주요 통계
- 현재 가격: $92(2026년 5월 7일)
- 2026년 1분기 조정 주당순이익: 1.51달러(2025년 1분기 1.44달러에서 증가)
- 2026년 1분기 일반회계기준 주당순이익: 1.58달러, 2025년 1분기 1.39달러에서 증가
- 2026년 1분기 매출: 36억 6,000만 달러, 전년 동기 대비 4% 감소(38억 8,000만 달러)
- 2026년 1분기 순이익(조정): 9억 9100만 달러, 2025년 1분기 9억 4200만 달러에서 증가
- 2026년 연간 조정 주당순이익 가이던스: 4.80~5.30달러
- 2027년 연간 조정 주당순이익 가이던스: $5.10 ~ $5.70
- 장기 EPS 성장 목표: 연간 7% ~ 9%
- TIKR 모델 가격 목표: $145
- 내재 상승 여력: ~58%
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셈프라 2026년 1분기 실적 분석
셈프라 주식(SRE)은 36억 6,600만 달러의 매출에 대해 2026년 1분기 조정 주당순이익이 전년 동기 1.44달러에서 1.51달러로 증가했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 부사장 겸 최고재무책임자인 Karen Sedgwick은 일반회계기준(GAAP) 수익은 13억 7000만 달러, 희석주당 1.58달러로 2025년 1분기의 9억 6000만 달러, 주당 1.39달러에 비해 증가했다고 설명했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Sedgwick에 따르면 가장 큰 기여를 한 부문은 셈프라 캘리포니아로, 운영 비용을 제외한 CPUC 기본 영업 마진 증가로 인해 4400만 달러의 높은 수익을 올렸습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Sedgwick에 따르면 Sempra Texas는 UTM 메커니즘, 투자 자본 증가, 고객 성장에 따른 2,500만 달러의 지분 수익 증가에 기여했으며, 이는 이자 비용, 감가상각, O&M 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Sedgwick에 따르면 Sempra 인프라는 주로 매도가능 자산으로 분류되어 감가상각비가 감소하면서 3,400만 달러의 수익이 증가했습니다.
Sedgwick은 Oncor의 기본 금리 검토의 긍정적인 재무적 영향은 "주로 2분기에 인식될 것"이라며, 이는 1분기 실적에 아직 개선된 요금 구조가 반영되지 않았음을 의미한다고 언급했습니다.
경영진은 2026년 1분기 실적 발표에서 2026년 연간 조정 주당순이익 가이던스 4.80~5.30달러, 2027년 주당순이익 가이던스 5.10~5.70달러와 함께 예상 장기 EPS 성장률을 7~9%로 확정했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 회장 겸 CEO인 Jeff Martin은 최근 승인된 기준금리로 인해 승인된 자기자본 비율은 43.5%, 승인된 자기자본 수익률은 9.75%, 승인된 부채 비용은 4.94%로 높아졌다고 말했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Martin은 2025년 1월 1일 이후 투입된 44억 달러 규모의 T&D 자산에 대한 첫 번째 UTM 신고서를 4월에 제출했으며, 2026년 하반기에 최종 주문과 업데이트된 요금이 나올 것으로 예상한다고 말했습니다.
2026년 1분기 실적 발표에서 Martin은 1분기에 30억 달러의 자본을 배치함으로써 Sempra는 올해 자본 계획 목표인 650억 달러를 순조롭게 달성할 수 있게 되었다고 말했습니다.
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셈프라 주식 재무: 영업 레버리지 구축
셈프라 주식의 손익계산서를 보면 매출이 전년 대비 감소했음에도 불구하고 영업이익률이 급격히 확대되었으며, 이는 요금 구조 개선 및 비용 부담 감소와 일치하는 모습입니다.
2026년 1분기 매출은 36억 6,600만 달러로, 2025년 1분기 38억 8,000만 달러에서 감소했으며, 2025년 4분기 37억 5,000만 달러와 거의 비슷한 수준입니다.
지난 8분기 동안의 매출 추이는 고르지 않았습니다. 2024년 2분기 30억 1천만 달러에서 2025년 1분기에 38억 8천만 달러로 정점을 찍은 후, 2025년 중반까지 30억 달러와 31억 5천만 달러로 하락하다가 2025년 4분기 37억 5천만 달러로 회복되었고 2026년 1분기에 36억 6천만 달러로 정점을 찍었습니다.
2026년 1분기 영업이익은 10억 9,000만 달러로, 2025년 1분기 9억 8,000만 달러에서 전년 대비 11% 증가했습니다.
영업 마진은 2026년 1분기 30%로 2025년 1분기 26%에 비해 약 4%포인트 개선되었습니다.
이러한 영업이익률은 2024년 2분기와 3분기에 각각 18%와 16%로 하락했던 최저치를 훨씬 상회하는 수치로, 규제 대상 유틸리티 수익의 기여도가 높아지면서 회복세를 보이고 있음을 보여줍니다.
총 운영 비용은 2025년 1분기 28억 2천만 달러에서 2026년 1분기 25억 7천만 달러로 전년 동기 5억 5천만 달러 대비 4억 2천만 달러의 연료 및 구매 전력 비용 감소에 힘입어 감소했습니다.
가치 평가 모델은 무엇을 말하나요?
TIKR의 모델에 따르면 셈프라의 목표 주가는 145달러로, 현재 가격인 92달러에서 약 58% 상승 여력이 있으며 향후 5년 동안 연 수익률은 10%로 예상됩니다.
중간 시나리오는 약 5%의 연평균 수익률과 29%의 순이익 마진을 가정하며, 공인된 수익률 수준을 개선하면서 규제된 유틸리티 현금 흐름으로 비중을 이동하는 비즈니스를 반영합니다.
이번 1분기 보고서는 이 모델의 핵심 전제를 강화합니다. Oncor의 요금 기반이 성장하고 있고, 요금 건 승인으로 공인 ROE가 9.75%로 증가했으며, UTM 메커니즘이 향후 규제 지연을 줄인다는 것입니다.
약 92달러에 거래되는 셈프라 주식은 거의 확실한 규제 현금 흐름, 650억 달러의 자본 계획, 지속적으로 운영 마일스톤을 달성한 경영진에 의해 고정된 모델 목표에 비해 의미 있는 할인된 가격에 거래되고 있습니다.
셈프라 주식에 대한 투자 사례는 이번 분기 이후 더 강해졌는데, 이는 실적이 훌륭했기 때문이 아니라 장기 모델을 뒷받침하는 규제 및 자본 배분 부분이 제자리를 잡아가고 있기 때문입니다.
셈프라 주식의 수익 스토리는 온코의 금리 기반 성장과 ROE 개선이 현재의 규제 수익과 2030년까지 650억 달러의 자본 계획이 제시하는 수익 사이의 격차를 좁힐 만큼 빠르게 실현될 수 있을지에 달려 있습니다.
논문 그대로
- Oncor의 PUCT 승인 기본 금리 사례는 43.5%의 자기자본으로 공인 ROE를 9.75%로 높여 18개월 동안 수익에 부담을 주었던 실적 대비 공인 ROE 격차를 직접적으로 개선했습니다.
- 2025년 1월부터 서비스 중인 44억달러 규모의 T&D 자산에 대한 첫 번째 UTM 신고를 통해 규제 지연을 줄이기 위한 연례 반복 메커니즘을 구축했으며 최종 주문 및 요금은 2026년 하반기에 나올 것으로 예상됩니다.
- Oncor는 2026년 지역 송전 계획에 127기가와트의 입증된 대규모 부하를 제출했으며, 이는 부분적으로라도 실현될 경우 475억 달러의 기본 Oncor 자본 계획을 넘어서는 증분 자본 지출에 의미 있게 추가되는 성장 백로그를 나타냅니다.
- 1분기 30억달러의 자본 배치를 통해 셈프라는 650억달러 계획을 순조롭게 진행 중이며 2분기에는 1분기 실적에서 제외된 온코 요금 케이스의 전체 이익이 포함될 예정이다.
위험에 처한 논문
- 2026년 2분기 또는 3분기로 예상되는 SI 파트너스 거래 종결은 여전히 불완전한 상태이며 평가기관의 기준치 개선은 거래 종결 및 후속 건설 마일스톤에 따라 달라져 신용 위험이 2026년 말 또는 2027년 초까지 연장될 수 있습니다.
- 2026년 1분기 매출은 전년 동기 대비 4% 감소했으며 지난 8분기 동안 계절적, 구조적 변동성이 27억8000만 달러에서 38억 달러에 달해 단기 수익 가시성을 복잡하게 만들었습니다.
- 캘리포니아 산불 책임 개혁은 아직 해결되지 않은 상태로 남아 있으며, SB 254는 활발한 입법 논의 중이지만 아직 법제화되지 않아 SDG&E는 적어도 2025년까지 현재의 프레임워크에 노출되어 있습니다.
- 2026년 6월로 예정된 ECA LNG 1단계 첫 LNG 생산과 포트 아서 LNG 진행 상황은 KKR 거래에서 셈프라 인프라의 가치 평가에 대한 의존성이며, 두 프로젝트의 지연으로 경제성 확보가 지연될 수 있습니다.
Oncor의 요금 소송 승소와 UTM 신고로 Sempra의 수익 전망이 바뀌었습니다. 이것이 TIKR에서 SRE 주식에 어떤 의미가 있는지 무료로 모델링해 보세요.
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