핵심 요약
- 오라클 주가는 지난 1년간 53% 하락했으며, 캔터 피츠제럴드는 10월 22일 오버웨이트 등급과 $284 목표가를 재확인했는데, 이는 전일 종가 대비 120% 상승한 수준입니다.
- 이러한 하락은 오라클이 AI 구축 비용을 지불하는 방식, 즉 마이너스 자유현금흐름, 부채 증가, $200억 규모의 주식 발행, 그리고 OpenAI에 의존하는 백로그에서 비롯되었습니다.
- 애널리스트들의 이익 추정치는 지난 90일 동안 소폭 상승하여, 2027년 5월 종료 연도 기준 주당 $8.14, 그 다음 연도 기준 $11.00에 이르렀습니다.
- 캔터의 목표가는 선행 PER 33배를 의미하며, 이는 오라클의 5년 평균 21배를 크게 상회하므로, 이 평가는 다소 과장된 것으로 보입니다. 저는 동의하지 않습니다.
오라클 (ORCL) 주가는 지난 1년간 53% 하락했지만, 캔터 피츠제럴드는 이를 모두 회복하고도 남을 수 있다고 보고 있습니다.
10월 22일, 캔터 애널리스트 토마스 블레이키는 오버웨이트 등급과 $284 목표가를 재확인했는데, 이는 10월 21일 오라클의 $129.10 종가 대비 120% 높은 수준입니다.
투자자들은 부담되는 비용에 주춤
하락세는 6월에 가속화되었는데, 오라클이 2026 회계연도에 $237억의 마이너스 자유현금흐름을 기록한 후, 2027 회계연도에 $400억 규모의 부채와 자본을 조달할 계획이라고 발표했기 때문입니다.
9월 10일 발표된 1분기 실적에서 자본 지출은 $285억에 달했고, 자유현금흐름은 마이너스 $50억이었으며, 오라클은 $200억 규모의 신주 발행을 완료했습니다. 자유현금흐름이 플러스로 전환되는 시기에 대해, 최고재무책임자(CFO) 힐러리 맥슨은 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "아직 구체적인 시기를 제시하지 않았으며, 오늘도 그렇게 할 예정은 아닙니다"라고 말했습니다.
그런 다음 오라클은 지난주 높은 인플레이션 데이터로 9% 급락했고, 스티브 아이즈먼은 오라클 백로그의 절반이 OpenAI에 불과하다고 주장했습니다.
캔터는 입장을 굽히지 않음
캔터는 6월 초 $229에서 인상한 이후 $284 목표가를 고수하고 있습니다. 이 회사는 오라클이 AI 지출의 주요 수혜자로 보고 있습니다.
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$284가 합리적인가?
애널리스트들은 더욱 강세론으로 돌아섰음에도 목표가를 하향 조정해 왔습니다. 합의 목표가는 1년 전 $350에서 $237로 하락했으며, 이는 올해 가장 낮은 수준입니다...
개별 목표가는 현재 $110에서 $400까지 다양합니다.
이익 추정치는 버티고 있습니다. 애널리스트들은 2027년 5월 종료 연도 기준 정규화 EPS가 $8.14일 것으로 예상하며, 이는 오라클의 $8.10 가이던스와 일치하고, 그 다음 연도에는 $11.00을 예상합니다...
두 수치 모두 지난 90일 동안 $8.05와 $10.89에서 소폭 상승했으며, 주가는 하락했습니다. 그리고 9월의 상향된 가이던스는 추정치 하향 조정을 예상할 이유를 주지 않습니다.
따라서 핵심은 배수에 달려 있습니다. 오라클은 선행 PER 15배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균 21배에 미치지 못합니다...
캔터의 $284는 향후 12개월 예상 이익 기준 33배에 해당하며, 이 평균을 크게 상회합니다.
투자자들이 다시 프리미엄을 지불한다면 어쩌면 가능할 수도
부채는 큰 문제입니다: 오라클은 8월 말 기준 $1,177억의 장기 차입금을 보유하고 있으며, 그 회사채는 신용등급 하락 위험에 직면해 있습니다.
개인적으로 저는 현재 가격에도 매수하지 않을 것입니다. 저는 그들이 네오클라우드 전환을 성공적으로 수행할 것이라고 확신하지 못하며, 그곳에서 가치 평가 재평가가 이루어져야 하기 때문입니다.
물론, 다음 시험은 12월의 2분기 실적 발표이며, 클라우드 성장률은 65%에서 71%로 가이던스가 제시되었습니다. 오라클이 이를 달성하고 자유현금흐름 전환 시점을 제시한다면, $284는 조금 더 합리적으로 보이기 시작할 것입니다.
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