주요 통계
- 현재 가격: $193(2026년 5월 7일)
- 2026년 1분기 총 수익: 14억 달러, 전분기 대비 21% 감소
- 2026년 1분기 거래 수익: 7억 5,600만 달러(소비자: 5억 6,700만 달러, 기관: 1억 3,600만 달러)
- 2026년 1분기 구독 및 서비스 매출: 5억 8,400만 달러
- 2026년 1분기 조정 EBITDA: $303M
- 2026년 1분기 순손실: 3억 9,400만 달러
- 2026년 2분기 구독 및 서비스 매출 가이던스: 5억6500만~6억4500만 달러
- 2026년 2분기 조정 비용 가이던스: 8억2천만~8억7천만 달러
- 2026 회계연도 조정 비용 가이던스: 43억~46억 달러
- TIKR 모델 목표: $339(중간 케이스, 12/31/30 실현)
- 내재 상승 여력: ~76%
코인베이스 주식, 암호화폐 시장의 역풍이 수익에 타격을 주면서 1분기 순손실 기록
코인베이스 주식(COIN)은 2026년 5월 7일 총 암호화폐 시가총액과 거래량이 분기 동안 각각 20% 이상 감소하면서 1분기 총 매출이 전분기 대비 21% 감소한 14억 달러로 보고된 후 2.5% 하락세로 마감했습니다.
3억 9,400만 달러의 순손실과 3억 3,000만 달러의 조정 EBITDA를 기록했으며, 이는 상승장과 하락장 모두에서 13분기 연속으로 조정 EBITDA가 플러스를 기록한 것입니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 CFO 알레시아 하스는 전체 소비자 현물 거래량이 35% 감소한 가운데 소비자 수익은 전분기 대비 23% 감소한 5억 6700만 달러, 기관 수익은 거시적 기관 동향과 함께 27% 감소한 1억 3600만 달러로 거래 수익 7억 5600만 달러가 시장 약세의 가장 큰 영향을 받았다고 말했습니다.
변동성이 낮아지면서 특히 데리비트에서 헤지 수요가 감소했고, 4분기에는 사상 최고치를 기록했던 옵션 거래량이 감소하면서 기관 수익에 불균형적인 영향을 미쳤다고 하스는 말했습니다.
구독 및 서비스 수익은 5억 8,400만 달러로 전분기 대비 16% 감소했으며, 암호화폐 시장의 전반적인 약세에도 불구하고 코인베이스 상품의 평균 USDC 보유량이 사상 최고치인 190억 달러에 도달하면서 스테이블코인 수익은 3억 5,000만 달러를 기록했습니다.
이번 분기의 가장 의미 있는 전략적 발전은 수익 부문이 아니라 에브리씽 익스체인지 전략의 실행에 있었습니다.
암스트롱은 통화에서 소매 파생상품은 1분기에 연간 수익이 2억 달러를 넘어섰고, 예측 시장은 출시 두 달 만인 3월에 연간 수익 1억 달러를 달성했다고 밝혔습니다.
은, 금, 석유를 포함한 비암호화폐 계약은 전분기 대비 거래량이 4배 이상 증가했으며, 코인베이스는 하락장에도 불구하고 현물과 파생상품 모두에서 점유율을 높이며 글로벌 암호화폐 거래 시장 점유율에서 사상 최고치를 기록했습니다.
코인베이스 원은 1분기에 유료 구독자 100만 명을 돌파했는데, 하스는 구독자의 거래량이 점차 증가하고 포트폴리오 전반에서 더 강력한 단위 경제성을 보인다는 점에서 이 제품의 가치 제안이 광범위한 시장 상황과 무관하게 반향을 일으키고 있다는 증거라고 강조했습니다.
비용 측면에서 총 운영 비용은 14억 달러로 전분기 대비 5% 감소했으며, 거래 관련 법률 비용, 고객 지원 비용, 정책 관련 비용의 감소로 판관비가 17% 감소하여 가이던스에 부합했습니다.
이번 분기에 이어 코인베이스는 2025년 4분기 운영률 대비 약 5억 달러의 비용 절감을 목표로 인력 감축을 발표했으며, 하스는 통화에서 회사가 AI 기반 운영으로 전환하면서 2분기에 5천만~6천만 달러의 구조조정 비용이 발생할 것으로 예상한다고 말했습니다.
엔지니어당 풀 리퀘스트는 전년 대비 78% 증가했으며, 지난 6개월 동안 핵심 서비스 전반의 통합 테스트 커버리지가 3배로 증가하는 등 AI 전환은 이미 내부적으로 측정 가능한 영향을 미치고 있습니다.
또한, 100억 달러 이상의 현금 및 현금 등가물과 120억 달러의 총 가용 자원을 보유하고 있으며, 분기 중 약 600만 주를 11억 달러에 재매입하고 6월 1일 만기인 2026년 전환사채 13억 달러를 상환할 계획을 공개했습니다.
규제 측면에서 최고 법률 책임자 폴 그로왈은 이번 통화에서 이번 달 초 여름에 표결에 부쳐지고 여름 말까지 법안이 서명될 것이며, 이는 코인베이스가 토큰화, DeFi, 커스터디 서비스 전반에 걸쳐 규제 확실성을 갖춘 새로운 제품을 구축할 수 있는 중요한 열쇠라고 설명하며 자신감을 표명했습니다.
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코인베이스 주식에 대한 월스트리트의 생각
애널리스트 커뮤니티는 코인베이스 주식에 대해 대체로 건설적인 태도를 유지하고 있지만, 가격 목표치는 2025년 최고치에서 의미 있게 압축되었습니다.
현재 스트리트 평균 목표가는 238달러, 중앙값은 234달러로 5월 7일 종가인 193달러에 비해 약 23% 상승 여력이 있음을 의미합니다(컨센서스 평균).
가장 낙관적인 애널리스트의 목표치는 400달러이며, 가장 낮은 목표치는 115달러로 암호화폐에 노출된 주식의 특징인 넓은 분산을 반영하고 있습니다.
적극적인 커버리지를 보유한 27명의 애널리스트 중 17명은 코인베이스 주식을 매수, 3명은 아웃퍼폼, 9명은 보류, 2명은 매도 의견을 제시했으며, 이는 긍정적인 편향이 있지만 2025년 12월 분기말에 기록한 18명의 매수 의견보다는 완화된 분포입니다.
평균 목표가 238달러는 5월 7일 종가인 193달러보다 약 23% 높은 수준이지만, 27명의 애널리스트가 제시한 115달러에서 400달러의 범위는 암호화폐에 노출된 주식에 항상 수반되는 넓은 분산을 반영하고 있습니다.
가치 평가 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR 모델은 2030년 12월 31일까지 실현되는 중간 사례 가정에서 코인베이스 주가를 339달러로 책정했으며, 이는 현재 가격인 193달러에서 약 76% 상승 여력이 있음을 의미합니다.
중간 사례는 2035년까지 매출 연평균 성장률 7.2%, 순이익률 19.1%, 주당순이익(EPS) 연간 11.7% 복리를 가정합니다.
이는 3년 동안 31%의 수익 복리율을 기록한 비즈니스에 대한 보수적인 입력값입니다. 이 모델은 암호화폐 슈퍼사이클의 가격을 책정하지 않습니다. 주기적으로 수익성을 유지하는 플랫폼의 가격을 책정하는 것입니다.
13분기 연속 플러스 조정 상각전 영업이익(EBITDA), 연간 5억 달러의 비용 절감, 44%의 구독 및 서비스 매출 비중은 모두 코인베이스 주식이 이전 사이클의 순수 암호화폐 거래 수단과 구조적으로 다르다는 사실을 뒷받침합니다.
진짜 문제는 파생상품, 예측 시장, 스테이블코인 인프라, 에이전트 상거래 레일이 현물 거래량에 대한 비즈니스의 민감도를 지속적으로 줄일 수 있을 만큼 충분히 빠르게 복합화할 수 있는지 여부입니다.
수익 보고서는 코인베이스 주식에 대해 두 가지 신뢰할 수 있는 경로를 제시하고 있으며, 이 경로들은 서로 다른 시간 척도에서 해결됩니다.
성장 사례는 에브리씽 거래소가 연간 2억 달러 이상의 소매 파생상품, 두 번째 달에 연간 1억 달러를 돌파한 예측 시장, 전분기 대비 4배 이상 성장한 비암호화폐 계약 등 지속적인 수익 라인으로 성숙하는 것에 달려 있습니다.
코인베이스 상품에 보관된 USDC는 암호화폐 가격 하락에도 불구하고 사상 최고치인 190억 달러를 기록했으며, x402는 1분기 에이전트 거래의 99%를 USDC로 결제하고 거래량의 90%를 베이스에서 처리했습니다.
최고 법률 책임자 폴 그루왈이 여름 말까지 통과될 가능성이 높다고 설명한 투명성 법안이 통과되면 규제의 확실성을 바탕으로 업계에서 볼 수 없었던 규모의 기관 자본이 유입될 것입니다.
마진 사례는 더 어렵습니다.
3억 9,400만 달러의 순손실은 경영진이 비용 지침에 따라 잘 실행되고 있다고 설명한 분기에 발생했으며, 이는 보고된 수익이 회사의 통제 범위를 벗어난 자산 가격 변동에 얼마나 노출되어 있는지를 보여줍니다.
6.5%의 매출 연평균 성장률과 17.8%의 순이익 마진을 가정한 TIKR 로우 케이스 시나리오는 여전히 2035년까지 440달러의 주가를 의미하지만, 중간 또는 높은 케이스에 도달하려면 에브리씽 익스체인지와 스테이블코인 전략이 초기 일정에 맞춰 제공되어야 합니다.
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