야 합니다.
경영진은 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 매입이 몇 달 내에 정상적인 속도로 돌아올 것이라고 말했기 때문에, 분기 매입액이 다시 $1 billion 이상으로 돌아오면 Delivery Hero 인수가 자사주 매입을 밀어내지 않았음을 보여줄 것입니다.
그리고 6개 펀드의 3분기 13F 서류(11월 16일까지 제출 예정)는 누가 포지션을 유지했는지 보여줄 것입니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운 있는 투자 되세요!
