핵심 요약
- Uber 주가는 지난 1년간 31% 하락했으며, UBS는 매수 등급을 유지하면서 목표주가를 $110에서 $106으로 낮췄습니다.
- 사업은 계속 성장 중입니다: 2분기 총 예약액은 환율 변동을 제외하고 22% 증가했고, 비-GAAP 주당순이익은 35% 증가했습니다.
- 로보택시 경쟁과 $148억 달러 규모의 Delivery Hero 인수 거래가 주식에 부담으로 작용하고 있으며, 주가는 2023년 초 이후 어느 분기 말보다 낮은 선행 주가수익비율로 거래되고 있습니다.
- UBS의 목표가를 달성하려면 Uber가 지난 3년간 평균보다 높은 주가수익비율을 보여야 하므로, 반등에는 1년 이상의 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다.
Uber Technologies (UBER) 주가는 사업이 계속 성장했음에도 불구하고 지난 1년간 31% 하락했습니다. UBS는 수요일 실적 발표를 앞두고 목표주가를 $110에서 $106으로 낮추고 매수 등급을 유지했습니다. 이 목표가는 월요일 종가 $66.71보다 59% 높은 수준입니다.
투자자들이 우려한 세 가지 이유
올해 초, Uber는 비-GAAP 이익에서 주식 보상 비용을 공제하기 시작했고, 2월에 발표된 4분기 실적은 시장 예상을 하회했습니다. 2026년 주당순이익에 대한 애널리스트들의 합의는 주당 $4.17에서 $3.31로 하락했지만, 이 하락의 대부분은 회계 처리 변경 때문입니다: Uber는 올해 $19.5억에서 $21억 달러 규모의 주식 보상 비용을 예상하고 있으며, 이는 세전 기준으로 주당 약 $1에 해당합니다.
다음은 로보택시 문제였습니다. Waymo는 피닉스에서 Uber 앱에서 자사의 차량을 철수했으며, 양사는 6월에 이를 확인했습니다. 파이낸셜 타임즈는 7월에 Waymo가 제휴 관계를 완전히 종료하는 것을 논의했다고 보도했습니다. Semafor은 10월에 Waymo가 2027년 말까지 20,000대의 차량을 계획하고 있다고 보도했습니다. CEO Dara Khosrowshahi는 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 Uber가 "자율주행차량을 위한 세계 최고의 상업화 플랫폼"이 되고자 한다고 밝혔지만, 자율주행 차량 이용은 여전히 전체 여정의 0.5% 미만에 불과합니다.
그런 다음 7월에 Uber는 Delivery Hero를 현금 주당 €41.50(약 $47.60)에 인수하겠다고 제안했으며, 이는 $148억 달러 규모의 지분 가치에 해당합니다. Uber의 부채는 이미 12월 $105억 달러에서 6월 말 $127억 달러로 증가했으며, 2분기 자사주 매입은 $5억 1800만 달러로 감소했습니다.
UBS, 수치 조정했지만 매수 등급 유지
UBS의 Stephen Ju 애널리스트는 Uber의 예약액과 EBITDA에 대한 2026년 및 2027년 추정치를 소폭 낮췄지만, 그의 $106 목표가는 여전히 합의 추정치 $101보다 5% 높습니다.
사업은 그에게 충분한 근거를 제공합니다: 2분기에는 총 예약액이 환율 변동을 제외하고 22% 증가했고, 비-GAAP 주당순이익은 35% 증가했습니다.
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Uber, $106에 도달할 수 있을까?
Uber를 분석하는 50명의 애널리스트들은 주가가 하락한 만큼 목표주가를 크게 낮추지 않았습니다. 그들의 평균 목표가는 1년 전 $109였고 현재는 $101입니다:
그들은 정규화된 주당순이익이 2025년 $2.45에서 2028년 $5.51로 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
지난 90일 동안 애널리스트들은 2026년 추정치를 상향했으며 2027년 추정치는 대체로 유지했습니다.
문제는 주가수익비율입니다. 10월 30일 기준으로 Uber는 선행 주가수익비율 17배로 거래되었습니다. 이는 5년 평균 19배보다 낮으며, 2023년 초 이후 어느 분기 말보다 낮은 수준입니다:
UBS의 $106 목표가는 애널리스트들이 예상하는 향후 12개월 동안의 주당순이익 $3.88의 27배에 해당합니다. Uber는 지난 3년간 평균 25배, 지난 1년간 평균 21배로 거래되었습니다.
저는 UBS보다 Uber에 더 많은 시간을 줄 것입니다
Uber는 향후 몇 년 동안 자율주행 차량에 $100억 달러를 지출할 계획이며, 경영진은 아직 이로 인한 이익 영향이 얼마나 될지 밝히지 않았습니다.
UBS의 방향성은 옳으며, 주가는 이미 자체 평균보다 낮게 거래되고 있습니다. 그러나 $106은 투자자들에게 로보택시와 Delivery Hero 인수 거래가 여전히 주식에 부담으로 남아있는 상황에서, 지난 3년간 평균보다 높은 주가수익비율을 지불하도록 요구합니다. 저는 Uber가 그 목표에 도달할 수 있다고 생각하지만, 1년 이상의 시간이 걸릴 것입니다.
Uber는 11월 4일 수요일에 3분기 실적을 발표할 예정이며, 비-GAAP 주당순이익에 대한 가이던스는 $0.84에서 $0.88입니다. 더 큰 시험은 연말까지 15개의 자율주행 도시 목표를 달성할 수 있는지 여부입니다.
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