주요 요점:
- 가격 전망: 수익 정상화와 관련된 밸류에이션 가정에 따르면 CNH 인더스트리얼 주가는 2027년 12월까지 14달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표 주가는 현재 주가 10달러에서 약 40%의 총 수익률을 나타내며, 주로 매출 성장보다는 마진 회복에 따른 것입니다.
- 연간 수익률: 내재 수익률은 향후 2년간 연간 약 18%이며, 이는 무리한 확장보다는 수익성 하락에 따른 정상화를 반영한 것입니다.
CNH Industrial(CNH) 주식은 현재 10달러에 거래되고 있으며, 2027년 12월까지 업데이트된 가치평가에 따르면 주가는 14달러로 2년간 총 수익률 38%, 즉 연율 17.8%를 의미합니다.
최근 CNH는 2026년 LAMMA 전시회를 앞두고 차세대 뉴 홀랜드 농기계를 공개하며 지속적인 제품 투자를 강조하고, 수요 둔화에도 불구하고 생산성과 기술에 대한 집중을 강화했습니다.
CNH는 연간 180억 달러 이상의 매출을 창출하고 있지만, 경기 초기의 최고 수요 상황에 따른 급격한 농업 경기 하강 사이클에서 벗어나고 있습니다.
최근 매출은 전년 대비 약 20% 감소했는데, 이는 사이클 초기의 수요 상승기에 따른 것으로, 장기적인 실적은 구조적인 위축보다는 변동성이 더 큰 특징입니다.
최종 시장 상황이 여전히 침체되어 있기 때문에 2027년까지 비교적 타이트한 범위 내에서 매출이 회복되기보다는 안정화될 것으로 예상됩니다.
지난 12개월 동안 CNH는 약 7%의 EBIT 마진을 기록하여 이전 사이클 최고치보다 의미 있게 감소하는 등 수익성은 물량과 함께 압축되었습니다.
마진은 저점 수준에서 완만하게 회복될 것으로 예상되지만, 여전히 정점을 훨씬 밑돌고 있으며 확장 모드보다는 중기 사이클에 가까운 비즈니스 운영 상황을 가리키고 있습니다.
이제 밸류에이션 문제는 비즈니스가 성장 사이클에 다시 진입할지 여부가 아니라 현재 가격에서 합리적인 수익을 뒷받침할 만큼 수익이 안정화되는지 여부입니다.
CNH 주식에 대한 모델의 시사점
이 모델은 2027년까지 수익이 매년 1%씩 증가하고 영업 마진이 4,2%이며 주식이 17.1배의 주가수익배수에 거래된다고 가정합니다.
이러한 가정 하에 CNH는 2028년 1분기까지 주가가 14달러에 도달하여 연간 18%의 수익률을 달성합니다.
중요한 것은 이 결과가 최대 수요로 반등하거나 마진이 사이클 고점까지 확대될 필요가 없다는 점입니다.
수익률은 성장 가속화나 배수 확장이 아닌 수익 안정화 및 정상화에 의해 결정됩니다.
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우리의 가치평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 연결하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
CNH 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 1.0%
CNH의 매출은 농업 및 건설 장비 최종 시장 전반의 수요 약세와 경기 순환적 압력을 반영하여 전년 대비 약 20% 감소했습니다.
장비 수요는 여전히 거시적 여건, 자금 조달 가능성, 원자재 가격에 연동되어 있어 단기적으로 지속적인 볼륨 반등에 대한 가시성이 제한적입니다.
시장 컨센서스에 따르면, 1% 매출 성장 가정은 교체 수요나 지리적 다변화의 지원이 제한적인 사이클 이후 정상화를 반영한 것입니다.
2. 영업 마진: 4.2%
회사의 영업 마진은 이전 사이클 수준에서 의미 있게 축소되었으며, LTM 영업 마진은 약 5%로 이전에는 약 9~10%였던 것에 비해 크게 감소했습니다.
물량이 안정화되고 비용 조치가 수요 약세를 부분적으로 상쇄하더라도 주요 장비의 가격 경쟁력이 유지되면서 마진 압박은 지속되고 있습니다.
비용 관리와 애프터마켓 회복력이 점진적으로 마진을 지지하고 있지만, 이러한 요인만으로는 성수기 수익성을 회복하기에 충분하지 않습니다.
컨센서스 예상치에 반영된 바와 같이, 4.2%의 영업 마진은 공격적인 회복을 가정하지 않고도 지속적인 가격 압박과 사이클 정상화에 대한 효율성 개선의 균형을 맞추고 있습니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 17.1배
CNH는 역사적으로 선도 수익의 약 12배에서 거래되었으며, 장기 평균은 경기 순환으로 인해 더 낮게 치우쳐 있습니다.
산업 사이클 비즈니스는 신뢰할 수 있는 성장 가시성 없이는 프리미엄 배수를 유지하는 경우가 드뭅니다. 그러나 대차대조표의 안정성과 사이클을 통한 정상화된 수익력은 여전히 합리적인 밸류에이션 기반을 정당화합니다.
종합적인 애널리스트 추정치에 따르면 17.1배의 멀티플은 과거 수준 대비 소폭의 할인을 반영하는 동시에 CNH가 여전히 내구성 있고 현금을 창출하는 산업 비즈니스로 인정받고 있음을 의미합니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
CNH의 수익률은 농업 수요가 안정화되고 마진이 저점 수준에서 회복되며 밸류에이션이 새로운 성장 사이클이 아닌 실적 정상화와 연계되어 있는지에 따라 달라집니다. 다음은 2027년까지 다양한 시나리오에서 CNH 주식이 어떻게 보일 수 있는지 보여줍니다.
- 낮은 경우: 매출 성장률이 1.5%로 계속 하락하고 순이익 마진이 5%→12% 이하로 하락하는 경우 연간 수익률.
- 중간 사례: 1.7%의 매출 성장률과 5.2%→18%의 순이익 마진으로 연간 수익률을 달성하는 경우.
- 높은 경우: 수익이 더 빨리 안정화되어 1.9%에 도달하고 순이익 마진이 6% → 24% 정도로 견조한 경우 연간 수익률.
CNH는 깊은 사이클의 침체기에서 수익 회복 단계로 이동하고 있으며, 탑라인 가속화보다 마진 안정성이 더 중요합니다.
현재 10달러에서 마진 정상화, 수익 안정화, 제한된 밸류에이션 확대에 따라 2027년까지 연간 12%에서 24%까지 수익률 범위.
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CNH의 상승 여력은 얼마나 될까요?
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가 또는 고평가되었는지 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
