주요 요점
- 스페이스X 주가는 6월 종가 고점보다 25% 이상 낮으며, 미국은행(BofA)이 목표주가를 $275로 상향 조정했는데, 이는 지난 종가보다 73% 높은 수준입니다.
- 3분기 매출은 161% 급증하여 146억 달러를 기록했으며, 경영진은 2027년 1분기 매출을 330억 달러에서 370억 달러로 전망했습니다.
- BofA의 목표가는 향후 12개월 예상 이익의 약 88배에 해당하며, 현재 주가는 51배입니다. 이번 분기 자본 지출은 350억 달러에서 400억 달러에 이를 전망입니다.
- 이 전망은 가능성은 있지만 다소 과도해 보이며, 다음 달 예정된 스타십 15호 비행과 4분기 실적 발표가 다음 시험대가 될 것입니다.
스페이스X (SPCX) 주가는 이번 주 발표된 3분기 실적에 따라 8% 급등했음에도 불구하고, 여전히 6월 고점보다 25% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.
미국은행(BofA)은 여기에 기회가 있다고 봅니다. 오늘 BofA는 매수 의견을 유지하고 목표주가를 $235에서 $275로 상향 조정했는데, 이는 10월 21일 종가보다 73% 높은 수준입니다. (그리고 주가가 오늘 5% 하락했으니... 음, 그건 잠재적 상승폭이 조금 더 커진 셈이죠.)
지출 증가가 시장을 불안하게 했다
IPO 이후 열기는 빠르게 사그라들었습니다. 스페이스X는 6월 16일, 상장 4일 만에 $201.80의 종가 고점을 기록했고, 7월 내내 하락했습니다.
그런 다음 8월 4일에 발표된 상장 후 첫 실적에서, 2분기 자본 지출이 전년 동기 대비 6배 증가한 184억 달러(대부분 AI 투자)로 나타났습니다. 주가는 다음 날 13.6% 급락하여 $108.27에 마감했습니다. 이후 현재까지 상장 첫날 종가 수준 근처로 회복했습니다.
BofA의 시선은 스타십에 고정되어 있다
BofA는 전반적으로 기대를 뛰어넘은 3분기 실적과 회사의 새로운 전망에 주목했습니다.
매출은 전년 동기 대비 161% 급증하여 146억 달러를 기록했으며, 슈퍼 인텔리전스(AI) 부문은 8억1300만 달러에서 76억 달러로 성장했습니다. 또한 경영진은 이제 2027년 1분기 매출을 330억 달러에서 370억 달러로 전망하고 있는데, 이는 3분기 실적의 두 배가 넘는 수준입니다.
BofA는 스타십 15호 비행을 다음 주요 촉매 요인으로 꼽았습니다. 일론 머스크는 컨퍼런스콜에서 다음 달에 예정되어 있으며 부스터와 선체 모두를 포착하려 시도할 것이라고 밝혔고, BofA는 성공 시 2027년 상반기 중 주간 스타십 발사가 가능해질 수 있다고 전했습니다.
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$275가 합리적인가?
월스트리트는 BofA의 방향으로 움직이고 있습니다. 평균 애널리스트 목표가는 스페이스X 상장 이후 $114에서 $253으로 두 배 이상 상승했으며, 불과 9월 30일에는 $221이었습니다...
(몇 개의 높은 목표가가 이 평균을 끌어올립니다: 중간값은 $226이며, 범위는 $70에서 $500까지입니다.)
애널리스트들은 스페이스X가 2026년 소규모 정규화 손실에서 2028년 주당 $5.78의 이익을 기록할 것으로 전망합니다...
...그리고 이러한 추정치는 빠르게 상승하고 있습니다: 야후 파이낸스에 따르면, 2027년 합의 추정치는 90일 전보다 거의 5배 높아졌습니다.
PER 배수가 어려운 부분입니다. 스페이스X는 선행 이익의 약 51배에 거래되고 있으며, BofA의 $275 목표는 약 88배에 해당합니다.
추정치가 계속 상승한다면 가능성은 있다
위험은 지출에 있습니다 (투자 수익률이 엄청나게 좋지 않는 한). 3분기 자본 지출은 196억 달러로, 조정 EBITDA 88억 달러의 두 배 이상이었으며, 경영진은 4분기에 350억 달러에서 400억 달러가 될 것으로 예상하고 있습니다.
그럼에도 불구하고, BofA의 전망은 제게는 가능성은 있지만 다소 과도해 보입니다. 추정치가 상승하고 있고, 경영진 전망은 또 다른 큰 도약을 암시하며, $275는 월스트리트 평균인 $253보다 그리 높지 않습니다. 하지만 1년 안에 그 수준에 도달하려면 훨씬 더 많은 이익 성장이나 훨씬 더 높은 PER 배수가 필요합니다.
다음 시험대는 빠르게 다가옵니다: 다음 달 스타십 15호 비행, 그리고 내년 초 발표될 4분기 실적 보고서는 스페이스X가 연말까지 연간 반복 매출(ARR) 1000억 달러 목표를 달성했는지 보여줄 것입니다. 둘 다 성공한다면, $275는 훨씬 더 합리적으로 보이기 시작할 것입니다.
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